DEF:一文读懂聚合应用在 DeFi 中作用和发展方向

撰文：AshEgan，就职于科技风险投资机构AccompliceVC

DeFi这个词是2017年造出来的，此后发展迅猛，把各种各样的金融事务拆分成一个开放的、免许可的系统。本文将重点介绍去中心化金融的模块化特征，以及聚合应用在DeFi领域中发挥的作用。

2017年12月，MakerDAO?推出了Dai，这是一种建立在以太坊网络上的加密抵押型稳定币。随着Dai和Maker工具组件成为去中心化金融的核心构建模块，Maker团队在很多方面已成为去中心化金融的宠儿。当以太坊价格从1400美元跌至80美元，与美元锚定的Dai经受了考验，从而赢得了人们的信任，并确保了其作为去中心化金融交易媒介的地位。

去中心化金融一个特别有趣的趋势是——向「聚合应用，或聚合器」转变。聚合应用是一种面向用户且基于去中心化基础架构而构建的产品。聚合器更强调对UX/UI?的改进而不是流动性层，而流动性层则专注于改善核心底层功能，如借贷、交易等。

为便于建立思维框架，我们用下面的图来表示去中心化金融的模块化特征：共识层作为数字经济，为其上的两层结构提供支持，即流动性层和应用层。值得注意的是，与封闭的Web2API(应用程序接口)?相比，流动性层具有开放且免授权的特质。

你可以从下面的图看到，「聚合器」其实位于应用层，它们是将加密网络所赋能的产品和服务交付给最终用户的「最后一块拼图」。去中心化金融的工具组件正在加速催生这一开放的、拆分的金融生态，关于工具组件，本文的后半部分会进行讨论。

数据：过去30天15万枚BTC变得“流动性不足”，创年初至今新高:金色财经报道，Glassnode 分析发现高流动性比特币供应量呈明显下降趋势，目前处于294万比特币的周期低点附近，自2022年1月以来减少了约62万枚比特币，在过去30天内，15万个代币变得流动性不足，与Luna崩盘后的情况类似，创下了年初至今的新高。Glassnode 进一步表示，“这种情况表明活跃的可交易供应量显着收缩，导致流动性下降以及供应方受限。” 从趋势的角度来看，比特币的投机性和流动性正在下降。（bitcoininsider）[2023/6/20 21:48:02]

流动性层

实例：Maker、Compound、Kyber、Uniswap

流动性层经常使用「锁定在去中心化金融中的ETH」作为其KPI?，本文撰写时，锁定的以太坊代币总价值约为5亿美元。在被锁定的ETH中，最活跃的一个资金来源就是MakerDAO的抵押债仓，新创建的Dai代币都是由其支持的。当抵押债仓打开时，新的Dai代币就会被铸造出来，而抵押债仓关闭时，Dai代币则会被销毁。

SEBC将于5月31日之前停止服务，随后将以Binance Japan名义重新开放:金色财经报道，在退出日本市场五年后，Binance于2022年11月收购的受监管加密货币交易所SEBC宣布将在5月31日之前停止其当前服务，并在未来几周以Binance Japan的名义重新开放。Binance全球在该国的用户必须在新实体注册。迁移将于2023年8月1日之后可用，并将包括新的KYC以符合当地要求。

根据公告，Binance Japan将不会在日本提供衍生品服务，Binance全球不接受日本用户新的衍生品账户。此外，在6月9日之后，使用全球平台的日本居民将无法增加或开设新的期权头寸，挂单将被取消，现有头寸必须在6月23日之前关闭，币安杠杆代币将不可用于交易或订阅。

Binance此前透露，从6月开始，SEBC交易所的任何剩余资金将自动转换为日元并转入用户的银行账户。[2023/5/28 9:46:28]

Compound主页介绍

Meta正与AR创企Magic Leap洽谈多年期协议，以打造其元宇宙愿景:5月21日消息，Facebook母公司Meta正在与增强现实（AR）初创公司Magic Leap洽谈一项多年期协议，Meta将继续投入数十亿美元打造其元宇宙。

据知情人士透露，Meta正在探索Magic Leap在北美提供知识产权许可和合同制造的方式，以帮助其打造主流的AR产品。

Magic Leap生产定制组件，包括高科技镜片和相关软件，这些都是构建元宇宙可能需要的关键技术。然而，了解谈判情况的人士表示，预计双方的合作不会产生特定的联合Meta-Magic Leap头戴。两名前员工表示，Magic Leap“最大的资产”是其先进的“waveguides”技术，这种技术可以让用户眼前的薄玻璃在不同深度呈现出逼真的图像。[2023/5/21 15:16:53]

在流动性层中，最大的三个流动性协议分别是Maker、Compound和Uniswap，这些协议为聚合器以及加密业的新锐用户提供直接服务。

流动性层的智能合约是无需许可的，其源代码开放给任何第三方使用。你可以考虑把流动性层直接当作一个API，且无需获得API所有者的同意。随着流动性层的吸引力越来越大，网络效应不断增加，市场也逐渐出现更具竞争力的价差和利率。在所有借贷大环境下，流动性的规模越大，利率就会越优惠，或者说如果供应超过需求，就更容易获得低成本的信贷服务，贷方获得的利息更低。

AC谈“DefiLlama面临内部分裂”：创始人Charlie此前自己支付所有费用，试图止血不是贪婪:3月19日消息，针对“DefiLlama面临内部分裂”，Andre Cronje表示，当你不买单的时候，很容易产生意识形态。多年来，DefiLlama联合创始人Charlie Watkins一直自掏腰包支付所有DefiLlama费用，这并不便宜。看着每个人都对他所做的一切嗤之以鼻，真是令人恶心。他试图止血不是贪婪，而是可持续性。让我们看看如果没有他的“免费钱”，他们能坚持多久。他们很快就会提出或添加广告或代币。

此前消息，DefiLlama开发者0xngmi在推特上表示，DefiLlama的推特账户和域名控制人决定发行代币，但这一提议遭到团队中所有人的反对。 0xngmi提醒用户不要相信来自DefiLlama的任何消息。[2023/3/20 13:13:55]

Compound?和其他流动性层已经构建了面向用户的应用程序，但也同时促进了一系列聚合器的曝光，包括?Argent、InstaDapp、Zerion?等。流动性层的确有可能更努力地让人们使用他们的用户端产品，或是构建自己的工具组件。

不过，一是在流动性层构建稳健的加密基础设施，一是构建优雅的、无摩擦的应用程序和聚合器，两者所需的DNA毕竟是完全不同的。以?Dharma?为例，他们最初试图构建自己的协议并提供面向用户的应用程序，最近开始转向纯粹的聚合器，从Compound为终端用户提供流动性。

报告：矿工出售新开发的比特币不会给市场增加巨大的压力:金色财经报道，加密货币交易所 Coinbase 在上周的一份研究报告中表示，在比特币开采周期性低迷期间，一个普遍的担忧是矿工出售其BTC资产的程度。该报告称，在市场动荡和比特币价格下跌的时期，利润率全面压缩，并迫使更多矿工成为净卖家。Coinbase表示，鉴于价格下跌和由此导致的盈利能力损失，自去年年底以来，采矿业的融资环境发生了重大变化，在公开市场筹集资金变得非常困难。

尽管如此，即使每天所有新发行的比特币都立即出售到市场上，这也仅相当于900BTC 的抛售压力，仅占每日总交易量的1%-1.5%，报告补充说，一个更健康的比特币衍生品市场应该允许矿工在潜在的对冲策略方面有更多选择。（Coindesk）[2022/7/4 1:50:20]

聚合应用

实例：

Instadapp、

Argent、

Am

bo、

Zerion、

MetaMoneyMarket、

Multis、

TopoFinance、

DeFiSaver、

Guesser。

聚合应用正在利用去中心化金融流动性为终端用户提供服务，让这些服务拓展到加密币老司机以外的群体。聚合器通常把UX/UI放在首位，有效改善了用户体验，而无需直接与流动性层进行交互，从而提供了一流的整体体验。

回顾过去，早期以太坊聚合器更像是?RadarRelay?这样的中继器，他们的目标是提供比?0x?直接交互更直观的用户体验，中继器的确改善了去中心化交易所的用户体验，尤其是合约可填单流动性。

而如今聚合器能够提供的流动性更加丰富，也采取了更多的用户友好措施，比如抽离gas费用、移动优先、有时还会让用户免去记忆私钥的麻烦等，这些措施都有效地将去中心化金融流动性桥接到更广泛的大众用户。如下所示，Argent在流动性层权衡了Compound和MakerDAO的利弊，为用户提供了一个优雅的、移动优先的智能合约钱包。

随着去中心化金融流动性的增长，聚合器会相应地进行扩展，并提供更好的用户体验。比如基于储蓄账户的应用程序，用户只需存入美元就能获得相应的利息，同时也无需了解底层去中心化金融的智能合约或加密网络。在这种情况下，用户存入的美元会立即转换为Dai，之后，一个智能合约会把Dai自动分配到利率收益最高的某个DeFi协议。

未来，聚合器的定位也使其可以利用来自某些公司的中心化的流动性，比如BlockFi、Coinbase?和?CoinList?等都在考虑向自身之外的用户开放应用程序接口。

不仅如此，由于聚合器服务于用户，在生态系统中处于有利地位，他们有可能开发以太坊去中心化生态系统之外的流动性，比如?Tezos?或?Near。

聚合器是「互操作性」的最大推动力，让终端用户也可以转向Tezos或Near，如果这些网络上的DeFi利率比以太坊的DeFi更具竞争力。当然，权力来自责任，聚合器要自己权衡是推广固定利率还是可变利率，同时还要在监管体系下应对自如。

最终，聚合器或许会实现流动性层的商品化，类似于BenThompson在《聚合理论》

所阐述的情况，这是因为，聚合器定义了用户体验又控制了流通。

链闻注：

BenThompson撰写的《聚合理论》是互联网时代应用发展的重要文献，可以参见：

https://stratechery.com/concept/aggregation-theory/

当然，短期内这不会发生，因为聚合器虽然在兴起，但目前依然非常依赖于流动性层

，但随着更多聚合器的出现，并抵达更广大的受众，我们也许会看到，更多聚合器试图分叉底层的流动性层。当然，这么说还为时尚早，我的观点还是保留在前面提到的两者在DNA方面的差异吧。

工具组件

没有流动性，聚合器根本不可能迅速发展，但与流动性同样重要的，还有与去中心化金融有各种关联的工具组件。工具组件加速了应用层的开发，让应用程序变得「即插即用」，而无需构建自己的流动性、稳定币或是其他加密货币基础设施。

我兴奋地发现，越来越多创业者在试验和探索各种工具组件和去中心化金融的模块以及开放的流动性，比如彩票池、DAO?还有联合养老保险等，这些都有机会颠覆那些受地理限制的、中心化的金融产品。

总结

以太坊的去中心化金融的流动性和工具组件日趋完善，其开放和模块化的特性使任何人都可以构建聚合器和以用例为中心的应用程序。这一切已成为可能，尽管以太坊目前每秒仅可处理12-15笔交易。随着全新数字经济的兴起、流动性的增长以及工具组件的改进，聚合器有望提供一个更大规模的沙盒。

当然，聚合器的前进道路并不总会一帆风顺，它注定要趟过DeFi的所有模块特性——去中心化和开放，以及有可能破坏整个系统的黑天鹅事件。

有人已经将去中心化金融称为「纸牌屋」，因为它对Dai过度依赖、预言机?(Oracle)?可能存在攻击漏洞以及去中心化金融协议可能的中心化后门等等。

不过，我比较乐观，我认为模块化并不是DeFi的致命弱点，而且世界正转向可全球访问且免授权的系统。总而言之，预计到2020年12月，被锁定的以太坊的年终值将会是现在的两倍，而聚合器则会为终端用户提供规模更大的流动性，有可能是流动性层的大多数比例。

特别感谢HartLambur、ClayRobbins和KatherineWu对本文的反馈。

值得考虑的一些问题

1、如果聚合器因为获得了用户而成为主要的受益者，那么，谁会去维护去中心化金融的协议？MKR是MakerDAO的治理代币，似乎是一个不错的激励协议参与的模式。我认为很多流动性层协议恐怕都在考虑推出自己的治理代币，或是类似股息的代币。

2、流动性层的商业模式，如果不考虑进入监管灰色地带的情况，仍然不太清晰。有些项目具备有效的代币经济学，其使用会为流动性层的原生代币增加价值，这些项目最有意思。

3、如果未来以太坊的升级导致流动性层的现有合约被破坏，那会发生什么？这似乎是一个令人非常头痛的问题，但它多半会发生，这将极大地限制去中心化金融产品的寿命。

4、如果单个流动性层的网络价值或者某个聚合器的资产管理规模，增长到超过其底层数字经济的价值，那会发生什么？

5、去中心化金融产品的利率会胜过中心化金融产品吗？从理论上来说，由于不再需要「中间人」，去中心化金融产品应该可以提供比中心化服务更好的利率，而流动性是一个竞争性市场。不过，BlockFi上的ETH利率，比目前去中心化金融产品的利率更具竞争力。

6、流动性层上的网络效应非常真实，如今已很难再建立另一个Compound了。不过，价格/价差仍然非常重要，如果Compound收取更高费用，理论上它会被分叉，流动性将转移到那个更便宜的版本上。

来源：链闻ChainNews

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