USD:陶荣祺：周期来临，比特币向右，小币种向左

陶荣祺，具有多年银行、银联、第三方支付及数字货币行业从业背景。NGC创始合伙人，目前是X-Order.ai创始人，这是一个区块链领域的研究机构与科技创新公司。

在Chainge技术沙龙第十四期《破局：数字资产交易新形态》现场，陶荣祺做了题为《通证经济还有未来吗》的主题分享。

他认为世界正在走向保守和避险，因此，黄金、比特币等价值存储类资产走俏。这是今天比特币涨，小币种跌的原因。

▲X-Order.ai创始人陶荣祺在Chainge技术论坛做主题分享

Curve创始人通过OTC卖出750万CRV，目前持有8260万美元的贷款:金色财经报道，Lookonchain监测数据显示，Curve创始人Michael Egorov刚刚通过OTC又卖出了750 万CRV，并在Aave上偿还了300万美元 USDT。他目前持有8260万美元的贷款，分别为：Aave上 5124万 USDT；Abracadabra上 1200万 MIM；Fraxlend 上 919万 FRAX；Inverse 940万 DOLA；Silo上有 74万 XAI。[2023/8/3 16:14:40]

比特币吸血山寨币，市场不会错，哪里出了问题？

2019年年初，比特大陆抛售矿机准备过冬，不想4月份比特币一次爆拉，市场热情快速被点燃，比特币从3000多美元低点上冲至13000美元。之后，比特币、小币种“轮动”的剧情没有发生，比特币持续吸血小币种。手握大批小币种待涨的国内市场一片哀嚎：怎么回事？

昨日超1亿美元比特币空头头寸被平仓，为两个月以来高点:3月14日消息，比特币在过去24小时内上涨超过11%，周二交易价格超过24700美元，收回了周末的所有损失，创下三周新高。

周一，价值超过1亿美元的比特币空头被平仓。这是自1月14日以来的最高清算金额，当时比特币飙升导致数个加密货币期货5亿美元头寸被清算。

Coinglass的数据显示，周一的平仓意味着78%的比特币期货交易员蒙受了亏损。损失主要分布在加密交易所币安、OKX、Huobi和Bybit。（CoinDesk）[2023/3/14 13:03:28]

陶荣祺一直观察着市场，他回顾了2014年至2018年这一个周期，得出了以下这些观察。

1、区块链的发展等于比特币的上涨。2、比起比特币，通证经济更重要。这表现为基于以太坊，代币经济快速发展。3、比特币只是区块链革命的起点，第一个应用。4、BTCDominance将不断下降，从90%下降到40%。5、虽然市场充满庞氏和泡沫，但未来会变得更好。“好是说2019年、2020年应该比2018年要好。2018年虽然是熊市，但我觉得比2014年要好。”

英国政府周五晚些时候可能会推翻之前的一些经济计划:10月14日，市场消息：英国政府周五晚些时候可能会推翻之前的一些经济计划。[2022/10/14 14:27:47]

2019年上半年，现实又是怎样？他再次给出了自己的观察。

1、区块链发展进步缓慢。2、比起通证经济，比特币更受欢迎。市场里只有为数不多的通证在价格上的表现超过了比特币。3、除了比特币和交易所以外的通证，没人认可。4、市场依然充满了资金盘、庞氏。依然，甚至更加厉害。模式、裂变，可以让某个标的轻轻松松在几个月里走到几百亿规模。5、BTCDominance不断上升。“我们一直以为它很难再爬到60%这个位置，现在却已经65%了，甚至可能要到70%。”6、通证的价值在哪里？

“上半年我以为要熬一整年的熊市，没想到比特币起来了，但其它币反而没有起来，这种对比、反差让我特别困扰。是市场哪里出了问题？还是我出了问题。我们知道市场总是对的，所以出问题的只可能是我。我要去重新认识这个市场，到底哪些地方和之前不一样了。”

数据：39999950枚USDC从币安转移到未知钱包:金色财经报道，WhaleAlert监测数据显示，39,999,950枚USDC（价值约39,999,950美元）从币安转移到未知钱包。[2022/10/4 18:39:17]

周期转变，世界走向保守和避险

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钟摆理论中，左边是“低估恐惧”区域，中间是“价值中枢”，右边是“泡沫贪婪”区域。一个标的的价格，它在市场里的表现永远是左右摆动，它不可能或者说它极少时间会停留在价值中枢区域。

BitMEX创始人：ETH可能在合并前后略微下跌，而后因通缩趋势上涨:8月17日消息，BitMEX 创始人 Arthur Hayes 发布分析文章再次对以太坊价格做出预测，Arthur 认为在合并前市场会达到预期高点，一旦合并成功将出现价格调整，而后 ETH 将因为 PoS 的通缩而具备趋势上涨的动力。针对市场对能否合并成功的预判，Arthur 认为此轮反弹行情中 ETH/BTC 汇率的不断上升可以表明市场认为合并成功将是大概率的，我将在调整出现时加仓，因为好的标的无法估值。[2022/8/17 12:30:40]

“这幅图实际上在讲周期，今天，我们的困扰就来自于周期。如果我们始终局限于行业就没法理解最近半年发生的事情，我们要跳出去看全球经济的钟摆。”

全球经济发生了什么？

2019年3月，达沃斯冬季论坛召开，这是一场全球顶级的金融经济论坛，参与者包括经济学家、金融机构负责人，甚至是国家的经济政策制定者。第一财经记者朱民在报道里写道：“除了2009年，我在达沃斯20年没有见过如此的焦虑和不安。”他同时披露了一封来自桥水基金创始人RayDalio的新年贺卡，里面写道：“今年我唯一的期许是地球上的和平，愿变动的力量和你在一起。”

这种担忧并非杞人忧天。中美贸易战，英国新首相推出全面“脱欧”内阁，日本限制向韩国出口三种半导体核心原料，日韩贸易战一触即发。

“现在的局势是什么？是房地产、股票走到头了。是任何国家的经济都不好。是动荡加剧。是民粹抬头，寻求自保，拒绝对外合作。”

陶荣祺认为，人最强的一种能力叫做想象力，即使没有发生，人们也会想象它会发生。“在周期里，经济向好时会投资股票、大宗商品、房地产。不好时首先会持有现金，如果再糟糕一些，黄金就是更优选择。于是，人们购买黄金，黄金逐渐向右，进入泡沫区域，然后抛售其它资产。其它资产则向左，进入低估值区域。”

“当你避险的时候你的心态是自私自保，苟且偷生，看不到未来，这时你不会选择合作，不会去造一个未来的东西。比特币它满足了避险需要，它就是一个数字黄金，是可以抓住的救命稻草。为何小币种涨不动？小币种体现的是什么？是未来、希望和繁荣。但是，今天周期的钟摆在走向保守避险。”

通证经济和小币种的未来在哪里？

显然，陶荣祺会认为Token市场依然有未来。因为，成本上看，币圈是更好的市场。

为什么这么说，陶荣祺给出了纳斯达克的上市成本。

这是两个不同的标的，看最后一栏，前者的上市费用占发行金额17.41%，后者为13.23%。等于说融资2500万美元，上市成本约为435万美元。

在国内，科创板的门槛是10亿到100亿，10亿市值是基础门槛。在成本方面没有具体数据，但基本上在3000万到1亿左右。

币圈呢？陶荣祺认为10万美元上币费是一个基准线。其它还包括做市商、律师等各种费用，估计也在10万美元。等于说币圈上市差不多费用在20万美元。

“你可以看到币圈成本更低。门槛呢？也有，在币安这样的平台，项目的流通市值大概是百万美元级。再小一点的项目可能是数十万美元。”

不过，陶荣祺也提到，币圈项目从标的上看是更糟的市场。因为币圈项目没有营收，除了少数交易所除外。

“所有经济活动作为市场行为，它就是要降低成本，虽然对应的是更差的标的质量。但是，就像在Youtube这种视频网站，一开始我们都觉得视频质量很差，我们要看高质量视频。但最后我们发现并不是，我们更重要的是成本，是门槛要低。所以，我依然对通证经济保有一种信仰，因为它成本更低。”

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