数字货币:分析 | 比特币“二次探底”只是迟到还是彻底缺席？

来源：BlockVC

“二次探底”只是迟到还是彻底缺席

自5月初比特币减半落地以后，比特币保持低波动横盘已经接近7周，在近一段时间烈火烹油的全球资本市场中显得异常落寞。

尽管美国疫情仍在复工进程中反复加剧，BLM运动也在持续蔓延，但似乎没有任何悲观因素可以影响到美股指数在巨大的交易换手中迭创新高，连已经破产的公司股票也能创下单日涨幅超过100%的走势。“悲观而聪明”的机构和“乐观且赚钱”的散户在市场中擦肩而过，巴菲特、JeffreyGundlach、HowardMarks等机构投资巨鳄或是割肉在市场底部，或是连续发表文章表示看不懂市场走势，又或是公开表示向市场投降不再看空，散户投资者仍沉浸在市场暴涨和清洗机构的胜利狂欢中。

分析 | BCH中线继续持仓耐心等待，关注高位整理情况:据Huobi数据显示，BCH现报277.7美元，日内涨幅4.70%、针对当前走势金色盘面特邀分析师天生论币表示：BCH短线虽然跟随市场出现小幅回撤、不过价格仍然维持在比较高的位置、整体走势仍然较强、日线级别BCH昨日小幅波动、跟随RVGI（相对能量指数）快速跌落、价格仍处于较高位置、但对于中线走势来说中线继续持仓耐心等待、首先关注高位整理情况、短线行情以震荡整理为主。[2019/10/31]

不仅是美国，欧美和亚太多国股市都已经修复自3月以来全球金融海啸产生的跌幅，一边是曲折反复的疫情、萧条的消费需求、高企的失业、不断关闭的企业和店铺，一边是奔涌的流动性和喧嚣热烈的股价，令人丝毫感受不到实体经济的寒冷，似乎疫情不会再被提起，甚至从来没有发生过。再对比一片冷清的数字货币市场和美国等股票市场，你也会惊讶地迷惑，到底哪个市场才是所谓成熟的资本市场？

分析 | BTC反弹乏力 空军随时发力:据Huobi数据显示，BTC现报10210美元，日内涨幅0.90%。针对当前走势，金色盘面特邀TLAB分析师Terry表示：大饼早盘在ETH拉升带动，直接一根大阳收复失地，但是无奈10300上方套牢严重出现冲高回落。结合走势来看，BTC早上的反弹并没有直接打穿上方的平台，即还处于下跌趋势的延续中，操作建议还以逢高做空为主。[2019/9/17]

在这样基本面和资产价格出现如此显著违背常识的背离和撕裂的情况下下，所有“聪明人”都在苦苦等待市场非理性回归和二次探底，然而这一等就是接近两个月，“二次探底”一直迟到，市场已经开始怀疑，是否即便在疫情已经明确出现二次扩散的情况下，所谓“二次探底：”将会彻底缺席——比特币市场亦然，减半利好已经落地，所有人预期中的深度回调也还没有出现，已经令人实属意外，然而比特币高位横盘、缩量逡巡本身就代表了市场资金对于当前已经实现巨大涨幅后的价格走势非常迷茫，市场内生结构如履薄冰，也许并不像表面价格走势看起来那样强势。

分析 | BTC市值占比接近历史高位 小币市场或将出现轮涨:据huobi行情显示，BTC现价11847美元，日内涨幅0.18%。

针对当前走势，分析师Potter表示，下图分别为BTC市值占比长期历史走势与相应的RSI指标走势变化对比图，从盘面可以很直观的看出每当RSI指标高于70上方处于超买区间时，对应的BTC市值占比均处于阶段高位，此时其余币总市值均处于阶段低位，随后一段时间BTC市值占比见顶回落，日线RSI也从超买区间下滑至正常区域，而其余币种整体均能迎来一波反弹走势。同样BTC市值占比日线RSI每当跌至30下方处于超卖区间时，相应的BTC市值占比均处于阶段低位，对应的其余币总市值均处于阶段高位，接下来日线RSI从超卖区域收回至正常区域，BTC市值占比也同步回升，同时其余币种均出现一波回调走势。目前看BTC市值占比RSI再次大幅拉升至77附近，已处于超买区间，而对应的BTC市值占比也涨至接近17年大牛市高位65附近，那么后续将很有可能再度走出触顶回落走势，那么资金或将逐步回流至其余币种，带动其余币走出一波强势反弹行情。[2019/6/28]

市场分化与局部鸡肋行情

分析 | 主流交易所总成交量回升66.8% USDT溢价率上升:根据 TAMC研究院最新统计，本周九大交易所总成交量为3446亿元人民币，较上周增加1380亿元，增幅为66.8%，结束了连续三周下滑的趋势。本周十大数字资产平均换手率为136%，较上周回升29个百分点，市场整体交易活跃性明显提升。本周Bitfinex交易所1USDT兑1USD的价格全部处于正溢价状态，且溢价水平呈震荡走高趋势，创Bitfinex开放USDT/USD交易对以来的历史新高，最高溢价率达5%。可以看出，近期有场外资金进场的痕迹。[2018/12/24]

自比特币减半落地以来，比特币、以太坊等主流币一直处于窄幅震荡，中小市值币种价格反而有所表现，市场分化非常明显。从下图MVIS指数中可以看出，在减半后中小市值币种MVISSmall-CapIndex涨幅最为明显，而从BlockVC策略研究市场分化b指数可以看出，目前市场币种间价格分化非常明显，分化程度甚至已经超过2019年6月及10月两次市场情绪最亢奋的两个阶段。

分析 | 金色盘面：BTC 空头肆虐 资金大幅流出:金色盘面分析师表示：BTC过去24小时出现大幅下跌，成交量有所萎缩，主要成交量来自期货交易所，说明多空战场在期货合约，从资金流向看，空头占有优势。[2018/8/5]

然而这样的局部分化行情明显鸡肋，虽然市场呈现分化格局，但是中小市值币种的整体超额收益并不明显，价格表现也相差极大，中小市值币种普遍在前期超跌明显，且流动性堪忧，单纯的价格修复并不具备显著的交易价值，而且并不产生整体赚钱效应，对投资者难言具有多大价值。

其实局部分化行情是现阶段大类资产市场的共同表现，目前全球各大证券市场都出现了“强者恒强”的龙头溢价行情和“群魔乱舞”的捡垃圾行情，形成了非常典型的当前投资者心理活动特征，然而在数字货币市场，龙头本身如履薄冰，所谓群魔换手低迷，显然情绪还谈不上亢奋，这也说明当前市场内在结构存在比较大的脆弱性。

在实体经济中，超常规的货币政策和财政刺激不断提升着复苏的乐观情绪，然而数字货币市场并未从中获益。如果说比特币与黄金相似部分的属性，黄金最近也同时受到经济复苏利率抬升对于金价的打压，和投资者对于货币超发担忧引发的买盘的支撑，黄金在历史前高的价格位置徘徊不定，暂时未能走出明确的趋势方向。而敏感的投资者也早就发现近两个月来比特币与美股行情在短周期走势中的高度相关性，但比特币更倾向于跟跌不跟涨，同样在美股上下两难的过程中无所适从。传统证券市场中充裕的流动性和狂热的情绪并未流入到数字货币市场中，或许是因为目前也并不能判断会有强有力地推动比特币继续上涨的逻辑和资金会在短期内出现。

是否还会二次探底

有著名的投资经理最近说过一句名言，美国股市就像是喷泉吹起来的皮球，其实这对比特币价格也很适用。皮球被喷泉的水吹起来，一旦水流变弱或是没水，皮球就会掉下来，然而加入皮球本身在膨胀变重，那么如果无法给不了更大的水，或是吹了一阵妖风，皮球也一样会掉下来。

之所以判断二次探底在最近成为所有人最为纠结的一个问题在于，以当前市场运行的走势，可谓存在一定的韧性，然而压力也是确实沉重的，而正面和负面的消息又似乎权重份量相近，所以以往市场此时本该出现的旗帜鲜明的巨大分歧现在变成了一致性的迷茫。一次公共卫生危机引发的一系列经济或是社会后果都超出了任何一个人的认知，过去的经验无法指导现在的行为让每个人都暴露在一无所知的脆弱之下，在这时追求短期的预测性则是十分危险的行为。

你永远不能预测未来，但永远可以未雨绸缪。

针对比特币及数字货币市场当前的走势来看，我们仍然认为比特币市场本身走势相对脆弱乏力，颓势已现而情绪却偏向乐观，数据显示最近仍有相当多的投资者在看多做多，这将更容易导致比特币价格出现进一步的下跌，迎来所谓众所等待的“二次探底”，然而调整的空间幅度并不会太大。随着美股和欧股调整迹象逐渐加强，比特币很大可能上将随之共振，月级别调整到7000-8000美元区间。

然而我们认为如果在8月底或9月初之际出现这样级别的调整反而是最好的买入时点，因为从长时间来看弱美元仍然是影响接下来资产配置的主线，美联储扩表降息，财政举债扩张，经济复苏缓慢都将是导致美元贬值走弱的重要因素，在弱势美元下，比特币的上涨逻辑非常坚挺。而在过去的一年半中，比特币价格在10500美元价格一线形成了非常规则的震荡平台，即便二次探底不会发生，那么一旦比特币价格在一段时间的横盘整理后强势突破10500美元，之后则只有一直慢涨和快速上涨两种情况会出现，我们仍然坚定看好比特币在2020后半年走高到15000-16000美元区间的判断。

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