稳定币:DeFi 借贷协议的护城河

本文来源：DeFi研究笔记，作者：徐勇

借贷是DeFi中资金规模最大的应用。目前主要的借贷协议有MakerDAO、Compound、dYdX、bZx、Aave、Lendf.Me、DDEX、Nuo等，总债务规模有两亿美元。

链上用户切换成本是很低的，那么未来协议之间竞争的逻辑是什么？几点总结如下。

央行模式

比如像MakerDAO等稳定币项目。央行模式的特点是稳定币是由自己发行的，没有拆入成本，收入几乎等同于利润。而其它平台需要支付拆入成本，利润率不会超过10%。

Defrost Finance发布被盗资金退还给受损用户的具体流程:12月27日消息，据官方公告，Avalanche 生态原生稳定币项目 Defrost Finance 发布关于退款流程的细节，称所有 V1 被黑的资金都已经归还，Defrost 团队将很快开始将这些资产退还给攻击前的合法所有者。以下是预计在未来几天将采取的几项主要措施：

1. 地址中的所有 ETH 将以链上市场价格转换为稳定币 (最好是 DAI)。

2. 所有稳定币将从以太坊转移到 Avalanche。

3. 该团队将开始扫描链上的数据，找出在黑客入侵之前代币归属信息。详细情况将在扫描工作完成后公布。

4. 然后将部署一个退款智能合约。合法用户将能够将他们的资产以稳定币的形式要求回相同的地址。[2022/12/27 22:10:25]

资金规模

Terra链上DeFi锁仓量突破180亿美元，创历史新高:12月21日，据DefiLlama数据显示，当前Terra链上DeFi锁仓量达181.2亿美元，创历史新高，在公链中排名第2位。

目前，锁仓量排名前5的公链分别为以太坊（1528.7亿美元）、Terra（181.2亿美元）、BSC（166.2亿美元）、Avalanche（122.5亿美元）、Solana（115.7亿美元）。[2021/12/21 7:53:37]

规模比较大的时候，资金池的利用率更稳定，能降低资金供给端的流动性风险；利率由于与利用率相关，所以也能降低资金需求端的利率波动风险。

欧易OKEx DeFi播报：DeFi总市值915.90亿美元:据欧易OKEx统计，DeFi项目当前总市值为915.90亿美元，总锁仓量为1140.90亿美元；行情方面，今日DeFi代币普涨；欧易OKEx平台DeFi币种涨幅前三位分别是LRC、SUSHI、MEME；截至18:00，OKEx平台热门DeFi币种如下。[2021/5/12 21:53:55]

可组合性

比如Compound债权的代币化以及MakerDAO债仓可转让的特性，让其它DeFI开发者在其基础上开发更多功能。既提升用户体验，也能研发出更多衍生品，满足用户多样的需求。

更重要的是，可组合性能让自己成为生态的一部分，提高了被竞对替代的难度。

市值管理

市值管理包括币圈的一二级市场，也包括偏传统风投的股权融资，未来前者可能会更重要些。

市值，一方面是从市场获取资金的能力，能解决特定情况下的资金缺口；另外也是整个市场对平台价值的认可和品牌的积淀，在竞争新用户时会很有优势。

风险管理

风险管理包括技术安全、金融模型等方方面面。尽管大家出问题的概率都很低，但是只要出过一次，由于区块链的特性是很难掩盖的。

积累的安全运营时长会是平台的核心资产。

高收益率

比如Aave在资金池模式的基础上，还推出了固定利率和闪电贷的功能。通过满足用户多样化的需求，为储户提供更高收益。

深入场景

由于币圈很多借贷需求来自杠杆炒币，dYdX、DDEX等直接集成了交易功能，成为杠杆交易平台。

相比于单纯的借贷功能，会有更强的用户粘性。

竞争的核心是什么？

由于DeFi的用户切换的成本太低了，平台利率补贴的杠杆效应也很明显，所以单纯的利率竞争可能效率不高。

核心策略应该是抓住利率不敏感的用户，这类用户的另一个特点是风险偏好极低。这里的风险既有安全风险，也有流动性风险。

简单讲就是抓住“顺便理财”的用户，典型的例子就是蚂蚁金服的余额宝，这才是借贷平台最终竞争的核心。

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