Crypto2022: 庄家操盘往事

前FTX的headoftrade，即刻@octopuuus，在播客中提到一个我感兴趣的视角是做市商机构视角，“庄家操盘往事lol”。

我先总结下他提到的Alamenda激进的做市商风格，然后补充些上个周期我所知道的一些其他模式，尤其是项目方与做市商的关系。本文提到的做市商，仅特指与交易所、项目方token关联的那部分业务。

机构操盘视角

从机构视角来看，做庄一个token筹码有两个主要方式：

强庄控盘。在项目基本面过关的情况下，选择一个标的开始操作第一阶段吸筹：典型盘面是低价持续吸筹第二阶段，做市商机构的共识阶段。这个阶段主要指标是交易量，先拉升一个波段，再在震荡中和其他做市商换手第三阶段，割韭菜阶段。进一步拉高，一边出货回收资金，一边助推，这一步有的机构还会自发辅助项目方做基本面的建设。给标的做价值锚。这个是在资金和交易量上快速提升项目的基本面质量。最好的手段是借贷和衍生品。@octupus分享的例子是借贷，比如抵押ftt借出btc/eth，那么ftt的价值锚就是btc和eth了，循环借贷加杠杠，甚至有可能将借到的btc/eth拉ftt。另外就是相对专业一些的期货、期权方式，这个相对复杂，在牛市，币圈做市商甚至都不是太需要动这块的武器，就能完成做庄。项目方与做市商的关系

加密资管公司Aisot Technologies完成约193万美元融资:3月10日消息，基于AI的加密资管公司Aisot Technologies完成180万瑞士法郎（约合193.52万美元）种子轮融资，Haute Capital Partners领投，Swiss ICT Investor Club (SICTIC)和一批天使投资人参投，截至目前该公司融资总金额达到210万瑞士法郎（约225.77万美元）。

Aisot Technologies主要帮助用户在股票和加密市场的投资组合提供基于人工智能的分析服务，利用机器学习、数据科学和定量分析让投资者快速适应不断变化的市场条件和投资需求。[2023/3/10 12:54:27]

从项目方视角来看，项目和做市商的关系大概有这几种吧：

WalletConnect将V1.0关闭时间延后至6月28日:金色财经报道，Web3通信协议WalletConnect宣布将WalletConnect V1.0关闭时间延后至6月28日。WalletConnect于去年10月宣布WalletConnect V1.0将停用，并建议钱包和DApp迁移到WalletConnect V2.0。[2023/2/17 12:12:53]

项目方如果是主动寻求listing，cex都会对做市商有要求：有的所甚至会指定一些做市商。listing阶段，做市商能帮不少忙，这就是为什么上一个周期很多项目方喜欢拿MM投资的一个原因。做市账户有保证金要求，比如token+usdt不低于15万美金之类的，这个一般是可以bargain的。大做市商的条款.一类是被动型做市商，就是帮忙提供策略和技术支持，一个策略管几百个项目方，月收费可能3000-5000美金/月一类是技术服务费+利润分成。分成是指卖token的利润分成。比如卖货卖了100万美金，然后三七分。这一类做市商跟项目方有一定利益绑定，但做市商掌握主动权。在沟通条款时，有一个关键指标是准备金率：做市准备资金/流通盘市值，如果想对盘面有所掌控，一般这个比例要在30%～50%左右，以防出现上所就崩盘的风险。还一类是美国做市商的常用手法。借币条款，比如找项目方借3%的token，到期后按约定价格归还本息。在美国这种条款是违法的，所以条款一般会解释下跟美国的证券的区别和责任撇清。主动权仍然是在做市商这边，他可以选择还token，也可以还usdt。项目方话语权比较小。还token比较好理解，借啥还啥。如果还usdt的话，就有区别了：一些头部做市商会按它所投资轮次的价格，还usdt。如果交易所价格远高于私募轮的话，做市商利润非常可怕。有的做市商相对友好一些，按约定日子币安交易所当日均价还给项目方usdt，均价定义一般是dailyvolumeweightedaverageprice，依交易量权重的均价上个周期的Superpower：私募轮投资+按私募轮价格凭空借项目方手里大量token。根据上述的分析，做市商选择还usdt可实现利润是最大化，比如私募轮价格上涨100倍卖出，就是获利100倍。某种意义上，这是低成本买了一张美式看涨期权，拉的越高，期权价值越大。美国金融对应的是liquidityServiceLevelAgreements(SLAs)，是严格禁止这类条款的。小做市商则比较简单：收手续费为主，项目方说啥，他就做啥。一般会每天给你同步一次资产表，还会给一些建议和想法。不像大做市商，跟项目方基本很好有交流，毕竟管的项目太多，而且被动做市为主。项目方最优选择是被交易所强上、被做市商截庄。项目方只管自己build，自己默默出货，闷声发大财。交易量高的时候，牛市在币安达到1个亿美金交易量也不难，项目方每天出个100万美金对盘面没影响。由此就可以知道为什么项目方在牛市中期不carevc质量，只想尽快上交易所了。比如在越南gamefi这波，VC在tge那波就直接回本甚至十几倍，资金周转效率非常高。甚至一个月内资金就回笼了，然后熊市再慢慢投好项目。不过容易玩崩就是。补充下被截庄的坏处。项目方有可能亏钱，如果项目方统一托管vc的筹码，在低价全出了，然后被做市商截庄拉盘，那项目方估计还得自己再贴钱给被托管的vc，更有甚者，埋头build，token拉了100倍，没出，后面产品出问题归零了，直接一轮游，这样的也很多；赚钱的是做市商，挨骂的全是项目方，利用市场情绪将价格拉了50倍，这个价位接盘的散户会把项目方骂一年，其实基本是做市商干的，项目方一点辙没有。前面说的，一般基本面好的项目方，都是讲规矩的，筹码公开透明，不乱来，如果乱来的话，没有资金愿意介入这个项目方的token。当然，做市商不邪恶，单纯的资金生意。我介绍的都是偏主动型做市商，如果是没有一级投资业务的做市商，就是单纯的依据盘面调整策略，平平淡淡鲜有动作。如果市场是河床，那么做市商就是供水的一端。项目方在做市商面前话语权弱是正常，在二级金融市场，食物链水源是这帮做市商。但说到底，他们也有他们的水源，有亏有赚也有破产。

9月1日至今，ARK基金共卖出超5万股GBTC:金色财经报道，ARK方舟基金持仓数据显示，9月1日至今，ARK基金共卖出56208股灰度GBTC。[2022/10/2 18:37:45]

做市商与交易所的关系

前面都有提到交易所，这里再补充一下做市商和交易所构成的影子银行体系：

目前熊市流动性枯竭的时候，头部交易所会频繁联系做市商，跪求他们帮做市，提供流动性。因为流动性是交易所最根本的基建。回到牛市。交易所那么大的利润，为何要挪用客户资产，扩大资产负债表呢？交易所负债表有一大部分是给做市商的无抵押贷款授信额度，而做市商利用这笔资金不断的将流动性做厚，有的还加杠杆，带来充足的流动性。这相当于授予了做市商挪用客户资产的权利，当我们惊讶于2021年庞大的流动性时，觉得这些机构是二级市场的救世主，到真正暴雷的时候发现提供流动性的恰恰是我们散户自己（

欧洲央行执委：2023年底可就启动数字欧元的实现阶段作出决定:5月16日消息，欧洲央行执委帕内塔表示，在2023年底，我们可以就启动数字欧元的实现阶段作出决定。数字时代的公共资金必须保持货币锚的地位，数字欧元将强化货币主权。（金十）[2022/5/16 3:19:23]

标签：TOKENTOKEKENTOKHODL Vault TokenRizz TokenGet Money TokenCoinEx Token

SHIB最新价格热门资讯