HER:研究称Bitfinex上的一只巨鲸撬动了2017年的牛市，是实锤吗？

作者：LY

来源：小葱区块链

编者注：原题为《研究称Bitfinex上的一只巨鲸撬动了2017年的牛市，扯淡还是实锤？》

据彭博社消息，得克萨斯大学教授JohnGriffin和俄亥俄州立大学的AminShams更新了他们于2018年首次发表的一篇论文。在去年的论文中，他们声称比特币在2017年的飙升可能是由操纵引发的。现在，他们又提出了一个新主张，即Bitfinex上的某个大型加密货币巨鲸可能是2017年价格飙升的幕后推手，其似乎有能力随意改变价格。

根据他和另一位学者AminShams的研究，在Bitfinex交易所中的一个实体能在比特币跌破特定阈值时，利用Tether买入比特币进而推高比特币价格。JohnGriffin在接受采访时表示：“比特币的价格并不是数千名投资者推动的，而是一名巨鲸。”

这一巨鲸庄家很可能与Bitfinex、Tether相关，此外论文指出了二者存在操纵嫌疑，但Bitfinex、Tether不认同该论文的结论并表示论文存在“基础缺陷”，诸多市场观点也认为论文的观点不可靠。

招联金融首席研究员：数字人民币具有法偿性、强制性、通用性三个突出特点:目前，数字人民币正在全国“10+1”地区及场景进行测试。与形形色色的虚拟货币相比，数字人民币有何不同？接下来，要如何进一步完善数字人民币生态系统？招联金融首席研究员、复旦大学金融研究院兼职研究员董希淼表示，与虚拟货币和非银行支付工具相比，数字人民币具有法偿性、强制性、通用性三个突出特点。因此他建议，接下来应及时修改中国人民银行法、人民币管理条例等法律法规，明确数字人民币的法律地位，为其正式发行和流通提供法律保障。

针对公众普遍关心的落地应用问题，董希淼认为，应构建一个开放、包容、共赢的数字人民币生态系统，让全国广大用户能够方便用、喜欢用，进一步强化数字人民币法偿性、强制性和通用性。具体来看，可从四个方面入手：一是鼓励多主体参与。二是实现多场景覆盖。三是拓展多功能应用。四是开发多形态钱包。[2021/6/17 23:43:11]

撬动市场的巨鲸与Tether操纵的嫌疑

小葱APP查询该论文得知，论文主要研究了加密货币市场中最大的稳定币Tether以及其对比特币和其他加密货币的价格的作用，并探究了2017年牛市背后的驱动力。学者认为，加密货币市场中的实体基本上不受金融监管机构的管辖，透明度有限，很可能存在操纵行为。

声音 | 海南旅游发展研究会：引进区块链等新技术提供更好线上体验:海南省旅游发展研究会会长王健生今日发文称，为应对新冠肺炎疫情，省政府及海口、三亚市都适时出台了扶持旅游业应对疫情的一系列措施。包括由省政府牵头，金融、发改、旅文等部门配合，支持海南省旅游投资发展有限公司搭建文旅创投在线平台。平台用于开展网上常态化路演活动，支持文化和旅游企业快速复工复产。引进区块链、VR/AR/AI等新技术与线上常态化路演活动结合，提供实时化、动态化的线上体验。（澎湃新闻）[2020/2/20]

该论文进行了两种假设来论证他们的观点:其一Tether是“拉动”(由需求驱动)，其二Tether是“推动”(由供给/供应驱动)。第一种假设的前提是Tether受到投资者合法需求的驱动，这些投资者利用Tether作为交换媒介，将法币投入到加密货币市场。在这种情况下，Tether对价格的影响反映了自然的市场需求。

声音 | 社科院金融研究室尹振涛：管理虚拟货币首先要明确虚拟货币的属性:近日，中国社会科学院金融研究所法与金融研究室副主任尹振涛在接受采访时表示，虚拟货币是一个新的东西，管理起来难度还是比较大的。要从根本上或者技术上解决这个问题，首先要明确虚拟货币的属性，对于涉及虚拟货币的发行、交易等问题才会有更清晰的认识，就能明确到底哪些行为是违法违规的。（中新经纬）[2019/11/27]

但在“供给驱动”的假设下，Bitfinex不考虑法币投资者的需求而直接发行Tether。在这种情况下，额外的Tether供应可能会造成比特币价格的通胀，而这种通胀并非来自真正的资本流动。在这种情况下，Tether控制者/持有者可能会存在几个潜在的动机。

首先，如果Tether的创始人像大多数早期的加密货币采用者和交易所一样持有大量比特币，他们通常会从加密货币价格的上涨中获利。

其次，存在操纵加密货币的机会。当价格下跌时，Tether的创造者可以将他们的大量Tether转换成比特币，从而推高比特币的价格，然后再将一些比特币卖出变成美元，以补充Tether的储备。

声音 | 慢雾余弦：研究加密货币是出于技术热爱:区块链安全公司慢雾创始人余弦发微博称，研究加密货币是出于技术热爱，这些年其实研究了不少主流币种还有些小币种，多少都发现了些问题，其中有不少是安全问题。后来联合创建了慢雾科技 ，致力于做好区块链生态的安全。我提 MimbleWimble 的隐私与安全问题，不代表我不喜欢 Grin 和 BEAM，反而我在持续持有，就好像我很早就研究门罗币、Zcash 的安全问题，我也在持续持有它们。有漏洞根本不是什么大问题，不改进不进化才是大问题。我尽量客观做好安全技术研究，输出的观点千万不要过度解读，尤其不要解读出“做多做空”，投资加密货币的讨论，我一概不参与、不站台、不背书。[2019/3/24]

最后，如果加密货币价格暴跌，Tether创始人基本上相当于有一个看跌期权，可以在赎回Tether时违约，也可以在Tether-USD相关的地方遭遇“黑客攻击”或储备不足等，从而消失。

学者指出，从历史上看，价格快速上涨与创新和增长有关，但也与导致资本错配的邪恶活动有关。

以色列央行正在研究数字货币的可能性:以色列央行表示，正研究发行数字货币的可能性，但发行数字货币可能带来问题。此前，以色列银行称数字货币是资产而不是货币，以色列央行官员称比特币并非货币，同时警告比特币的波动性。[2018/1/11]

该论文的学者称，可以确定伴随着Tether增发活动的进行，Bitfinex上的一个大玩家在比特币价格下跌时使用Tether买入大量比特币。这种价格支持活动是成功的，因为比特币价格在干预期过后会上涨。事实上，即使是1%的极端情况下，用Tether交换比特币也会产生巨大的价格效应。在明显的整数价格阈值以下，也就是价格支持可能最有效的地方，使用Tether购买比特币的行为也会更加频繁。

学者研究了2017年3月1日至2018年3月31日的Tether和比特币交易，得出的结论是，每当比特币的价值下跌一定幅度时，Bitfinex上的比特币购买量就会增加。

学者表示，他们的研究结果与供给驱动假设最为一致。总的来说，研究结果支持了价格操纵会对加密货币造成严重扭曲效应的观点。我们的发现支持这样一种历史叙述:可疑的活动与泡沫有关，并可能导致进一步的价格扭曲。

Tether：该论文“存在基础缺陷”

针对论文中关于Tether存在操纵市场的嫌疑，Tether表示反对，其的总法律顾问StuartHoegner在声明中辩称，该论文“存在基础缺陷”，论文是基于不充分的数据集得出的结论。他还补充称这项研究可能是为了支持“寄生诉讼”而发表的。

此外，Bitfinex和Tether都曾发表过其声明，称它们知道“一份未发表的、未经同行审查的论文错误地认为，Tether的发行是操纵加密货币市场的原因”。并且，Bitfinex和Tether还希望雇佣律师提起相关诉讼。

BeInCrypto报道，加密货币社区对于这一研究结果也并不买账。ThreeArrowCapital首席执行官SuZhu表示，负责这篇论文的学者是“从一个结论开始，然后试图找到数据来支持它”。eToro的市场分析师MatiGreenspan认为这一结论与他自己的经历完全脱节。Greenspan表示，在2017年涨势中，他亲眼目睹了eToro上“数百万个零售账户”的开通。

也有微博用户表示，该论文所说的单一巨鲸带动比特币价格的飙升与Bitfinex涉嫌操纵市场的观点并不可靠。用户@fhrp表示，Bitfinex当时忙于处理银行的问题没空去操纵市场；@区块链威廉表示，牛市的发生不可能只是因为单只巨鲸。

然而，目前这份更新过的论文已经过同行评议，将发表在即将出版的《JournalofFinance》上。

此前，市面上关于Bitfinex和Tether涉嫌操纵的报道已经不计其数，二者也不断因操纵、透明性问题等指控被卷入诉讼事件当中。比如纽约总检察长办公室今年对Bitfinex和Tether提起诉讼，指控Bitfinex挪用Tether的8.5亿美元储备资金，用于填补巨额资金缺口。

Tether发行的稳定币USDT也一直因为没有定期的审计计划，中心化严重，并涉嫌随意增发、银行账户的美元储备也不够透明等原因饱受争议。小葱此前文章整理今年4月至6月USDT集中增发的时间节点后发现，USDT增发后BTC随即迎来大幅上涨的表现绝非巧合。

如上表所示，虽然BTC在USDT进行增发第一时间的涨跌表现并不存在明显规律，但是在增发落地后的一段时间里，几乎都出现了超10%的波段上涨，其中4月底一波集中巨额增发落地的第一时间BTC虽然出现了比较明显的价格回调，但是随后很快进入到了“原地起飞”的节奏之中，价格在几乎没有任何回调的情况下暴涨3000美元，直接完成了从5000到8000的飞跃。

尽管许多罪恶被诉诸到Tether身上，但如果Tether在市场中消失，加密货币生态系统中最重要和最大的实体之一的突然崩塌或也会让这个市场“爆炸”，在一定程度上，Tether与USDT对于这个生态的重要性或不亚于比特币。

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