OIN:Messari研报：一文详解加密资产发行方式

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时间：1900/1/1 0:00:00

Messari长期关注加密资产供应曲线的变化趋势。

在过去的6个月里，我们花了很多时间为排名靠前的加密资产建立了完整的流动-供给曲线。这项工作证实了我们最初的直觉：需要更精确的方法、更科学化的分析手段对资产供应类型进行定义和分类，才能深入开展加密资产研究。

我们可以对供应的各个方面进行分类和衡量：

启动方式定义了第一批代币如何发行；

初始供应定义了最初发行多少枚代币，以及如何在利益相关者之间分配代币。利益相关层面包括：投资者、创始人和项目运营预算、社区空投、预挖矿奖励等；

发行类型定义了发行给定加密资产的货币政策；

供应上限定义加密资产供应是否存在上限。

在对以上类别进行定义的基础上，让我们来看看市值排名前80的加密资产中货币政策的变化情况。

启动方式和初始供应

挖矿分配

公平发行：没有预挖矿，挖矿从区块链上线才开始。例如BTC、Monero和Dogecoin。

瞬时挖矿或偷偷预挖：创始人利用不对称优势在发行时开采了大量的代币，或者没有宣布代币的初始阶段，从而秘密地开采。例如Bytecoin和Steem。

内置中央金库：创始团队/基金会收到持续的挖矿奖励来资助项目开发——以区块奖励的一定比例或超级区块的形式。但并不包括如Decred或Bitshares之类的去中心化财政资金。代表项目如Zcash和Zcoin。

预挖矿分配

众销：部分初始供应是通过收取另一种加密资产向投资者公开发售。例如Tezos、BasicAttentionToken和Augur。

私人出售：部分初始供应私下出售给投资者。例如Cosmos、Neo和Vechain。

Messari：2023年第一季度ADA市值为132亿美元，环比增长54%:4月19日消息，Messari发布Cardano 2023年第一季度报告，其中，ADA市值为132亿美元，环比增长54%。TVL为1.383亿美元，环比增长172%，主要由MinSwap与LiqwidFinance推动。在稳定币方面，IUSD与DJED推动了稳定币交易量增至1000万美元，环比增长261%。此外，每日NFT交易量环比下降27%，每日独立买家减少23%，每日独立卖家增加43%。

Cardano侧链MilkomedaC1第一季度的平均每日活跃地址和每日交易量分别较历史季度高点下降了64%和90%。Milkomeda还在Algorand上运行一个名为MilkomedaA1的实例，并计划在2023年推出Solana测试网。Cardano还将推出以数据保护为重点的侧链Midnight，由IOG构建。同时，Layer2状态通道扩展解决方案和Hydra系列第一个解决方案HydraHead于3月上线主网。[2023/4/19 14:13:27]

空投：最初的部分供应以免费或以小任务的形式分发给社区。这些代币通常会从BTC等大型区块链空投到代币持有者手中，从而实现公平、分散和透明的分配。例如Decred、Nano和Ardor。

集中分配：一些代币可能被空投，出售给私人投资者或分配给合作伙伴，但整个初始供应是集中管理的。例如XRP和Ontology。

通过分叉分配

账本分叉：原始加密资产的所有者将按比例获得硬分叉中创建的新加密资产。例如BCH和ETC。有时，分叉包含一个额外的预挖矿或隐藏挖矿，用于支付分叉的成本和未来的开发费用，并奖励团队。例如BitcoinGold和BitcoinDiamond。

以下是按流动市值划分的前80?种资产的发行风格分布：

Messari发布波场TRON2022年第四季度报告:据官方消息，顶级加密数据研究机构Messari已正式发布波场TRON2022年第四季度报告。

报告从新增用户、网络活跃度、TRX供应情况、链上稳定币市值、网络发展进程等多维度，对波场TRON的表现进行了深入研究与分析。

报告指出，尽管遇到了不利的市场环境，但波场网络依然迎来了新用户增长和网络活跃度的提升，并保持了在稳定币领域的重要地位。此外，本季度TRX被大量销毁，这使得TRX的稀缺性进一步提升。[2023/2/8 11:54:27]

当然，其中一些资产可能会混合不同的发行类型，如私人出售和向公众销售，公众销售和空投，账本分叉和内置金库等。

然而，值得注意的是，在排名前80?位的加密资产中，只有1/10?是“公平推出的”。其中一半以上通过众销模式向投资者出售代币。

Zcash?内置的中央金库模式并未广泛应用于前?80?名的资产中，但是类似于Veil的其他项目也采用了相似的模式，即获得超级区块奖励而不是区块奖励的百分比。

Binance Labs 宣布战略投资链游开发商 AlwaysGeeky Games:3月4日消息，Binance Labs宣布战略投资AlwaysGeeky Games ，金额为110万美元，该项目是一个名为Voxies的NFT项目和名为Voxies Tactics的游戏的创建者。

据悉，Voxie Tactics是一款复古风格的战术角色扮演游戏，允许玩家将他们在 Voxies NFT 项目中拥有的自己的Voxies角色带入游戏，以获得额外的游戏玩法优势，以及定制适合玩家的可玩体验玩家拥有的Voxie角色。[2022/3/5 13:38:36]

初始供应

除了纯粹的公平发行资产和没有预挖或内置金库模型的账本分叉外，几乎所有项目都将部分初始供应或持续挖矿奖励分配给了创始团队和项目运营资金。

平均而言，这些项目甚至将高达40%?的初始供应分配给创始人和项目运营资金。其他部分的分配则包括给投资者、空投和预挖矿。预挖矿的奖励是挖矿或质押的奖励已被预先开采，并分配给项目运营资金，以支持开销。Waltonchain、GXChain和AElf都有这种预挖矿的奖励。

发行类型和供应上限

通货膨胀的货币政策：

加密资产的持续发行结构可以根据发行量或通货膨胀率来定义。

增加发行：每个时期产生的代币数量随时间增加。这是?Waltonchain?的情况，它是一个渐进的挖矿奖励计划。在第六年，Waltonchain将从增加发行政策过渡到减少发行政策。

Web3的去中心化数据门户myMessage公布首批投资者:11月28日消息，Web3的去中心化数据门户myMessage公布首批投资者，包括Magnus Capital、ZBS Capital、Exnet Workcap、X21 Digital、VBC Ventures等。[2021/11/29 12:37:59]

固定通货膨胀率：随着代币基数的增长，固定通货膨胀率也会导致每一时期代币产量的增加。固定通胀率的例子包括EOS和Aion，两者都以每年1%?的通胀率为特征。

Aion供应量曲线

固定发行：每个时期产生的代币数量保持不变。这导致通货膨胀率的下降。固定发行策略的例子包括Tron和Dogecoin。

Dogecoin供应量曲线

降低通货膨胀率：根据通货膨胀率的降低程度，这可能导致每个时期的发行量增加、固定或减少。例如，Steem的通货膨胀率每年下降?0.5%，直到达到每年?0.95%?的永久通货膨胀率，以及Decentraland的连续代币模型，尽管其通货膨胀尚未被激活。

美国说唱歌手Busta Rhymes称其持有BTC并计划购买ETH:7月23日消息，美国说唱歌手、词曲作者及演员Busta Rhymes （原名Trevor George Smith Jr.）发推表示，持有BTC，并计划购买ETH。[2021/7/23 1:11:59]

发行递减：每一时期产生的代币数量随时间减少。这导致通货膨胀率呈指数下降。发行递减在PoW代币的发行中是很常见的，它可以通过产量减半，或者持续减少区块奖励来实现。发行递减的代币中75%?以上为PoW代币，80%?的PoW代币使用发行递减政策。例如每隔4年减半的BTC，以及Monero，其特点是不断减少的区块奖励，直到2022年奖励达到?0.6XMR，届时Monero将最终过渡到固定的永久发行。

Monero供应量曲线

动态发行和通货膨胀率：每个时期或通货膨胀率产生的代币数量取决于特定的网络条件，如网络质押的百分比。例如，Cosmos的货币政策取决于网络的总体质押情况；以太坊2.0?的发行速率根据网络总体质押情况按比例计算和Komodo。

固定供应

大多数以固定供应为特征的代币都是非原生代币，它们不需要用新生成的代币来激励挖矿者或验证者来为网络提供安全性。

然而，在某些情况下，即使是PoS和dPoS原生代币也有固定的供应。

实际上，还有其他方法可以激励验证：交易费用、预挖矿奖励和二级代币发行。Waves的奖励以另一种资产计价，即MinersRewardToken，参与者也获得交易费。Loom网络通过分配储备资金池的预挖矿代币奖励PlasmaChain验证者。

通缩货币政策：

非程序性通缩货币政策：币安季度销毁等非程序性机制使代币剩余供应量随时间递减，每个季度币安将销毁利润20%?的等值BNB，直到剩余供应量达到1亿BNB。这些代币稀释后的供应量真的很难预测。对于BNB，我们的模型依赖于各种假设。到2050?年，我们估计代币销毁将达到600,000BNB，并且我们对每个供应端都应用了类似的相对通缩。

BNB供应量曲线

程序性通货紧缩货币政策：由于程序性机制，供应会随着时间的推移而减少。BOMB代币就是这样一个有趣的实验：

最初有100?万个Bomb；

每转移一个Bomb，交易量的1%?就会被摧毁；

永远不会有新铸造的Bomb。

到目前为止，已有27000?多枚BOMB代币被销毁。

销毁和铸造

销毁和铸造平衡：访问网络的底层服务将销毁代币。独立于代币销毁过程，协议在每个时间段生成新代币，并将这些代币分配给服务提供者。分配给特定服务提供者的新生成代币的百分比等于为访问其服务而销毁的代币的百分比。如果10%销毁的代币用于访问一个特定的服务提供商，那么这个服务提供商将获得10%的新铸造代币。Factom是第一个引入销毁和铸造平衡模型的协议。

其他燃烧和铸造模型：存在不同的销毁和铸造模型。例如，Maker供应量是通缩的。到目前为止，根据MakerTools，截至11月14日，已有4934个MKR被销毁，年销毁率?=/MKR价格，超过7800MKR。

但是，在多抵押Dai的情况下，可以通过失败的拍卖合同来生成新的MKR弥补坏账。此外，一些资产很可能从通货膨胀政策过渡到通货紧缩政策。例如，ETH2.0的质押奖励很可能低于产生的交易费用，EIP1599试图使用一种根据需求调整基本网络费用的机制来取代以太坊中“第一价格拍卖”的费用模型。基本费用将被销毁，矿工/质押者只能得到基本费用之外的小费。这将导致通货紧缩，供应生成速度低于销毁速度。

加密资产并不总是保持相同的发行类型。如上文所述，Monero将在2022年的调整到固定发行的政策。Zcash的发行是通过缓慢启动挖矿活动，在最初的20,000?个区块内发行量增加，然后过渡到基于减半的发行递减过程。以太坊将从固定发行政策过渡到动态发行，并根据网络的总权益按比例调整规模。最终，它甚至可能成为通缩资产。

货币政策的变化可能由链下治理决定，有时也由链上治理决定。例如，EOS区块生产商投票决定将未流通的通胀率从5％?降低到1％。