DEFI:DeFi市场迅猛发展，会是ICO一样的泡沫吗？

原文标题：《观点丨流动性挖矿是否已成为DeFi新趋势？》

撰文：Citadel.One

编译：Liam

去中心化金融(DeFi)在过去几周成为了一个热门话题，有人猜测我们会看到类似2017年ICO的涨势。DeFi市场的用户和交易量都在快速增长，尤其是借贷领域。出现了一个新的趋势——「流动性挖矿」——在DeFi协议上出借代币，或者成为做市池的一部分，以赚取高额回报，往往比一般的商业银行储蓄账户的利率高出许多倍。这一趋势吸引了很多人的关注，已经有一些指南指导如何在不同平台上「出租」不同资产，例如，Maker,Compound,Curve,RenProtocol,Curve,Synthetix,Balancer等等。DeFi流动性挖矿通过利用多个协议的杠杆，通过平台原生代币的借贷获得奖励，从而进行复利。

在某些项目的代币增长迅速的情况下，DeFi领域的利率看起来非常有吸引力，有的情况下，用户可以参与多个DeFi平台，进一步提高自己的APY。当然，我们现在看到的利率是市场不成熟的结果，随着市场规模和体量的增长，利率会随着时间的推移而下降。

我们现在看到的DeFi市场的快速增长可以归因于以下几个因素：

3月中旬以来，DeFi市场的稳定增长。

Coinbase宣布未来支持许多DeFi项目。

Compound代币发行。

市场成长

过去几年，去中心化金融已经成为区块链社区中一个重要且备受重视的方向。根据DeFipulse，2月份DeFi项目的总锁定价值首次突破10亿美元，但在比特币暴跌后，价值在次月回落。然而，在过去的一个月里，DeFiTVL打破了之前的记录，如今达到16.7亿美元。虽然以传统金融行业和加密市场的标准来看，这是一个相对较小的数额，但这也清楚地表明，市场看到了DeFi行业的潜力。

数据：当前DeFi协议总锁仓量为2098.4亿美元:3月3日消息，据Defi Llama数据显示，目前DeFi协议总锁仓量2098.4亿美元，24小时增加0.81%。锁仓资产排名前五分别为Curve（183.5亿美元）、MakerDAO（164.7亿美元）、Lido（142.6亿美元）、AAVE（125.9亿美元）、Convex Finance（125.4亿美元）。[2022/3/3 13:33:22]

以太坊继续在DeFi领域占据主导地位，大多数主要的DeFi协议都是建立在以太坊上的，而且新的项目一直在推出。此外，与DeFi相关的复杂交易在过去两年中增加了5倍。以太坊分析公司Covalent预测会发生「动荡」事件，即DeFi交易超过普通的ETH转账。

Terra链上DeFi锁仓量为182.8亿美元:金色财经报道，据DefiLlama数据显示，当前Terra链上DeFi锁仓量为182.8亿美元，在公链中仍排名第2位。目前，锁仓量排名前5的公链分别为以太坊（1450.9亿美元）、Terra（182.8亿美元）、BSC（149.3亿美元）、Avalanche（113.5亿美元）、Solana（96.9亿美元）[2022/1/16 8:52:10]

source:coinmarketcap.com

从上表可以看出，KyberNetwork、0x、Synthetix、Aave、Loopring、Bancor等DeFi项目在周度、月度和3个月时间段的表现都大幅优于以太坊和比特币。

DeFi一直是加密世界发展快速的领域，虽然DeFi生态系统的市场份额远不及一般的加密市场，但新的借贷和盈利方式让他们备受关注。人们的兴趣体现在这一领域的几个新旧项目的爆发式增长上。

Coinbase公告

6月10日，Coinbase透露，他们正在探索增加18种新加密货币的可能性。Aave(LEND)、Bancor(BNT)、Compound(COMP)、Numeraire(NMR)、KeepNetwork(KEEP)、Ren(REN)和Synthetix(SNX)，这些都是去中心化金融领域的一部分。

虽然交易所的公告中说他们只是在评估是否上线那些代币，但在该公告发布后，上述资产都经历了上涨。仅在公告当天，部分代币就上涨了10%，交易量快速增长。

DeFi 概念板块今日平均涨幅为5.62%:金色财经行情显示，DeFi 概念板块今日平均涨幅为5.62%。47个币种中42个上涨，5个下跌，其中领涨币种为：BZRX(+33.12%)、COMP(+18.05%)、SWFTC(+15.44%)。领跌币种为：NEST(-36.31%)、HDAO(-7.26%)、MLN(-3.50%)。[2021/8/5 1:35:44]

这些代币受益于众所周知的「Coinbase效应」——被交易所提及或上市的币种，暂时上涨，这也反映了市场上投资者的「情绪」。虽然Coinbase上市或提及的币种在炒作风波停息后，其交易量会与行业其他币种接轨，并出现回调，但这仍是市场的刺激因素之一。

Compound代币发行

几天后，在Coinbase给DeFi提供了一个小小的助力后，基于以太坊的Compound和Balancer公开发布了他们的原生代币。而此次发布活动产生了相当大的交易量，并进一步进行了围绕DeFi项目的宣传。投资者们积极搭上宣称的「列车」，开始参与协议，试图从这个蓬勃发展的市场中获取尽可能多的利润。

加密阁KOL加密大师兄：YFI整合DeFi各个赛道项目将触摸CEX护城河:12月4日 20:00，加密阁KOL加密大师兄作客抹茶社区，就“解析近期火热的Andre Cronje概念”发表观点。

加密大师兄表示：“Andre Cronje通过YFI整合DeFi各个赛道项目，从DEX、衍生品、借贷、理财等一站式对标CEX完整业务的囊括，到保险期权等产品提升全方位资产的安全性，这一定程度上，让DeFi有足够机会去触摸CEX现有的护城河。目前DeFi受制于ETH公链的底层设施，Layer2是未来必然的发展方向。但Layer2开发方向众多，就算按照V神力推的Rollup为核心开发，里面也分ZkRollup和Optimistic Rollup不同路线。这意味现在DeFi各自为营的现状如果不及早去统一，Layer2分化趋势可能会更厉害。而DeFi的发展是趋势，项目抱团、人才互补的意义更重大。”[2020/12/5 14:06:50]

Compound成为了最受欢迎的DeFi借贷协议，并在总锁定价值上超过了MakerDAO，总锁定价值超过了1亿美元。到6月16日协议的治理和奖励代币COMP推出时，Compound的TVL急剧上升。6月23日，该代币价格在CoinbasePro上从90美元迅速爆涨到400多美元，不过目前已经回调到180美元左右。

Compound的流通供应量约占其总供应量的25%，即使如此，也足以在市值上也超过MakerDAO。

与2017年的差异

现在有大量业内人士表示担心，这次DeFi的炒作与2017年的「ICO泡沫」一样。我们认为，有必要概述一些明显的差异。

当前DeFi借贷总量为10.60亿美元:金色财经报道，据DeBank数据显示，当前DeFi借贷总量约为10.60亿美元。其中，Compound平台约7.40亿美元，占总体份额69.82%，Maker平台约2.29亿美元，占总体份额21.61%，Aave平台约7421万美元，占总体份额7%。

注：DeFi其实质是基于一套开放的账户体系，保证全球任何人都可以无门槛使用的一系列金融服务。这些金融服务主要由一些开源的智能合约来提供，整个服务的代码和账目都可以在区块链上进行公开审计。[2020/7/23]

大多数DeFi项目都是传统企业的去中心化对标项目，它们所迎合的市场存在已久，而且它们相对于加密领域的比例是巨大的。我们有理由认为，DeFi项目可以抢占该现有市场的一部分，因为它们提供的是类似的服务。另一方面，许多ICO都在试图创造新的市场，他们的用例并不那么简单。

DeFi协议中涉及到了真实的资产，虽然它们是数字资产，但它们仍然被锁定在智能合约中，代表着贷款的抵押品，与锁定资产提供流动性一样。它们并不是纯粹靠投机性的激励来产生收益，但它们是项目运作的必要「齿轮」。

DeFi产品通常不会吸引不合格的投资者，因为它们中的大多数都有实用代币，一般不会被视为投机性资产类型。

以太坊

我们可以从目前的情况中学到什么？

在以太坊上推出的DeFi项目越多，我们就越明白PoW可能会成为此类项目的障碍。

在过去的一个月里，我们看到交易成本急剧上升，这是区块链行业的原生条件。随着用户及其交易量的增长，交易成本也在增长，这可能会大大减缓采用的速度。低价值的交易变得实在是太贵了。从下图可以看出，6月10日和11日就是异常昂贵的日子。

而再次，以太坊~13秒的区块时间的限制，使得区块链开发者无法构建需要高tps的DApp。对于DApps来说是一个潜在的瓶颈。

以太坊2.0将能够解决这些问题，使面向金融的DApps能力更强，消除区块时间和高GasPrice的限制。

从2020年开始，全网Gas量稳步上升，6月份更是出现大幅增长。

尽管DeFi的炒作大多涉及ETH类项目，但交易量也在稳步增长，不过仍未达到1,349,890的ATH。6月份交易量的大幅增长，主要归功于DeFi用户数量的增长。

加密魔力

市场上有一些不寻常的使用案例：可以用一种资产作为抵押品，借出另一种资产，交换后再次借入该资产，实际收益率为负，但同时由于COMP的急剧增长而获得正收益价格。这是一种相当诡异的情况，用户可以创造出具有一定风险的复杂方案来赚钱，因为「高风险高回报」的全球心态与加密行业持久相连。这在任何传统的银行背景下都是行不通的。只是因为COMP的投机性太高，才会奏效。

财务吸引力

如果加密技术应用的趋势继续下去，货币到加密技术的网关将进一步发展，那么与传统金融市场相比，DeFi项目将极具吸引力。像Compound这样的借贷平台在提供相同服务的同时，其利率比大多数一线银行高得多。

Balancer漏洞

据Coindesk报道，DeFi流动性提供商BalancerPool在6月29日凌晨承认，它已经成为一个黑客攻击的受害者，该黑客利用一个漏洞，释放了价值50万美元的代币。

在一篇博客文章中，BalancerCTOMikeMcDonald表示，攻击者从dYdX闪借了价值2300万美元的WETH代币，这是一种适合DeFi交易的以太坊支持代币。然后，他们与Statera进行交易，这是一种使用通行费模型的投资代币，每次交易都消耗其价值的1％。

攻击者在WETH和STA之间进行了24次交易，耗尽了STA的流动性池，直到余额几乎为零。因为Balancer认为它有相同数量的STA，所以它释放了相当于原始余额的WETH，让攻击者每完成一次交易都可以获得更大的保证金。

除了WETH，攻击者还使用WBTC、LINK和SNX进行了同样的攻击，都是针对Statera代币。

黑客的身份仍然是个谜，但去中心化交易所聚合商1inchexchange的分析师表示，黑客已经很好地掩盖了他们的踪迹。用于支付交易费用和部署智能合约的以太币是通过TornadoCash进行的。

1inch在其关于此次违规事件的博客文章中表示，「这次攻击的幕后黑手是一位非常老练的智能合约工程师，他对领先的DeFi协议有着广泛的知识和理解。」

接下来是什么？

DeFi的炒作会如何发展，炒作周期结束后DeFi市场会有多大的回调，这将是一个有趣的问题。很难说这一时期究竟会对全球加密市场产生怎样的影响。会不会像「ICO泡沫」一样，导致开发者为了创建DeFi项目而创建？

我们会不会看到DeFi「流动性挖矿」带来的一些负面后果？黑客的系统性风险威胁比以往任何时候都要高，我们可能会看到类似于DAO破坏性后果的情况。如果一个借贷平台的智能合约遭到重大黑客攻击或利用，可能会引发连锁反应，造成不同DeFi协议的一系列仓位清算，导致市场情绪对DeFi高度嫉恨和谨慎。

另一个有趣的话题是DeFi部门将如何与Stake部门竞争，因为DeFi的一部分是以被动收益率为中心，它主要涉及Ethereum2.0计划，因为大多数项目都是基于ETH的。这一切都将取决于项目提供的激励措施，因为大多数投资者会追随更高的APY，这让我怀疑DeFi的「流动性挖矿」是否会影响ETH2.0的经济模式。

此外，是否会有主要的DeFi项目建立在以太坊以外的网络上，也是令人好奇的。

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