DERI:长推：加密货币衍生品市场分析，CEX与DEX竞争加剧，链上期权市场增长潜力巨大

在CEX中，Binance+Ok+Bybit占据了链下衍生品的绝大部分市场。以期权为最大卖点的Deribit在衍生品市场中仅占据了0.82%的交易量，但是其在期权细分赛道中占据了93%的市占率。

?在Dex中，GMX和dYdX占据了链上衍生品交易市场的绝大部分市场。GMX花费一年时间，开始慢慢蚕食dydx交易量。

链上衍生品市占率正在提升

?从2021年2月-2023年3月数据来看，头部衍生品的市占率越来越高，市占率逐渐从原来的0.033%增长至近4%。

?注：2023年渗透率产生大幅波动源自于dydx部分天数数据缺失，可能由于系统维护等原因。

美联储理事沃勒：6月是否加息将取决于未来三周的数据:金色财经报道，美联储理事沃勒表示，6月会议是否加息的决定将取决于未来三周的数据；即将发布的通胀数据是6月份利率决策的关键；美联储需要在6月会议上保持灵活性，以做出最佳政策决策；就业市场非常紧张，通胀率很高；对核心通胀缺乏进展感到担忧；在通胀得到控制之前不要停止加息。[2023/5/25 10:38:27]

nDydx是2021年建立在Starkware上的订单薄永续合约交易所。Dydx通过starkware自建了Appchain，用户登录Dydx只需链接钱包，随后将资金充值进appchain网络中即可使用。用户开仓关仓时，matcher会匹配订单，sequencer排序，随后将结果上链。除了需要交少许Gas费用，大部分体验和CEX一样

nDydx能在2021年下半年爆火，是因为采取交易挖矿，即发token以激励用户在该协议进行交易；对于提供流动性的做市商，将给予更大程度的优惠。因此dydx交易量以及日活在交易挖矿期间大幅增长，流通市值也达到近15亿美金，现在市值在3.7亿美金左右。但是交易挖矿不是长久之计，印钞机终有停止印钞的一天

BAYC：已解决伴侣特性在HV-MTL电源上无法正确显示的问题，并对受影响的用户发送ETH:金色财经报道，Bored Ape Yacht Club（BAYC）在推特上表示，已经解决了伴侣特性在 HV-MTL 电源上无法正确显示的问题。元数据已更新，特征已重新添加到集合中。我们还确定了用户在美国东部时间晚上 7 点 44 分之前购买带有错误标记的 Companion 特性的 HV-MTL 电源的所有情况。对于在截止时间之前最后一次购买这些 NFT 的任何买家，我们将向受影响的钱包发送 ETH，以弥补支付金额和最低金额之间的差额。这应该在接下来的 24 小时内完成。[2023/3/16 13:08:07]

2022年6月Dydx宣布出走，V4版本脱离Starkware，使用CosmosSDK搭建自己的Appchain。Dydx的传统orderbook模式到目前为止运行顺利。但是在交易量和用户大幅增长的交易挖矿阶段，dydx已经显示出一些卡顿。

如dydx官方所言：“我们开发的每一个L1/L2的问题是它们都无法达到较高的吞吐量。现有的dYdX产品每秒处理约10笔交易，每秒处理1000笔下单/取消，目标是将上述交易扩大更大的量级。”相对于binance的交易体验来说，以dydx为代表链上交易所还是不够丝滑，且Starkware需要收取交易佣金(15%左右)

Illuvium：Zero将于明年1月6日开启私人测试:12月28日消息，RPG链游Illuvium宣布其移动和桌面配套游戏Illuvium：Zero将于2023年1月6日开启私人测试，届时将对其所有土地所有者开放，将在Android、Windows和MAC平台上可用。

据悉，Illuvium:Zero预计将分为两个赛季，第0赛季目前计划持续6到8周，届时所有数据（包括蓝图）都将被擦除并重置。第0赛季的目的是让开发团队修复错误和平衡问题，并防止在需要重置玩家数据时可能出现的任何问题。第0赛季结束后，游戏将进入第1赛季，一直持续到公测阶段。预计将在第1季结束时进行另一次数据重置。[2022/12/28 22:12:35]

利用CosmosSDK，dydx可以自建Appchain。在未来cosmos上，dydx每个验证器将运行一个内存中的orderbook，每个验证器存储的订单簿最终彼此一致。在实时基础上，订单将通过网络匹配在一起。由此产生交易然后提交到链上的每个区块。这允许dYdXV4具有极高的订单簿吞吐量，可能是现在100倍的吞吐量

此外dydx为代表的layer2appchain存在过度中心化的问题。即dydx在每次出块时依赖唯一的sequencer，sequencer可以肆意排序区块从此赚取MEV。但是利用Cosmos的验证器集，能够解决去中心化问题

日本著名企业DMM.com将基于Oasys推出自己的Layer2:12月14日消息，日本著名企业 DMM.com 将基于 Oasys 打造自己的Layer2 公链，并发布自己的第一个区块链游戏 Kanpani Girls RE:BLOOM。

据悉，Oasys 是由多家游戏巨头支持，并专为游戏而生的公链。[2022/12/14 21:44:55]

nGMX的模式更类似于AMM，即所有LP共同承兑+预言机喂价的模式。在这里不再需要大量的传统做市商，LP们只需要把ETH/BTC/USDC等token存入LP池中即可。不同于dydx/gravity/cex的欢乐豆模型，即做市商提供U作为流动性，用户开仓用U等抵押品购买contract而不是physicaltoken；GMX是有physical交易的AMM。

假设预言机此时投喂的ETH价格是1000U一个，用户用1000U保障金开10倍杠杆，那么用户就需要从池子中再借入9000U，够买池子中的10ETH，所有过程上链，用户付一笔gas完成上述流程。平仓时假设预言机投喂的ETH价格是1100U一个，那么用户将1100U*10的ETHSwap给池子内的LP，用户盈利所有LP池亏损。

GMX做散户，高日活，高市值，低收入dYdX做机构，低日活，低市值，高收入

上市矿企Bitfarms 5月份挖出431枚比特币，总持有量达6075枚:6月1日消息，上市矿企Bitfarms 5月份挖出431枚比特币（约1200万美元），比2021年5月增长6%，平均每天13.9枚比特币。此外截至5月31日共持有6075枚BTC，总价值约1.88亿美元。[2022/6/1 3:56:31]

北美传统期权市场在整个2020年迎来较大增长。不同于2020年以前期权市场的增长是由传统机构推动，2020年美股期权市场的核心增长是来源于散户。疫情导致失业/停工/放水，大量散户投资者涌入Robinhood、Schwab和Etrade等交易平台，使得股票交易活动升至历史新高。

Robinhood提供的数据显示，2020Q1新增股票交易账户300万个，用户平均年龄为31岁，其中半数用户没有任何投资经历。随后风险更高、杠杆更高的期权投资更加火爆，2020/2021/2022年期权交易量大量增长。

根据目前访谈结果来看，Bybit/Okex/Binance从2022年Q3Q4开始着重发展期权业务。核心是因为在市场不好的情况下，现货/合约已经很卷了，但是期权市场暂未开发完全，并且期权市场的利润率比现货/合约还要高，因此上述三家交易所开始做大期权市场+蚕食deribit市场份额。

他们拓展期权的核心逻辑就是：1.看到了北美传统金融期权市场的大规模增长2.这部分增长来源于散户3.如果crypto市场越做越大，这部分在美股炒期权的riskseeker会慢慢来币圈炒币炒期权4.对标传统金融，crypto期权市场增量空间非常大5.Deribit不应该一家独大

在CEX中，Deribit一家独大，2022年估值4亿美金，日交易量在5亿美金上下波动，巅峰日交易量达到35亿美金。?做期权不同于现货和衍生品，专业的optiontrader需要一整套期权管理工具。例如在UBC/GS的optiontrader是有专门的期权看板来辅助trader下单和判断。

这套期权管理工具需要20-30个懂trading的码农们大概一年的工作量才能落地，将很多专门的期权做市商和交易机构挡在了optiontrading的门外。Deribit做了一两年才将期权的infra做的相对完善，此外，Deribit的风险模型做出了16种，但是相对于传统金融的32种风控模型，Deribit还是落后传统金融30-50年

相比于Deribit的日交易量在5亿美金，链上期权市场的每日交易量不到500万美金，其采取的多是Vault+AMM模式，与其说是为专门的trader使用，更不如说是包装成理财产品，吸引Farmer进行farming。并且要在现在的公链上做Orderbook的期权，由于需要高并发性+性能，因此现在的Infra其实并不完善。

复盘目前起量的两个去中心化衍生品交易所的起量路径。?dydx起量的原因来源于交易挖矿+大牛市。2021年7月Dydx开启交易挖矿，时间非常正确，处于狂暴大牛市状态中，并且dydx获得了一众投资人支持。因此从2C角度来说，散户会认为dydx的交易挖矿会带来很高的空投，因此转战dydx开始交易挖矿。

Dydx拥有不错的做市商在链上进行做市，能够保证流动性和深度的同时，给予MM更低的Maker/Taker费率，保证深度和交易量。在天时地利的情况下，dydx在2021年年底最高市值达到了14亿美金。交易挖矿时最高日交易量有90亿美金，WAU8000；现在日交易也有10亿美金左右，DAU100。对于dydx，大机构>用户。

n?GMX起量来源于产品创新+预期撸毛。GMX完全采取AMM的交易模式。相对于传统的订单薄依赖MM提供流动性，GMX只需要将资金注入池中，用户依赖预言机报价就可以完成一笔永续合约的交易，能够做到零滑点并且避免了交易引擎需要在链下匹配订单的问题。此外，Arbitrum存在空投预期，不少用户在arb上撸毛

因此在GMX中我们看到了用户+交易量在熊市中的逆势增长但即使GMX的周活远高于DYDX的日活，GMX市值也大于Dydx，但dydx整体的交易量和收入依然大于GMX。当然其中也包含质押GMXtoken能够获得协议收入，但是dydx不捕获协议收入的原因。

总结一下

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