DEF:SheKnows：如何理解DeFi的全面涌现，中国真的“踏空”了吗？

2020年以来，DeFi渐显星火燎原之势，Uniswap、Balancer、Bancor、Compound、Aave等海外项目纷纷开启流动性挖矿奖励计划，赚尽眼球，并吸纳了越来越多的主流加密资产，反观国内DeFi的发展则相对平静。行业观察者指出，在创投方面，中国集体“踏空”。

中国真的“踏空”了吗？哪些因素造成了“踏空”？中国创业者、投资者以及加密生态参与者应该如何应对？

7月21日，SheKnows邀请了通证思维实验室创始人兼CEO、澳门产业区块链协会常务副会长贺宝辉，通证思维实验室联合创始人兼CTO王玮围绕这一话题展开探讨，本场主持人由巴比特DeFi小当家屏风担任。

以下是本场直播的文字精编：

1、如何理解DeFi经过相对低落的阶段之后，如今呈现出全面涌现的状态？

贺宝辉：回顾DeFi项目的发展，MakerDAO成立于2014年，Compound成立于2018年，DeFi的发展已经有3、5年的时间了，为什么会在今年获得大范围的关注？

Edge Protocol宣布完成175万种子轮融资，Hashed领投:官方消息，Edge Protocol宣布完成175万种子轮融资，Hashed领投，Alliance、Qi Capital、Folius Ventures (MapleLeafCap)、Terraform Labs的Do Kwon、Spartan Capital的Jason Choi、Santiago R. Santos、Darryl Wang (0xWangarian)、Dragonfly Capital的Ashwin Ramachandran、Anchor Protocol的Matt Cantieri、Nebula Protocol的Sawit Trisirisatayawong、

Pylon Protocol的Woojin Lim、Terraform Labs 的Standford Liu、Alpha Finance Lab的Nipun Pitimanaaree等参投。

本轮融资用于构建下一代货币市场，即Terra生态系统中的货币市场即服务（money market as a service）。[2022/1/16 8:52:05]

首先，我认为是我们对于区块链的落地速度幻想的太快了，今天想到的东西明天就希望它落地，今年成立的公司明年就要有1千万用户，这样的幻想本身就是不合理的。行业向前发展，一开始肯定会去试错，走很多弯路。

SheepDex已新增CAKE/BNB流动性挖矿和交易奖励:据官方消息，SheepDex已于UTC 1:00 PM新增CAKE/BNB流动性挖矿和交易奖励。

据悉，SheepDex是一个现货和衍生品为一体的去中心化的流动性聚合平台，10月10日已经主网上线BSC，是第一个把V3核心技术AMM区间挂单带到BSC链上的DEX，减少交易滑点，将资金使用率增加10倍以上。[2021/10/27 6:15:55]

其次，如果我们把DeFi的发展轨迹拉长了看，会发现它始终处于上升趋势，只是势能积蓄到某个点时迎来了拐点，纵观科技历史上的革命都是如此。拐点究竟怎么来的？我想大家无需抱有能够提前预知的想法，因为事物的短期发展充满很大的随机性，我们要把握的是未来大趋势的确定性。

再者，流动性挖矿无疑是一个重要的推手，使得整个行业为之振奋。可以把它类比为互联网时代的千团大战，我们是在那个时候开始熟知团购的。包括后来滴滴打车和快的打车的红包补贴大战，让网约车走向普及。行业蓬勃发展的时候需要一个全行业合力的推广，对用户进行教育。

流动性挖矿不仅是对于C端用户的补贴行为，还是对于B端服务提供者的激励行为。这就好比是给用户一个代金券的补贴，另外给司机一个激励，传统股权激励也是在B端内部做激励。所以当谈到流动性挖矿是否可以持续的时候，我们认为补贴是不可持续的，但激励是一个可持续的事情。流动性挖矿通过财富效益吸引大量用户涌入行业，让我们感觉DeFi在今年迎来了爆发，这是一个教育用户的过程，是很正常的现象。

众议员Brad Sherman：主要银行正在进入加密货币领域:12月9日消息，在美国国会加密听证会上，众议员Brad Sherman指出：“我们社会中的一些主流力量”已经在加密货币上花费了成百上千万美元，主要银行正在进入加密货币领域。“如果你想知道这些力量在哪，扎克伯格理应出席此次听证会。Brian Armstrong（Coinbase CEO）派了他的二把手来。而Tether根本就没出现，他警告监管机构不要等待立法才开始监管。（CoinDesk）[2021/12/9 13:00:16]

2、从CeFi走向DeFi，体现了技术、业务层面的哪些创新？

王玮：DeFi相对于CeFi的创新主要体现在3个方面。从技术上来讲，DeFi最大的不同在于它建立在区块链和智能合约的基础上，但他又不是用区块链技术为中心化金融服务提供支撑，而是将传统金融服务的产品和模式迁移到区块链/智能合约之上；从产品角度讲，DeFi中既有将CeFi中已经存在产品迁移过来的产品，也有独立创造出来的新产品，比如后面我们会提到的智能合约保险这种产品；从模式角度讲，DeFi在技术和产品的基础上之上，实现了市场、协议、资产层面全部打通，像乐高积木一样，这种生态模式在CeFi中是很难实现的，因为CeFi的市场基本是相互独立的，资产也就相对隔离。后面我们再分别从这三个角度探讨DeFi创造的价值。

DeBank将推出面向机构与专业用户的投资分析平台Chyshen:9月27日消息，DeBank宣布将推出面向机构与专业用户的投资分析平台Chyshen，Chyshen是一款付费的投资分析平台，基于对链上 DeFi 协议的数据分析为机构与专业用户提供投资分析服务。目前该平台已开启内测名额预约。[2021/9/27 17:10:02]

3、DeFi和CeFi是合作、竞争还是融合？

王玮：总体上来讲，至少在现阶段还是一种互补的关系。主要是因为CeFi和DeFi基础设施的不同，短时间内如果要打通或者合作，我认为大概率是除了稳定币之外，没有其他的桥梁了。因此我感觉在短期之内，两者应该是各自独立发展，并存和互补，可能还谈不上合作和竞争。

贺宝辉：举一个例子，在餐饮行业当中，7-11便利店在卖早餐，而且它的主要利润也来源于餐饮，而一些快餐店也在卖便利店的东西，比如饮料。未来到底是便利店干掉快餐店，还是快餐店干掉便利店？我们复盘之后发现，他们会越来越像彼此，融合的过程中会产生一种新物种，谁会赢是不那么值得讨论的。任何行业的发展，两个对峙的情况都不会那么极端，会走向融合。

针对这个行业，我认为，DeFi未来会成为全球金融的清算层。即使在逆全球化背景下，无论是金融还是数据交互，开放都是一种必然趋势，如何在各个大型主体之间建立信任是关键。DeFi就是一个非常重要的基础设施，在DeFi这个清算层之上，可能会出现各种各样的和中心化融合，面向C端交互的应用，新的物种会诞生。

Shelley升级后24小时内，Cardano质押池已接近500个:Cardano的Shelley升级已经见证了快速增长，在7月29日发布后的24小时内，数百个质押池加入了这个网络。用户可以将他们持有的ADA委托给这些不同的独立池运营商，并获得质押奖励。据一份新闻稿称，在Shelley升级后的高峰期，Cardano共有481个质押池在运营。然而，这个数字在不断变化，根据AdaPools.org的数据，截至发稿时还有416个活跃的质押池。（Crypto Briefing）[2020/7/31]

4、如何看待DeFi的未来，昙花一现还是长足发展？

贺宝辉：我认为DeFi不会是昙花一现，它开启了公链落地的第一步。公链落地过程中，我们希望它走向非中心化，不被特定主体所控制的方向。然而，但凡涉及实物资产，不可避免的要通过中心化机构。现阶段，只有完全数字化的资产能够基于链上完成，典型代表包括金融、社交、游戏。其中，游戏和社交更容易受到区块链性能影响的限制，而金融的部分场景对于性能的要求没有那么高，所以DeFi落地的前提是成立的。

透过DeFI，我们终于看到一个非中心化的区块链世界的落地产物。随着基础设施的进一步完善，公链的落地会越来越好，我们认为分为几个阶段：第一步是DeFi开启公链落地的序章；第二步是DeFi的协议走向DAO化；第三步是基础性能达到一定程度后迎来Dapp的落地；第四步是DAO的全面落地。

王玮：区块链本质上是一种金融科技，所以它应该在金融行业发挥最大的作用，也就是DeFi。至于DeFi是否可持续，从发展的角度来看，无非是它究竟有没有带来新的价值。

首先，DeFi的技术本身给金融行业带来了新的价值，比如抵押借贷的业务模型虽然在传统金融也存在，但DeFi中资金池的透明性防范了中心化机构持有的道德风险，给参与者带来了信心，从而市场的规模会扩大，带来更大的流动性。而资产规模和流动性实际上是金融行业的本质，因此DeFi的抵押借贷平台不仅仅是技术层面的革新，还会带来市场层面的巨大变化。

其次，DeFi上还出现了智能合约保险这样的产品，他的保险标的是智能合约的安全性，从而可以保护市场参与者免受黑客攻击带来的损失。这种保险在定损和理赔阶段，完全可以做到依据智能合约精确执行，并且保险的凭证是TOKEN化的，因此可以转让，形成一个保险的二级市场。这样一来，保险行业由于二级市场的出现也会产生规模扩大、流动性增强的效应，同时，二级市场也将会给风险以更精确的定价，从根本上影响保险的业态。

第三，我以往介绍过的“闪电套利”这种全新的金融形态，在发现市场的利差之后，通过智能合约跨多个市场进行套利操作，并且交易者根据收益评估来决定完成智能合约还是回滚，可以做到不损失本金。这在传统金融行业，有效套利是一个门槛比较高的业务，因为他们需要在各个割裂的主体之间进行交易，面对交易的不确定性，往往需要运用大数据、人工智能等技术，才能实现盈利，发现亏损想回滚交易更是不可能的。因此，“乐高积木”模式最大化地发挥了智能合约的作用，是DeFi带来的最大变革。

金融市场之所以达到百万亿级美元的体量，归根结底是因为交易的需求和衍生品的出现。DeFi由于提供了更好的便利性、透明性、流动性，给交易者提供了完全不同的选择，大家有可能逐渐把自己的资产注入到这个全新生态中，我认为DeFi会走出自己独立的可持续发展道路。

5、宝辉老师在文章中指出“DeFi这个领域，中国创投正在集体踏空”，如何定义踏空这个状态？中国的区块链创业者、投资者应该怎么“力挽狂澜”？

贺宝辉：中国在DeFi赛道的踏空是一个很明晰的态势，一是媒体报道较多关注度较高的DeFi协议，都是海外创建的，比如Maker、Compound；二是主流DeFi协议的投资方中，中国投资机构可能不超过3家；三是DeFi项目的锁仓排行榜前30中，华人创建的协议不超过3家。

重要的是，我们需要反思是什么导致了现在这种情况。我想可能有这样几个原因：首先是社区，因为DeFi是基于以太坊搭建的，以太坊底层的社区是由海外主导的，华人参与的本身比较少。但我们会发现，很多由海外主导的项目依然有很多华人参与的身影，似乎不至于这么贫瘠。

其次，我反思是不是因为中国圈子里，大家比较急功近利，希望借着概念快速赚到钱。但其实中国也还是有这么一个圈子，大家不仅仅是为了挣钱，本质上还是认同区块链所代表的价值观的，所以这一点也不该成为阻碍。

再者，是不是资本层面的原因？中国的资本方应当是不缺钱的，而且DeFi这个小圈子也花不了多少钱。所以可能还是各方面的原因相互影响，最终转嫁给了创投资本。

我针对自己进行反思，找到了一个原因，就是我们太着急了，很想短时间内做成一件大事。因此，我们会看那些大型企业项目，帮他们去做区块链结合和改造，我们专注于把现实中很大体量的资产搬到链上，这确实也具有极大的想象力。但可能顺序错了，我们说“出圈”，要先有一个圈子才行，如果你没有画好这个圈子，或者这个圈子内部的力量还不足够，谈何出圈呢？“出圈”的前提是“入圈”啊！反观DeFi，为什么说它率先落地了，因为它在链上形成了一个完整闭环，具有了吞噬效应，开始了真正的出圈，未来有可能和很多实体资产打通。

王玮：我从投资角度分享一个心得。通常我们会把投资分为3类：一级市场、二级市场、固收/理财，DeFi赛道也可以对应来看。我们所说的中国创投集体踏空实际上指的是一级市场投资，他们都没有投到好项目，原因正如宝辉所分析的。DeFi的二级市场类似于Compound等平台发行的治理代币，你可以参与到流动性挖矿中；DeFi的固收/理财类似于在借贷平台上赚取利息收入。实际上，中国人在后两种投资上嗅觉灵敏的很，参与的非常积极和广泛。因此，可以观察到的是，我们不缺乏投机的人，但确实缺乏有眼光的投资人，去支持DeFi的协议、产品和生态。

6、在DeFi领域，通证思维实验室关注什么方向？

王玮：我们目前关注的分为3个方向。第一个方向，是偏互联网产品化形态的东西。比如一种交易的入口，让B端或C端用户更方便的接触DeFi，或者一种产品让用户在交易过程中更高效、更便捷、更人性化的操作。

第二个方向，是偏数据分析类的产品。在传统CeFi中，数据都掌握在巨头手里，根本不可能拿到的，它们之间也不会相互打通。而DeFi最大的优势是原生的交易数据都在链上，这为想做数据跟踪和分析的人提供了极大的空间，可能关系到你为用户提供的服务所产生价值的结果分析。

第三个方向，我们也希望在协议层做更深入的研究，无论是借贷平台还是交易平台。协议层是制高点或者说是护城河，如果DeFi协议能够获得比较比较好的投资机会，也会加快中国DeFi业态发展的进程。

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