比特币价格:为什么说比特币期货捅破了比特币泡沫？

文：照生

来源：零壹财经

美国商品期货交易委员会前主席ChristopherGiancarlo近期接受采访时透露，美国特朗普政府在2017年曾通过允许引入比特币期货产品捅破当时的比特币泡沫。

“在过去几年中一个不广为人知的消息是，CFTC、财政部、SEC和当时国家经济委员会主任GrayCohn都相信，比特币期货的推出将让比特币泡沫破裂，结果的确如此”，Giancarlo这样说到。

比特币泡沫破裂前后

时间回到2017年12月。

经过近一年的暴涨，比特币价格从年初1000美元上涨至17000美元左右，市场一片狂热。很多比特币信仰投资者甚至相信，比特币突破十万美元也可能即将成为现实。

Avalanche基金会将投资5000万美元购买代币化资产:金色财经报道，Avalanche基金会透露，将拨款高达 5000 万美元来购买在其第一层区块链上创建的代币化资产。该计划名为 Avalanche Vista，旨在强调代币化在股票、信贷、房地产和大宗商品等不同领域的价值。

此前去年9月，投资管理公司KKR通过数字资产证券公司Securitize在Avalanche的区块链上将其部分私募股权基金代币化。[2023/7/26 15:58:28]

在这段狂欢的最后，伴随着的是芝加哥期权交易所和芝加哥商品交易所的入场。2017年12月1日，美国商品期货交易委员会正式批准CME、CBOE以及Cantor交易所的比特币期货上市请求。

随后，CBOE和CME在相差不过一周的时间内，相继宣布推出比特币期货合约。这在当时被视为是部分主流机构对一直处于灰色地带的加密货币的认可，无疑给狂热的市场又打了一针兴奋剂。

Unstoppable Domains新增对ENS域名的支持:7月17日消息，NFT域名服务提供商Unstoppable Domains新增对ENS域名的支持，并计划推出更多功能，例如提供自动续订等。[2023/7/17 10:59:39]

图：比特币价格波动及期货合约推出节点

来源：CoinMarketCap，零壹财经制图

数据：币安当前持有约52万枚BTC:6月11日消息，据 Coinglass 数据显示，自 6 月 5 日币安遭到美国证券交易委员会（SEC）起诉以来，该交易所过去 7 天净流出 38065.2 枚 BTC，当前币安比特币钱包余额约为 520,523.15 枚 BTC，仍是比特币钱包余额最多的加密货币交易所。根据币安比特币钱包余额 7 天变化历史数据显示，该指标曾在五月初时有近 20 万枚 BTC 的流出量，约是近 7 天流出量的 5 倍。[2023/6/11 21:29:56]

12月11日，CBOE率先推出比特币期货合约XBT。“这些衍生品是真正的游戏改变者，将彻底改变传统的金融领域，提高加密货币的接受度。未来10年，加密货币市场将会在涉及的资产和货币方面出现爆炸式增长”，CBOE全球市场COO如此评价比特币期货的意义。

Polygon ID 身份基础设施工具完成三项更新:5月3日消息，Polygon 发推称，对 Polygon ID 身份基础设施工具进行三项更新，开发者可以更轻松地将 DID 集成到 DApp 中。其一，与现有工具和项目集成，借助 SelectiveDisclosure 功能，开发者将有权共享凭证中的选定字段，实施新的用例。新的 JS SDK 使开发者能够在多个设备（Web 钱包、浏览器扩展程序等）中创建身份客户端，该 SDK 包括凭证发行功能，允许从本地设备进行无服务器发行。其二，改进用户体验，新的发行人节点用户界面使设置、管理和使用发行人节点更加容易。在终端用户方面，现在移动端 SDK 和参考实施应用程序（Polygon ID 钱包）中支持推送通知。其三，为开发者提供新工具，包括 JWZ Validator、部署在 PoS 主网上的 Polygon ID 智能合约、移动端 SDK 的 Android 和 React 版本与在 W3C 注册的 DID。[2023/5/3 14:40:07]

上线首日的火爆场面似乎验证了人们此前的预期。由于上涨速度远超预期且波动较大，当天三次触发熔断，收盘18545美元，大涨近20%，首日合约成交逾4100张，过大的访问量甚至导致CBOE网页崩溃。与此同时，比特币现货价格逼近18000美元，12月上旬累涨近79%，创下四年来最大涨幅。

NFT评估公司Scratch宣布正式解散该公司原生代币以适应监管:10月22日消息，NFT研究和评估公司Scratch宣布正式解散该公司原生代币SCRATCH，以适应不断变化的监管环境。该公司曾推出过一个实时数据驱动的NFT估值工具，名为Scratch Engine。

关于未来计划，该公司预计通过出售股权筹集资金，同时也为项目早期采用者提供了拥有公司所有权的机会，SCRATCH代币持有者可以将代币转为新公司股权；用户也可以继续保留该代币，公司将在未来将那些未赎回的SCRATCH代币换成公司的数字资产。（prnewswire）[2022/10/22 16:35:31]

随后18日，CME正式上线比特币期货交易，开盘价即突破20000美元。

但狂欢后，往往迎来的是无限冷清。当时很多人没想到的是，就在刚过去的12月17日，比特币现货价格就已经触碰到了迄今为止的历史最高点——19142美元。

进入2018年，比特币价格开始瀑布式下跌，现货和期货交易量均出现明显下滑：现货交易量缩水超过80%，CBOE比特币期货合约产品的交易量也没有超过10亿美元。

在触及最高点19142美元整整一年后的2018年12月17日，比特币价格仅为3280美元，跌幅超过83%。

比特币期货合约交易的上市时间，与比特币价格达到历史最高点的时间节点高度重合，这很难仅用巧合二字来形容。

比特币期货合约遏制乐观者的“信徒市场”

一直以来，很多人都认可期货的最大价值在于价值发现和风险对冲。尽管波动才是交易世界的本质，但期货可以让一个脱离现阶段价值的投资标的物逐渐回归于它的价值，而双向交易市场也让投资者有了更多的投资选择。

但在比特币期货市场里，这一点似乎表现的并不明显。

ShaenCorbet等人2018年研究比特币期货合约带来的影响时，发现比特币期货市场加大了比特币价格的波动性。研究结果显示:自2017年11月29日(宣布推出比特币期货的前两天)起,比特币价格的波动率明显加大,价格收益率的分布也随之发生了显著变化。另外，比特币期货市场的价格发现功能明显弱于现货市场，这与很多人的感觉也是截然相反。

比特币期货合约和现货的价格发现功能对比

来源：《BitcoinFutures-WhatUseareThey?》

比特币期货合约似乎并未发挥之前预期的作用。相反，在比特币期货合约推出后，比特币市场开始步入漫漫熊市。

美联储下属的旧金山联邦储备银行去年5月份发布的一份报告显示，比特币价格在2017年12月以来的下跌，和比特币期货的推出脱不开关系。

报告认为，期货为比特币投资者提供了一个进入简易、流通性强的渠道，很大程度上抢走了比特币现货市场的资金。在比特币期货上市之前，比特币市场只是一个由乐观者组成的“信徒市场”。乐观预期是比特币价格飙升的唯一原因，但悲观主义者却没有合适的途径来做空比特币，押注价格下跌以获利。所以，比特币期货上市后，悲观主义者可以从比特币市场退出后转而在期货市场做空比特币，导致现货需求下降进而使比特币价格下跌。

此次CFTC主席的言论，与报告中的观点基本一致，都认为比特币期货合约的出现，遏制了由乐观主义者主导的比特币现货市场。

特朗普政府2017年末通过允许引入比特币期货产品捅破当时的比特币泡沫，从比特币长期发展来看未必是一件坏事。但Giancarlo的说法本身透露出很多讯息：一方面让人看到比特币期货合约推出背后的力量，以及美国对加密货币市场的密切关注和巨大影响力；另一方面也显示了以比特币为代表的加密货币市场自身的脆弱与不成熟。即便发展至今，比特币的价格缺乏真实价值支撑，容易被市场预期情绪影响的情况也未曾得到改变。

当然，将2017年末开始的暴跌原因完全归咎于比特币期货合约交易也并不理智。全球监管趋严、其他加密货币的崛起等各种因素，都可能是导致比特币“泡沫”破裂的原因之一。

这一切，现在又如何说得清呢？

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