WEB3:观点：Defi提高的是融资效率

Overview概述

使用更先进的技术，提高金融行业的生产效率是去中心化金融的核心。金融领域一直是区块链从业者想要进入的领域，无论使用哪种方法进入。除各种隐匿在不同角落的各种盘项目，区块链在金融领域发挥的作用还有哪些？本文以区块链技术，探讨一些可能的应用。

Report报告

在描述金融领域的相关解决方案之前，先看看全球整体金融资产概况。

观点：若PayPal稳定币希望与USDC充分竞争，需要在加密交易所上线:8月7日消息，Enclave Markets首席执行官David Wells表示，PayPal宣布推出稳定币PYUSD，目前尚不清楚其对USDC有何直接影响。据悉，DavidWells曾在2017年至2020年为Paxos工作，担任USDP和BUSD的产品负责人。Wells表示，PYUSD和USDC可能会争夺类似的客户群，这些客户群更喜欢使用美国境内受监管的稳定币，而不是离岸稳定币。但PYUSD要想与USDC充分竞争，就需要在加密交易所上线。Wells认为，“目前还不清楚PYUSD何时/是否会在大型交易所上线，所以它可能会专注于跨平台支付用例。长期来看，PYUSD也可能在加密交易市场份额上与USDC竞争，有可能在DeFi市场上竞争。”加密研究公司K33副总裁AndersHelseth对此表示赞同，“我认为短期内的一个重要因素是是否有交易所采用PayPal的稳定币。”[2023/8/8 21:30:38]

从这个统计可以看出：

观点：Web3投资者面临巨大挑战，发展中国家仍需监管Web3:金色财经现场报道，由Coinlive、Beosin和FOMO Pay主办在新加坡举行的“在动荡的行业中讨论数字资产的未来”活动中，FOMO Pay联合创始人Zack Yang、经纬投资公司Web3投资人Zixi Zhu、Beosin董事总经理Tommy Deng和Web3SG创始人Goh Ying Hao组成小组讨论。Zack指出，Web3的投资者面临着巨大的挑战，因为投资期限真的很短;这个周期只有两到三年。此外，他还表示，Web3不是他们的目标，因为还会出现Web4甚至Web5;他们目前在Web2.5。另一方面，Ying Hao是Web3生态系统的忠实信徒，他认为我们不需要监管。他解释说，数字空间是下一个阶段，为什么要由监管来控制，因此不需要国家监管。Zixi表示，分散的跨链流动性池太小;最好是自己做流动性提供者，因为你永远不知道这个池是否肮脏。另外，最好自己做KYC和跨链，使流动性池更大。最后，Tommy总结说，如果没有监管，这对一些发展中国家来说并不理想，比如菲律宾、迪拜等。他还谈到了FTX，因为它目前还挂在每个人的嘴边;他认为，从长远来看，FTX对大众市场没有太大影响。[2022/11/25 20:45:57]

数字资产的总量已经远超曾经是世界重要流通货币的白银，仅次于全球的军费开支；

观点：Coinbase面临监管、比特币价格波动及用户减少三大风险:经济日报消息，监管风险、比特币价格大幅震荡和用户规模减少是分析师们看空Coinbase股价的三大重点。Coinbase也在招股书中提醒，Coinbase业务与比特币交易量高度相关，这决定了这家交易所业绩的不稳定性。不过，Coinbase希望投资者可以用更为长期的眼光来看待业绩的波动，而不是将投资周期局限于某个季度。[2021/4/15 20:23:40]

即便数字资产已经超过白银但和总量第一的衍生品规模仍差4098倍；

债，这一类金融资产规模仅次于衍生品，但考虑到流动性的因素，它是最重要的金融资产；

大众经常听到的并做无谓担心的货币超发，在这个统计面前也不值一提。

广义货币供应仅是全球债务的38%，并且只是全球地产的34%。看到这个统计数据你还在担心货币超发吗？或者说还只是担心货币超发吗？

很明显从统计数据和上面做的初步讲解来看，我们将要以「债」为主要讨论对象。当然衍生品这个体量最大的这类金融资产也是我们关注的，但这部分内容我们陆续在其它报告中进行展开。

观点：比特币投资者或将从特朗普提议的减免资本利得税中受益:特朗普承诺要降低资本利得税，前提是他要确保连任总统。这是一个很长的机会，但如果这真的发生，比特币的前景可能是重大的。会计公司Lukka的税收和监管事务主管Roger Brown表示，削减资本利得税可以刺激加密货币的交易活动。如果利率的降低是短暂的，长期持有加密资产的纳税人可能会试图通过出售加密资产来弥补资本利得的减少。换句话说，降低资本利得税（出售股票、房地产或加密货币投资所得的应税利润）可以让加密投资者在短期内获利。但Roger Brown警告说，这可能会给价格带来下行压力，因为投资者会在减税窗口关闭前争相抛售资产。（Decrypt）[2020/8/14]

金融资产「债」

百科对债的解释是这样：「债是按照合同的约定或者依照法律的规定，在当事人之间产生的特定的权利和义务关系。通说认为，债是特定当事人之间请求为一定给付的民事法律关系」。很明显这个解释，框架方面是正确的，但对于主语和宾语的范围限制，表明这个解释只适用于国内法律范围内的事件。这个解释表明，「债」是有约定了利息和偿还义务并且是经常发生在我们生活中。我们用金融领域对于债券的定义，将本文所提到「债」抽象为如下表示：

观点：“新基建”以产业作为赋能对象不断催生“区块链+”等众多新业态:7月21日消息，中国电子信息产业发展研究院电子信息研究所所长温晓君表示，“新基建”以产业作为赋能对象，依托算力、数据和通信网络的技术升级不断催生“互联网+”“AI+”“区块链+”等众多新业态、新模式、新应用场景，为后疫情时代内需市场拉动、产业新兴增长点培育和传统产业的数字化、网络化、智能化转型提供有力支撑。（腾讯新闻）[2020/7/21]

关于「债」最核心的部分，价格、利息、期限之间的关系简单表示为下图：

上面两张示意图比较抽象，这里做个这两张示意图的小结，让读者理解我们想表达的意思。

小结：

债是发行方或借款人和投资人或债务持有人之间的合同。

合同约定的内容是发行方承诺未来某时刻给债务持有人或投资人本金和利息。

债具备流动性，可以在不同持有者之间进行交易，并且因为外部市场利率的变化导致债的交易价格变化。价格和市场利率的变化成反比。

我们将金融资产基本概况和「债」的基本定义作为背景讲述完成后，将开始讨论区块链技术在「债」这个金融资产上可能会产生积极影响。

基于「债」的区块链思路

对于大众，区块链等同于比特币，听说过以太坊的就可以说是币圈韭菜了。确实目前能人大众感知到的应用也只有比特币。以太坊以具备快速发币的功能而被币圈人士熟知。币圈的混乱和无序恐怕是大众对区块链初步认识。

在这样的混乱和无序的现象下却掩盖了真正的价值。

我们从最被诟病的ICO说起。无论这个工具是否是个局，它都隐含着一个非常明显但又非常容易被忽视的真相：它的筹资效率极其高。

以太坊2014年中期开始，到现在经历了6年左右，目前市值是$43,723,781,770。这个公链项目拥有的最大功能就是为各类人群提供了一个便捷发币的平台。在这里我们认为是其本质就是为各类人群提供了一个高效的融资平台。当然负面的人也可以认为是高效的韭菜收割机。

为了说明它的高效率融资，我们对比传统融资工具的成本：民间借贷，利率高，并且额度有限。银行借贷，借贷利率低并且筹资规模较大，但考虑到其它筹资成本其筹资成本高于民间借贷。债券发行，以BB级债券为样本利率普遍在15-20%并且对发行规模和资质要求颇为严格，再加上路演承销等发行费用，然后就不用再讲这个筹资方式了。上市IPO，这个就不用继续分析了吧，最近打新有打到的不？

而以太坊的融资门槛是什么？撰写一份智能合约。能融到什么规模，那就是八仙过海各显神通。也正是这样的特性，才引得各类黑暗人群都在以太坊进行各类融资行为。这样的混乱和无序的现象，完全证明了它的融资高效的特性！

到这里可以给出我们的结论：融资效率是最核心的。

在融资效率这个核心原则下展开区块链的金融解决思路。

以供应链金融为例：一般行业中的最有影响力的企业信用评级高于同行业其它企业。也就是说，该企业向银行等金融机构借钱将支付比其它企业更少的利息。行业中这样有影响力的企业为了保证经营稳定通常与它的供应商和客户保持长期合作关系。比如供给中石油、中石化加油机、收银机等等通常只是固定的几家企业，而大众通常也只到中石油和中石化加油。显而易见，如果中石化这样的企业向银行借款，它的借款利率就明显低于卖给它加油机的那个公司。羊毛出在羊身上，卖给中石化加油机的公司融资成本变高了，卖给中石化加油机的价格势必要变高。也就是说，最终上浮的融资成本都会转嫁到中石化身上。再推进一步，汽油价格也将上升，最终所有消费者买单。

到这里有必要梳理一下成本关系：加油机生产企业借款成本升高->加油机价格升高->中石化运营成本升高->汽油价格升高->大众/消费者买单

解决上述的困境，需要解决如下问题：

银行如何信任加油机生产企业，给它的借款利率等于中石化的借款利率；

银行如果确信借出的钱被正确使用；

银行是最低的融资方吗，其它更低的融资方如何参与

区块链技术可以解决一些问题，通过智能合约可以有效管理合同，并且由于是链上数据各参与方都可以查看并监督合同以及相关的账户流转。但这里就牵扯到一个关键问题，账户流转。目前账户流转都是由代币生成和划转控制，而法律限制尚未突破。假设法律已经有了有效解决方法的情况，我们认为该方案的框架是这样：

任何消费者或投资人都可以通过钱包等终端获取真实的合同和相应身份信息；

投资人用持有的数字代币按照合同约定打入到相应的账户管理智能合约；

智能合约根据合同约定放款给借款人并监控和管理每个数字代币的使用；

智能合约根据合同约定进行利息计算并根据约定条件分发利息到投资人钱包；

投资可以自由交易数字代币，也就是我们说的「债」

Conclusion结语

当前各种解决方案都能看到，良莠不齐。我们认为最关键的是，也就是本文我们的结论：

融资效率是最核心的。

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