ARK:探讨：DeFi如何改进传统金融体系

区块链如何阻止经济大衰退的重演，并创建一个更包容、更繁荣的全球经济。

金融市场的周期性是不可避免的。

当经济难以跟上不断飙升的资产估值，投资者被迫重新调整预期时，说明经济进入萧条期。在消费者敢于支出的经济环境情况下，那些从经济衰退中幸存下来并持续增值的优质企业开始蓬勃发展，泡沫破灭后，进入经济繁荣期。

这一过程将循环往复，扩张，衰退，再次扩张。

2008年金融危机并非自然规律造成的。相反，这是一个信任破裂和潜在的灾难故事，只是发现时已经太晚了，而这一切都是因为将全部控制权交给少数银行家体系造成的。

此时，中本聪发布了比特币区块链的代码，从而迎来更透明、更包容的全球经济。他观察了一下传统机构造成的金融破坏，发现比特币或许可以解决金融体系中的一个关键缺陷。

V神发文探讨CEX的安全性：希望技术上使交易所接近非托管:11月19日消息，针对FTX事件，V神发文”安全的CEX：偿付能力证明“，探讨使交易所更接近去信任化的尝试历史、这些技术的局限性，以及一些新的、更强大的想法，这些想法依赖于ZK SNARK和其他先进技术。

V神表示，使用ZK-SNARKs可改善隐私和稳健性，将所有用户的存款放入一棵Merkle树中，并使用 ZK-SNARK 来证明树中的所有余额都是非负的，加起来为一些声称的价值。如果我们为隐私添加一层哈希，则提供给每个用户的Merkle分支将不会透露任何其他用户的余额。

对于更进一步，不想仅仅证明交易所有资金来偿还用户，更要防止交易所完全窃取用户的资金。V甚表示，理想的长期解决方案是依靠自我托管，并辅以多重签名和社交恢复钱包等技术，以帮助用户应对紧急情况。在短期内，有两种明确的替代方案：Coinbase等托管交易所、Uniswap等非托管交易所。

最后，V神表示，短期内，交易所分为两个明确的“类别”：托管交易所和非托管交易所。今天，后一类只是DEXes，例如Uniswap，未来我们可能还会看到加密“受限”的CEXes，其中用户资金保存在类似于validium智能合约的东西中。我们也可能会看到半托管交易所，我们用法定货币而不是加密货币来信任它们。

两种类型的交易所都将继续存在，而提高托管交易所安全性的最简单的向后兼容方式是添加储备证明。这包括资产证明和负债证明的组合。为两者制定良好的协议存在技术挑战，但我们可以而且应该尽可能地在两者上取得进展，并尽可能开源软件和流程，以便所有交易所都能受益。

从长远来看，V神希望我们越来越接近于所有交易所都是非托管的，至少在加密方面是这样。钱包恢复将存在，并且可能需要为处理小额交易的新用户以及出于法律原因需要此类安排的机构提供高度中心化的恢复选项，但这可以在钱包层而不是在交易所本身内完成。[2022/11/19 22:06:43]

谁应该为经济大萧条负责？

香港财政司司长：特区政府和金管局将积极和央行探讨数字人民币的可行方案:11月23日消息，香港特区政府财政司司长陈茂波23日出席团结香港基金“团结卓尔论坛”并致辞表示，香港是全球领先的国际金融中心，近年来本地金融科技业蓬勃发展，具备良好的条件在较高的起步点上探索数字货币等金融科技的发展和应用。“我们一直留意中国人民银行数字人民币的发展。特区政府和金管局将积极和人民银行共同探讨各种可行方案，完善及扩大跨境人民币资金双向流通的渠道。”（新华社）[2020/11/23 21:50:30]

自20世纪30年代的大萧条以来，全球经济再没经历如此严重的衰退。2007年12月到2009年6月的经济衰退使美国国内生产总值减少了6%，失业人数超过3000万。并非所有阶层的人口都受到同等的影响，少数民族和受教育程度较低的人受到的打击尤其严重，而造成这场灾难的罪魁祸首却逃过了任何形式的处罚。

金融体系的不透明掩盖了人类的贪婪，最终导致全球经济崩溃。

21世纪初，蓬勃发展的房地产市场促使许多人去申请抵押贷款，来实现拥有住房的美国梦。银行将这些抵押贷款捆绑在一起，以债券的形式出售给投资者，使投资者有权收取房主支付的贷款。然而，系统中不同的参与者在处理这个新的投资类别时犯了一系列严重的错误，导致自大萧条以来最大的金融灾难。

香港金管局余伟文：探讨建立以区块链为基础的央行数字货币网络提升跨境支付效率:11月2日，香港金融管理局总裁余伟文在香港金融科技周上公开表示，金管局正与泰国中央银行合作，探讨建立以区块链为基础的央行数字货币网络以提升跨境支付效率。当前，已开发完成“点对点”即时跨境转拨资金的概念验证原型，下一步会探讨商业应用情景，例如跨境贸易结算和资本市场交易。之后，还将安排银行和大型企业以实际交易测试网络。（上证报）[2020/11/2 11:27:42]

商业银行曾向信用评分较低的房主发放综合抵押贷款，以增加他们的资产基础。这些抵押贷款被称为次级抵押贷款，通常是可调节利率的，这种利率从超级低开始，然后飙升至不可持续的水平。由于房地产市场的蓬勃发展，许多信用有问题的个人开始用大量的抵押贷款来购买房地产。当市场开始降温，利率开始上升时，这些次级贷款者大量拖欠贷款。

虽然次级抵押贷款本身具有破坏性，但如果没有证券化，或许能遏制次级抵押贷款所造成的损害。

投资银行将这些不良抵押贷款打包成可交易资产并出售给投资者的行为是有罪的。随着牛市的肆虐和风险偏好的增长，高盛、摩根士丹利和贝尔斯登等投资银行开始将抵押贷款捆绑在一起，形成一种新型的高收益金融工具——抵押贷款支持证券。随着基础抵押贷款开始变坏，持有MBS的投资者看到他们的收入来源被冻结，引起了广泛的市场恐慌。当时管理着2750亿美元资产的第四大投资银行雷曼兄弟因不负责任地进入MBS市场而损失惨重，以至于这家拥有158年历史的公司在单季度亏损39亿美元后不得不申请破产。

动态 | 欧洲刑警组织举办加密货币主题会议 就加强执法合作等主题展开探讨:据Europol 6月14日消息，6月12日至14日，来自执法部门和私营部门的300多名加密货币专家参加了在欧洲刑警组织总部举办的第六届加密货币会议。该活动由欧洲刑警组织的欧洲网络犯罪中心（EC3）组织发起，是欧洲最大的执法加密货币活动。 会议探讨了加强合作和建立新的伙伴关系的机会，以预防和发现加密货币助长的犯罪并协助资产追回。专家们通过调查网络钓鱼、盗窃资金和DDoS勒索等案例，分享了最佳实践和执法技巧。会议还包括了从最近的一些调查中吸取的教训，比如Wall Street Market和Bestmixer的倒闭。[2019/6/14]

如果没有评级机构的支持，金融巨头们就不可能为MBS创造如此有利可图的市场。

欧盟区块链观察站论坛将举办问答会议，探讨区块链行业未来:随着关于加密货币监管的争论持续升温，欧盟区块链观察站论坛决定于6月18日下午6点，用90分钟举办一个特别会议(Ask Me Anything)，来回答数字货币领域最紧迫的问题，以及讨论区块链技术的基本原理、实际用例和对未来几年的预期等。欧盟区块链观察站论坛由欧洲委员会和欧洲议会倡议成立，作为在2020年投资4亿欧元用于区块链技术的计划一部分。[2018/6/12]

评级机构表面上负责保护投资者免受金融不当行为的侵害，但也因为支持了不可靠的抵押贷款支持证券而有罪。标准普尔、穆迪和惠誉，这几家负责金融市场质量控制的机构，都对这些抵押贷款支持证券给予了AAA的评级，尽管其中包含的抵押贷款质量很差。根据评级机构提出的逻辑，由于每种证券都包含许多不同的抵押贷款，所以这些证券具有足够的多样性，因此可以获得较高的评级。不管出于何种原因，他们都忘记了考虑一个系统性风险：如果整个房地产市场崩溃，那么所有人将无法偿还抵押贷款，从而导致抵押贷款支持证券恶化。当这种确切的情况发生时，许多人将矛头指向了评级机构，指责它们通过为自己的投资银行客户评级为AAA来换取更高费用，从而为客户提供便利。

那些“太大而不能倒闭”的保险公司确保承担最大风险的是美国纳税人，这进一步加剧了这种风险。

保险公司通过出售这些风险证券的信用违约掉期保险合同，在已经摇摇欲坠的系统上增加了一层额外的风险，如果这些债券违约掉期，保险公司将被迫支付大量的钱。CDS合约的内容如下：作为交换，从被保险方收取固定保费，如果抵押担保违约，保险公司有义务偿还其债务。当MBS开始下滑时，保险公司突然发现自己负债累累，却没有足够的资产来偿还债务。在金融危机的关键时刻之一，保险业巨头美国国际集团在其CDS业务上损失了300亿美元，这家濒临破产的公司向政府申请了850亿美元的援助，才避免了破产。

“做多比特币，做空银行家”已成为区块链行业的战斗口号，该行业试图用基于去信任、透明协议的去中心化金融系统来取代银行系统的信任和自利行为。

去中心化金融如何改进当前的体系？

DeFi对传统金融体系的核心价值主张可以分为三大类：透明度、信任度和激励机制。

透明度

尽管法律要求传统金融机构公开其财务数据，但众所周知，这些机构通过一些会计操作来规避一些财务报告要求。在著名的金融渎职案中，安然公司通过会计漏洞和特殊目的实体隐藏了数十亿美元的债务，后来在2001年的破产丑闻中被曝光。

借助区块链技术，金融系统主要功能的每一项操作，无论是发放贷款、交易衍生品还是起草保险合同，都可以在链上完成，以供所有人验证核实。

普通人不再需要依赖于传统机构提供的数据准确性。而是，任何人在做出财务决策时都可以直接查询区块链。例如，基于区块链的抵押贷款支持证券将包含每个抵押贷款的记录，投资者可以直接评估这些资产的健康状况，而不是盲目地相信评级机构会为他们做出评估。

无需信任

在金融风险管理领域，交易对手风险是指交易中某一方违约的可能性。对交易对手的信任是传统金融体系的基础。例如，购买德意志银行发行的10年期债券的投资者必须相信该行能够在足够长的时间内保持偿付能力，来支付利息和资本。但是，如果说2008年的危机证明了什么的话，那就是我们不应把金融巨头的不朽视为理所当然。贝尔斯登和雷曼兄弟分别存在了85年和158年，才被大萧条拖垮。

建立在区块链基础上的金融产品无需信任，而是利用分布式共识和智能合约，通过满足某些预先设定的条件，自动执行的合约立即进行清算，从而消除交易对手风险。

更新账本的是那些有经济动机保持诚实的矿工和验证者，而不是银行。此外，智能合约技术允许提前在区块链上设置的智能合约中的交易条件。一旦满足了这些条件，自动执行的软件就会自动执行协议的条款，所以不会有任何一方违背承诺的风险存在。

假设Bob和Mike签订了一份简单的期货合约。Mike有一家汽车公司，而Bob在生产期间向他供应钢材。由于对周围的经济环境和钢铁价格上涨的前景感到不安，Mike想以今天的价格锁定下个月的钢铁供应。为了做到这一点，他与Bob签订了一份合同，其中规定Mike在下个月下订单时有权以100万美元的价格购买1000吨钢材。

Mike和Bob可以将各自的资产锁定在智能合约中，而不是相互信任地交付，智能合约将在预定的时间自动执行协议，同时仍然允许他们在合同期间拥有全部所有权。

激励机制

如果在复杂金融产品上进行高风险押注的人能够感受到自己行为的经济后果，那么2008年的情况可能会有所不同。相反，大银行和保险公司承担了过多的风险，并且能够通过复杂的金融工程将风险传递给投资者和客户。当经济形势很好时，银行家获得可观的佣金和奖金，当经济恶化时，受到经济危机冲击最大的是社会底层人民，而不是导致危机的银行家。

去中心化的金融系统通过将权力从主要机构手中转移到人民手中，来重新调整风险和回报。

参与游戏的个人，他们依赖于这个系统生存，在这个系统如何运作的问题上应该有发言权。例如，用于发放贷款的去中心化平台MakerDAO，允许其本地MKR代币持有者投票决定用户从系统中贷款的利率。MKR代币持有人直接体验他们的决定的结果，他们被激励去减少任何不必要的风险，并从整个网络的最大利益出发。

去中心化的金融创造了一个新的愿景，一个更包容、更透明、更有弹性的金融体系，该金融体系依赖于密码学和共识，而不是容易犯错的人类。去中心化的金融体系可能是防止下一次金融海啸造成无法估量破坏的防波堤。

作者|DavidAzaraf

翻译|头等仓Annie

来源|头等仓

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