区块链:券商大举进入区块链研究，与原生投研机构争夺定价权

文：互链脉搏·黑珍珠号

来源：互链脉搏?

11月8日，中金发表研报《香港金融科技周纪要：区块链和数字货币成为大会焦点》，表明中金参加了11月6日至7日的香港金融科技周主会场，并通过观察活动会场系列动态，得出结论：

“我们认为区块链有望成为支撑金融行业下一代基础设施的核心技术，并有望助力大湾区实现互联互通，协同发展。”

中金公司是传统券商中较早研究区块链和数字货币的。互链脉搏观察，10月25日新华社报道发出之后，多家传统券商、投研机构纷纷发表针对区块链的相关研报，数量远超往常。传统券商大举入局区块链研究。

互链脉搏检索萝卜投研收录的，标题中含有“区块链”的研报，今年以来共179篇，其中10月25日至11月8日午间发表的共124篇，10月28日单日相关研报最多，为58篇。

10月25日开始，共有52家传统券商投研机构，从多个角度围绕“区块链”展开研究分析。互链脉搏根据报告主要方向将其分为四类：着重区块链技术本身的研究分析或点评；区块链和其他行业、产业或技术结合的应用案例分析；区块链对二级市场上交易的影响；以及区块链和数字货币相关的应用。

上周股市受区块链巨大，区块链与产业融合引发关注

央行孙天琦：跨境互联网券商属非法金融活动:10月28日消息，中国金融四十人论坛（CF40）特邀成员、中国人民银行金融稳定局局长孙天琦表示，境外机构在境内从事禁止的、未对外开放的金融业务、或者仅持境外牌照在境内展业，属非法金融活动。国内也同样，金融机构若仅持有可在一定区域内展业的牌照，不能在全国展业，全国性金融牌照只能由中央金融管理部门颁发。（金十）[2021/10/28 21:05:59]

今年以来，已有传统券商、投研机构关注到区块链技术带来的影响，尤其是各企业的区块链业务。如光大证券3月发布关于区块链电子发票应用的研报，东兴证券5月点评迅雷、中国网安的区块链业务布局等。

不过，10月25日之前，研报总体数量少，1至9月仅55篇。10月25日后开始猛增，10月28日达到巅峰。这周热度有明显下降趋势，仅有7篇相关研报。

动态 | 券商中国：涉及区块链的问题近两日在沪深交易所被提问837次:中国证券报旗下券商中国消息，据统计数据，涉及区块链的问题，近两日在深交所被提问830次，在上交所被提问7次。另粗略统计，至少已有16公司正面承认，公司涉及区块链，成功骑上最强风口。[2019/10/28]

从研报内容来看，交易服务类内容有60篇，占据半壁江山；行业分析类有35篇，占比28%；链产融合类有23篇，占比19%；数字货币相关为6篇，占比5%。

10月28日，新华社消息发布之后的第一个交易日，近百只区块链概念股涨停，引发各券商、投研机构纷纷发表研报，向投资者详细列举被纳入区块链概念的个股，给出投资建议。这批研报的覆盖范围也较为广泛，有专门针对区块链对股指期货、计算机板块、债券市场、科技板块影响的分析等。如银河期货10月30日、31日连续两天发表期货股指日报，指出区块链概念强烈影响市场；中信建投10月28日发布10月第四周政策跟踪报，直指区块链高度提升，需关注金融科技。

动态 | 合约帝COO杜万接受券商中国采访 分析比特币本轮牛市原因:据合约帝官方消息，合约帝COO杜万近日接受《证券时报》旗下券商中国的采访，在采访中他表示：从历史走势看，比特币本轮上涨前与2015年上涨前趋势相同，分别在300美金和6000美金完成6次支撑，第七次分别跌落到150美金和3200美金触底。对于近期的市场趋势，杜万认为，比特币在月线级别已连续上涨4个月，技术层面存在回调需求。本轮回调的支撑位在7000附近，若放量有效跌破7000美金，投机资金或将斩仓，可能下探至6000美金。[2019/6/6]

受行业利好消息影响，投研机构也加大了对区块链行业本身的研究力度，互链脉搏观察研报内容，主要从两个方面切入，一是对区块链行业做综述性质的介绍，并进行点评分析。如中信建投11月4日发表研报《产业区块链行业现状分析：大浪淘沙，技术与模式创新并重，第四次工业革命大幕拉开》，国盛证券10月28日发表《局定调，区块链产业迎黄金发展期》，解读区块链技术发展和政策环境，并分析区块链在金融、民生等领域的应用。

现场 | 褚康：数字券商2.0时代是认知共识+流量网络共建:金色财经现场报道，4月26日，犇睿资本创始合伙人褚康在金色财经主办、贝壳公关承办、节点资本承办的金色沙龙第25期上海站进行《拥抱投行新物种—数字经济券商》主题演讲时指出，数字券商2.0时代是认知共识+流量网络共建，从而吸引来优质资金。在2.0时代，从资方的角度做券商，应该有多元化基金管理，做深入的研究和报道，比如建立金融与数字研究院。建立数字证券咨询投行，让数字资产更落地一点。建立媒体与公关关系服务，让优质项目得到认识。数字券商当前面临的挑战，第一是市场容易不够大，第二是券商从业人员的素质仍有缺失，第三是专业程度不足，第四是监管的不确定性。[2019/4/26]

二是就某一行业、或是某一企业的区块链布局，集中讨论区块链与产业结合的发展。其中金融行业，以及由国有企业主导的能源类行业备受关注。国盛证券关注到区块链新政对通信基础设施的影响；中信证券发表多篇针对区块链在电网与能源侧的发展应用的报告；中金、中泰证券、中信证券等，都有就金融行业区块链应用展开研究。

企业层面，大型国有企业如国家电网、中国网安等被提及；知名公司如迅雷、腾讯、LG的区块链应用案例也被分析；甚至区块链原生企业如火币中国也受到关注。

东方证券首席经济学家：券商资管业务“新时代”应借助区块链等科技的力量:据第一财经日报报道，东方证券首席经济学家邵宇表示，资管新规开启了券商资管业务“新时代”。当然，这仍然是一个机遇与挑战并存的新时代。过渡期是消化期，也是准备期，同时还是整合期。在顺利过渡的同时，还应该未雨绸缪，借助互联网、区块链和AI等科技的力量，加快金融与科技的融合，对客户实施精细化管理和精准化营销。对企业内部，也可以提升管理效率。[2018/5/25]

传统投研机构侧重股票市场，原生评级机构正在争夺数字资产定价权

近期的124篇研报中，仅有6篇直接侧重研究数字货币，对比60篇的交易服务类型研报，可见传统券商和投研机构的重心还在股票市场，争夺对区块链概念股的定价权。

虽如此，传统券商和投研机构也隐约有向数字资产领域进发的趋势。受央行数字货币消息及10月25日消息影响，传统机构正在加强对数字货币的关注。互链脉搏检索萝卜投研收录的，标题中含“数字货币”的研报，9月有16篇，10月有14篇。

具体的数字资产方面，传统券商和投研机构对比特币投入了较多的关注。在交银国际在10月15日、10月29日分别发表的两篇中国宏观观察研报中，研究主题均为比特币。国盛证券和中信建投甚至关注到了比特币挖矿产业和币价变化。中金今年6月发布全球半导体观察6月报，观察华为和比特币。

此外，互链脉搏统计，今年也出现一些券商在持续观察区块链领域，如国盛证券、中金等。国盛证券今年发表23篇区块链直接相关研报，中金16篇。

其中，天风证券、中金、安信证券、川财证券、国盛证券、中泰证券受10月25日消息影响，近两周发表研报数量猛增，居10月25日后发文机构前列。

在1025新政的助推之下，以及受到央行数字货币影响，传统券商和投研机构已大举进发区块链行业，并加深对数字货币的研究，或将冲击原生券商、投研机构。但当下，传统与原生机构在区块链领域的主要业务还泾渭分明，未来或将形成竞争局面。

区块链行业现已经涌现tokenGazer、tokenInsight、标准共识、链塔智库、达瓴智库、币全、币橙评测、数链评级、黑钻评级、大炮评级等一批评级、研究机构。这些原生评级机构的主要评测对象皆为数字资产，包括公链项目等，正在争夺数字资产的定价权。也有评级机构会做一些行业类的研究分析，但相对数量较少。

针对传统券商、投研机构较为关注的区块链概念股领域，原生机构的关注较少，10月25日前几乎无涉及。区块链原生投研机构中，如通证通研究院正在尝试跨界，将数字资产交易市场对标传统交易市场。通证通研究院最新的一篇文章中，将平台通证销毁形容为另一种形式的股票分红，统计BNB估值时，将其与传统交易所数据做对比。

除了业务相交较少之外，传统的券商和投研机构现在似乎还不具备与原生机构竞争的资源。传统机构过往对区块链关注较少。即便是今年发文最多的国盛证券，其23篇研报的数量甚至难及原生机构一个月的发文数量。

与长期以来较少关注相呼应的是，传统机构缺乏区块链人才，因此对区块链行业的分析缺乏一定深度和原创性。10月25日之后的研报中，针对区块链行业分析和链产融合的研报，大多有着一致的思路——解释区块链技术、分析区块链应用政策、简单罗列区块链可以在哪些产业中发挥作用，缺乏对区块链技术和应用较为细致的分析。

同时，传统机构对区块链行业的分析缺乏自身独创资料和观点。如在中信建投《产业区块链行业现状分析：大浪淘沙，技术与模式创新并重，第四次工业革命大幕拉开》一文中，多处反复引用华为区块链白皮书、平安区块链白皮书、清华区块链白皮书、腾讯区块链白皮书、赛迪咨询、FISCOBCOS案例精编等资料。

而据萝卜投研官网信息显示，传统券商和投研机构研报本周更新数量有明显降低，他们未来会在区块链行业加上多大的筹码还未可知。

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