USDC:数据复盘USDC危机后的稳定币市场：稳定币购买力跌至短期低点

受到合作银行倒闭的影响，近期美元稳定币USDC面临流动性危机。根据CoinGecko的数据，USDC在3月11日的价格最低跌至0.8788美元，日跌幅超过12%。同时，USDC脱锚还造成接受其作为质押资产的其他稳定币，如DAI和FRAX等也经历了不同程度的脱锚。

尽管USDC的危机在3月13日已经得以解除。但是作为曾经最受信赖的稳定币，USDC此次脱锚仍然给稳定币市场带来了诸多变化和思考。中心化的法币稳定币脱锚是否给了其他类型的稳定币“可乘之机”？市场中的稳定币流动性是有所下降还是有所上升？危机发生时稳定币主要流向哪里？PAData分析了稳定币的基本概况和市场数据后发现：

1）6种法币稳定币的平均市值全部上涨，9种基于加密资产的稳定币的平均市值全部下跌，这表明市场对法币稳定币的信心仍然比较坚挺，基于加密资产的稳定币受到的传导利空影响更大。

2）当前USDC市值约为USDT的47%，不到一半。TUSD的市值增长超54%，涨幅最大。USDT、DAI、LUSD、USDP、GUSD、FLEXUSD、USDD等的市值也有所增长。

3）18日交易所稳定币存量约为214.61亿美元，较11日下跌11.02%，外流速度较快。

4）13种主要稳定币在3个Uniswapv3、Curve和AAVEv2中的总锁仓量从11号的34.64亿美元下跌至18号的32.97亿美元，跌幅约为4.83%。

5）11日，DEX中稳定币交易对的交易总额达到了231.7亿美元，远超本月初日均10亿美元左右的规模。USDC、USDT、DAI这3种稳定币之间的交易构成了危机下稳定币在DeFi中的主要流动路径。这种变化也表明了用户对法币稳定币的信心。

观点：如果CRV一半的流通市值被清算，会导致CRV的价格接近于零:金色财经报道，咨询和投资公司Reverie的合伙人Myles O'Neil将Curve与加密代币的关系与投资应用程序Robinhood及其在纳斯达克交易的HOOD股票进行了比较。O'Neil表示，Curve的作用是成为DeFi基础设施的关键部分。他们依靠Curve排放激励措施来抵消原本相当无利可图的流动性池头寸。CRV持有者有动力将其代币锁定在“投票托管模型”中，将排放引导至稳定币流动性池以获得奖励。由于Curve创始人迈Michael Egorov的立场和清算的影响，人们将“追逐这个立场”以获取利润，如果CRV一半的流通市值被清算，我猜这会导致CRV的价格接近于零。[2023/8/7 21:28:32]

01、TUSD近期市值激增超54%，USDC危机更利空将其作为抵押品的稳定币

USDC脱锚致使其本身和其他稳定币的市值出现明显波动。仅从11日的市值较10日的环比变化来看，可以发现主要稳定币跌多涨少。此次多米诺骨牌中倒下的“第一张牌”USDC的市值下跌了2.5%，但受到更大影响是SUSD、DOLA、MAI和USTC，市值跌幅在2.8%-5.0%之间，除此之外ALUSD、BUSD、FRAX、MIM、USDJ和FPI的市值也有所下跌，但跌幅不大。另外9种稳定币在当天的市值反而有所上涨，其中涨幅最大的是USDP，环比上涨超11%。其次，DAI、FLEXUSD、LUSD、TUSD的涨幅在1.0%-3.5%之间。

18日的市值较11日变化大多延续了11日的环比变化，比如USDT、TUSD、DAI、LUSD这4种稳定币18日的市值较11日继续上涨，其中涨幅最高的是TUSD，超过了54%，USDT也上涨超6%。而USDC、BUSD、MIM、SUSD、DOLA、USDX、ALUSD这7种稳定币18日的市值较11日继续下跌，其中跌幅最高的是MIM，超过了17%，USDC也下跌超过14%。除此之外，还有一些市值在危机后转升为跌的稳定币，比如USDP、GUSD、FLEXUSD、USDD。

三井数字资产与索尼银行合作开发数字证券:金色财经报道，三井数字资产与索尼银行合作向日本客户推出其专注于零售的数字安全产品。上个月三井上线了其 Alterna 产品，该产品使个人能够直接投资于由房地产支持的基于区块链的证券。此外，索尼银行还提供“快速存款”服务，支持全天候支付 Alterna 投资。一个意外是 Alterna 尚不支持信用卡支付。[2023/6/9 21:26:42]

从这两个时间段各类型稳定币的平均市值变化来看，USDC的危机并没有造成法币稳定币的集体崩盘，反而无论是在11日较10日的市值变化中，还是在18日较11日的市值变化中，6种法币稳定币的平均市值都是上涨的，平均涨幅分别为1.83%和2.41%。可见市场对法币稳定币的信心仍然比较坚挺。

但是，USDC的危机缺持续利空了基于加密资产的稳定币尤其是抵押品中包含USDC的稳定币，无论是在11日较10日的市值变化中，还是在18日较11日的市值变化中，9种基于加密资产的稳定币的平均市值全部下跌，平均跌幅分别为0.74%和1.42%。

Tornado.Cash Governance Exploiter将6000枚TORN存入Bitrue:金色财经报道，据PeckShieldAlert监测，Tornado.Cash Governance Exploiter已将 6000枚TORN存入Bitrue。 并将约38万枚TORN换成ETH，然后将372枚ETH转入Tornado Cash。[2023/5/21 15:16:44]

另外，算法稳定币在此次危机中表现出了一定的弹性能力，尽管在11日较10日的市值变化中，4种算法稳定币的市值平均下跌了1.26%，同期平均跌幅最大。但在18日较11日的市值变化中，市值平均上涨了2.82%，同期平均涨幅也最大。

02、危机后USDC市值已不到USDT一半，超百种稳定币中法币稳定币是绝对主流

根据DefiLlama的数据，目前市场中已经超过100种稳定币，总市值约1333.88亿美元。截至3月18日，USDT依然是稳定币“龙头”，市值约为767.4亿美元。其次是USDC，市值约为360.3亿美元。两者合计总市值1127.64亿美元，约占稳定币总市值的85%。经过此次危机后，USDC当前市值约为USDT的47%，不到一半。

可见这仍然是一个“二八效应”明显的市场，因此PAData接下来将只聚焦当前市值最高的20种稳定币进行进一步分析。

在这些主要稳定币中，除了USDT和USDC以外，目前市值超过10亿美元的稳定币还有BUSD、DAI、TUSD、DAI和FRAX，其市值分别约占稳定币总市值的6.22%、4.08%、1.53%和0.78%。另外，市值超过1亿美元的稳定币包括USDP、USDD、GUSD、LUSD、USTC、MIM、SUSD，其他稳定币的市值则在4800万美元至8800万美元之间。

数字货币板块异动拉升 恒宝股份午后涨停:金色财经报道，午后数字货币板块异动走强，恒宝股份午后涨停，带动雄帝科技、高伟达、楚天龙等快速冲高。[2023/2/16 12:10:30]

从稳定币类型来看，这些主要稳定币分属四大类，分别是法币稳定币、基于加密资产的稳定币、算法稳定币、加密资产抵押和算法的混合稳定币。

目前，市值最高的仍然是法币稳定币，但高市值的稳定币中，数量最多的却是基于加密资产抵押的稳定币，一共有9种。不过，基于加密资产的稳定币通常都接受法币稳定币作为抵押资产，从这种意义上来说，这两种类型的稳定币是同源的。

另外一个新景象是，除了Ethereum仍然是包括USDC、DAI、FTAX等多种主要稳定币在内的主链以外，其他多条公链上也出现了市值较大的稳定币。比如受到手续费影响，Tron已经超越Ethereum成为USDT的主链，同时Tron还是TUSD、USDD、USDJ的主链。另外，Optimism、Polygon、Kava上也都有市值较大的稳定币。稳定币作为流动性的媒介，越来越多的出现在不同公链上，对不同公链的DeFi发展而言有着积极意义。

03、交易所存量跌至214亿美元，稳定币购买力跌至短期低点

新加坡加密团体反对加密借贷禁令:1月6日消息，新加坡主要的加密货币游说团体已经拒绝了新加坡央行关于禁止向零售客户出借数字代币的提议，称这样的措施“限制性过强” 。新加坡区块链协会表示，这种全面禁令可能会促使人们寻找不受监管的离岸公司，将从那里寻求借贷业务。

此前报道，上月末向新加坡金融管理局发布的一份长达11页的反馈意见显示，该文件禁止客户借款购买加密货币，还将全面禁止企业向零售客户提供激励。（BNN）[2023/1/6 10:58:52]

区块链分析公司Chainalysis在16日发表博客文章称，当市场动荡时，中心化交易所的资金外流通常会激增，因为用户可能担心在交易所倒闭时无法使用他们的资金。根据CryptoQuant对交易所稳定币存量的监测来看，确实印证了这种说法。

根据统计，3月18日交易所稳定币存量约为214.61亿美元，较3月11日USDC脱锚当天的241.20亿美元下跌了11.02%，外流速度较快。不过，有意思的是，11日交易所稳定币存量较10日上涨了3.49%，即增加了8.14亿美元。这可能与用户在11日为避险，而在交易所进行稳定发表兑换有关。

另外，此次稳定币危机还影响了稳定币的购买力。稳定币供应指数是衡量市场潜在购买力的一个常用指标，指BTC市值相对于所有稳定币总市值的比率，SSR越低意味着稳定币供应越充分，潜在的购买压力越强，价格越可能上涨。

截至3月18日，SSR大约为4，处于布林线上轨附近，且较11日的3.08大约上升了30%，近期上升明显。这与近期BTC价格回升有关，在资产价格短期较快上升的情况下，稳定币市值因脱锚危机反而整体下降，所以SSR表现为小幅上升，实际购买力下降。这为市场回归牛市带来了更多不确定性。

04、DEX中稳定币间交易量激增至231亿美元，当前存贷款利率跌至月初水平

危机之下，不仅交易所中稳定币大量流出，而且与稳定币交易密切相关的3个DeFi协议，Uniswapv3、Curve和AAVEv2中稳定币锁仓量也有所下降，但幅度要小很多。根据统计，13种主要稳定币在3个DeFi中的总锁仓量从11号的34.64亿美元下跌至18号的32.97亿美元，跌幅约为4.83%。

其中有一些稳定币的锁仓量18日较11日的变化值得关注，比如此期间，USDT在3个DeFi协议中的锁仓量都大幅上升，最高在Uniswapv3中上升超94%，最低在Curve中也上升近40%。而USDC的锁仓量则在Uniswapv3和Curve均有所下跌，且跌幅不小。

另外，FRAX、TUSD、SUSD、LUSD、MIM、USDD、MAI的锁仓量在这3个协议中全部下跌，FRAX和TUSD在AAVEv2中的锁仓量下跌超70%。相反，法币稳定币BUSD和GUSD的锁仓量则在上升。

从DEX中各稳定币交易对的类型能更准确地捕捉到近期稳定币在DeFi中的流向。3月11日，DEX中稳定币交易对的交易总额达到了231.7亿美元，远超本月初日均10亿美元左右的规模。而且，当天稳定币与其他代币交易对的交易总额也达到了79.9亿美元，同样创造了一个小高峰。

总体而言，USDC脱锚后，稳定币之间的交易变得极为活跃。如果进一步观察主要稳定币的稳定币交易对的交易量，可以看到，11日USDC稳定币交易对的交易量达到104.3亿美元，而USDT达到了85.1亿美元，DAI约为37.1亿美元。有理由推测，这3种稳定币之间的交易构成了危机下稳定币在DeFi中的主要流动路径。

这与Chainalysis早前发表的观点是一致的，DEX上USDC的购买量激增是由于对法币稳定币的信心，一些用户在USDC相对便宜的时候买入，并押注它会重新与美元锚定。

USDC脱锚后对借贷市场的存借款利率也均有较大影响，其中，USDC和DAI的存借款利率走势基本类似“V”型，即借款需求与存款规模变化相当或更小，但相对而言波动都不大。而USDT、TUSD、GUSD、LUSD、SUSD的存借款利率走势则基本类似“Λ”型，即危机发生时，借款需求变化大于存款规模变化，流动性相对不足。不过，目前借贷市场的存借款利率均已恢复至月初水平。

稳定币是加密世界与法币之间最主要的一座“桥梁”，而其中与现实世界联系越密切的“组件”，比如受监管的美元稳定币，越有可能成为系统的脆弱点。不过，正因为如此，其抵抗风险的能力比纯粹建立在加密世界中的上层资产要更强，因为中心化的管理能更有效的牵制这种风险，就像USDC因SVB接受多方注资而化险为夷一样，这是用户对受监管的法币稳定币的信心来源，同样也是稳定币越来越被监管当局关注的原因。

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