OIN:真正的加密货币第一股 Coinbase的硅谷8年

靴子落地，2 月 25 日，美国最大加密货币交易平台 Coinbase 向美国证监会 SEC 提交 S-1 上市注册文件，股票代码为 COIN，高盛、花旗集团和摩根大通等华尔街巨头担任此次上市顾问。

在这个历史罕见的 IPO 大年中，这是名副其实的加密货币第一股。

从去年 Snowflake 被巴菲特纳入「花名册」打新，到 Wish、Airbnb、DoorDash 等上市新秀，再到新晋科技独角兽云安全公司 Lacework 和媒体公司 News Break，以及宣布 IPO 或通过 SPAC「借壳上市」的十余家公司。虽然此前有众多矿机商已经在纳斯达克上市，但 Coinbase 更直接与加密货币交易相关，尤其是比特币早已成为全球瞩目资产的当下。

在这份披露的两百余页文件中，除了 2020 年总营收 12.77 亿美元，净利润 3.22 亿美元，当前持有的现金及现金等价物 106.2 亿美元，总资产 585.5 亿美元等亮眼的数据外，还有许多值得玩味的细节，比如 Coinbase 将中本聪真实身份披露，以太坊 2.0 的开发和发布时间表视为商业风险等等。

欧洲央行执委：将采取一切必要措施确保数字欧元成为真正的公共产品:金色财经报道，欧洲央行在 4 月份的一份进展报告中阐述了其目前对数字欧元的看法。欧洲央行执行委员会成员Fabio Panetta 在介绍这些调查结果的演讲中表示，我们将采取一切必要措施，确保数字欧元成为真正的公共产品。但所有欧洲机构都必须发挥自己的作用，以实现我们使数字欧元取得成功的共同目标。[2023/5/29 9:47:56]

这一消息不仅让传闻已久的 Coinbase 上市尘埃落定，文件披露的众多数据和细节，也揭开了这家成立了 8 年、独角兽公司的神秘面纱。

如果仅从数据来看，Coinbase 在营收方面的数据比不上币安、火币等竞争对手，但相对于很多创立多年都未盈利的互联网上市公司来说，表现已经算不错。

从交易量来看，Coinbase 和所有平台一样也受到比特币等加密资产价格波动的影响。2020 年全年，Coinbase 的加密货币交易量约为 1930 亿美元，较 2019 年增长 141.7%。此外，Coinbase 用户持续稳定增长，截至 2020 年 12 月 31 日，该平台验证用户数量为 4300 万，较 2019 年底增长 34.4%。

美国SEC专员：真正的去中心化项目对加密监管构成挑战:10月11日消息，美国证券交易委员会 (SEC) 专员Hester Peirce表示，真正的去中心化项目对加密监管构成了挑战。去中心化金融本身具有一定的自我监管能力，我们在设计监管体系时需要考虑到这一点。有时有些声称是去中心化的，但实际上并非如此，实际上有一个中心化的实体，我认为监管机构肯定会关注那个中心化的实体。（News.Bitcoin）[2021/10/11 20:19:35]

来源：Coinbase 提交的 S-1 文件

自 2019-2020 年，Coinbase 实现了扭亏为盈。根据文件，Coinbase 在 2020 年总营收为 12.77 亿美元，较 2019 年增长 128%，净利润 3.22 亿美元，而 2019 年全年平台还净亏损约 3040 万美元。具体来看，Coinbase 2020 年的运营成本占比 68%，前一年则高达 109%，优化效果明显；而营销和市场成本在总收入中占比相对稳定，仅为 4-5%。

具体来看，Coinbase 的收入主要来源为交易手续费，以及订阅和服务收入（客户支付的资产托管费用），前者占比高达 85.8%，后者则占到总收入的 3.5%。

声音 | 肖风：区块链真正的产业化商业化将从2019年开始:今日在第三届区块链开发大会上，万向董事长肖风表示，第一个区块链系统2009年1月3日上线，到今天快十年了，过去的十年是从零到一的十年，未来的十年是从一到N的十年是发展期。开创期过去后，意味着当法律越来越清晰之后，主流机构，主流的工程师，真正的技术大牛开始进入到这个行业里面来。在开创期那些开创者，如果你不能与时俱进，很大的概率可能被自己开创的潮流给抛弃掉。他还认为，区块链技术真正的社会化、产业化、商业化会从2019年开始。加入到这个行业的人，很大的可能性会见证这样一个历史，最初创立者们也不一定就有话语权。[2018/12/18]

作为加密货币交易龙头平台，截至 2020 年底，Coinbase 持有的现金及现金等价物为 106.2 亿美元，总资产为 585.5 亿美元，负债总额为 432.9 亿美元，股东权益总额为 96.4 亿美元。

Coinbase 的影响力绝不局限于自身业务，其累计的行业资源和搭建的加密生态体系一直是从业者关注的焦点。根据 S-1 文件，Coinbase Ventures 近年累计投资了 Compound Labs、StarCard, Inc.、Amber Global 在内的众多公司与项目。

根据文件披露，当前 Coinbase 第一大股东是联合创始人兼 CEO Brian Armstrong，占比 21.7%；此外，股东名单中还有知名风投机构 a16z 关联实体，投资过 Twitter、Tumblr 等知名企业的联合广场风投（USV）关联实体，以及 Ribbit Capital、老虎基金和 Paradigm 等大家熟知的风投机构。

声音 | 比特币耶稣：希望马斯克知道BCH就是真正的比特币:比特币耶稣称：“马斯克是个非常聪明的人。我知道马斯克喜欢加密货币，我希望他知道比特币现金就是真正的比特币。”[2018/10/31]

回顾 Coinbase 的发展历程，几乎就是硅谷的加密货币发展史。

作为前 Airbnb 软件工程师 Brian Armstrong 和高盛交易员 Fred Ehrsam 共同创立的加密交易平台，Coinbase 的初心是「建立一个推动创新和自由的全球化、开放金融体系」。

Armstrong 自小就表现出了创业上的天赋。小学时，他在操场上兜售糖果，后来还尝试过转售二手电脑，2006 年，Armstrong 从莱斯大学获得硕士学位后，创立了一家教育公司。

后来跨国汇款的糟糕经历成了他进入加密领域的契机。2010 年，Armstrong 在网上读到比特币白皮书，在市场上以 9 美元的单价买入了 1 千多枚比特币，虽然价格跌到 2 美元，他也没有离场。每逢周末或深夜，Armstrong 总会编写代码用于购买或存储比特币。

2012 年夏天，他独自开发了一款钱包，并在 Y Combinator 的 demo day 上做了一场 Coinbase 推介，他向现场的所有人介绍了正在日渐流行开来的比特币，并得到了投资承诺。

引力区廖洋阳：EOS真正的高点在6月:近日，EOS 引力区创始人廖洋阳表示，6月前的节点竞选只是个开始，很多主链上线都是不得不由开发团队搭建节点，EOS目前的热度其实不算高，真正的高潮在6月后才开启，更多的dapp会进入生态及竞选节点。[2018/4/23]

Y Combinator 的 demo day 上的 Armstrong，来源：Medium

当年 8 月 22 日，Armstrong 给 Boost VC 创始人 Adam Draper 发去了一封电子邮件，透露 Coinbase 已经得到 32 万美元的投资承诺，并计划以 100 万美元收尾，他希望后者也能参与其中。

Adam Draper 出身于风投世家，其祖父曾官至美国陆军副部长，后来成为了美国的风投先驱。在回信中，Adam Draper 对 Coinbase 表达了强烈的兴趣，并希望获取更多的信息。后面的事情我们都知道了，Adam Draper 成了 Coinbase 最早的投资者之一。

当年 10 月，来自高盛的校友 Fred Ehrsam 在 Reddit 上看到了 Armstrong 的一篇文章，他通过邮件联系上了 Armstrong，两人见面后聊得很不错，Ehrsam 被邀请加入，为公司获得了来自传统银行机构的信任。

接下来几年，Coinbase 获得了越来越多知名投资机构的青睐。a16z 合伙人对参投 Coinbase 表示了极度兴奋：「(Coinbase 的出现) 就像是谷歌为比特币创建了 Gmail。」

Coinbase 后来才为用户提供存储比特币外的业务，它采取了一种极为「保守」的安全措施：平台 99% 资产安全地存放在金库中，41 人的安全团队成员中不乏负责评估安全风险的伊拉克战争老兵，以及抵御攻击的密码学博士。

从 2016 年开始，包括 Coinbase 首位员工 Olaf Carlson-Wee 在内的早期员工相继离开，到了 2017 年 1 月，就连联合创始人 Ehrsam 也离开了。这时候，刚好是 Coinbase 与美国国税局 (IRS) 深陷法律纠纷之际。

自创立以来，Coinbase 始终坚持走合规之路。

2013 年 3 月 18 日，美国金融犯罪执法局 (FinCEN) 发表了一份「解释指导」，称提供管理或交易比特币等虚拟货币的机构应当被视为「货币转账机构」，受州许可、联邦注册和银行保密法规定的约束。

听到消息后，Ehrsam 立即致电律师，对方给的回复是「这（只是）一个指导意见，公司规模很小，要遵守很麻烦」「会花费大量的时间和金钱去做。」Ehrsam 回忆，「他给我的建议是试着好好说明为什么注册对 Coinbase 不适用，暂时避免注册。」

当晚，Armstrong 和 Ehrsam 进行了一场「摊牌会（come-on-jesus）」，两人达成一致，Coinbase 希望成为更广泛人群使用加密货币的方式，而回避注册对 Coinbase 的品牌来说是错误的做法。

合规注册的决定给 Coinbase 增加了数百万美元的成本，但同时，也让它有了一个颇具吸引力的「卖点」。曾公开表示对比特币感兴趣的 USV 合伙人 Fred Wilson 在 2013 年 3 月领投 Coinbase 前，就询问了两位创始人对监管的看法，「与监管的合作立场」让他们获得了 USV 的支持。

也因为相对严格的 KYC 和认证制度，决定了 Coinbase 的机构交易量远高于普通投资者，根据 The Block 的统计，自 2018 年以来，Coinbase 的普通投资者带来的交易量占比持续呈下降趋势。

长达 208 页的上市文件，浓缩了 Coinbase 创立 8 年以来的非凡成果，也满足了外界对这家神秘交易平台的好奇心。它回答了 Coinbase 自创立以来的成果，也彰显了 Coinbase 构筑一个庞大加密生态的野心。

虽然 Coinbase 的营收数据没有币安、火币等综合性交易平台那么亮眼，但坚持走「合规」路径的 Coinbase，赋予了它服务机构客户远多于普通投资者的特点，也决定了它能成为特斯拉等财力雄厚的圈外上市公司布局加密的首选经纪商。

如果不将矿机生产商纳入考量范畴，Coinbase 可以说是加密行业第一家上市公司，用 Boost VC 创始人、Coinbase 早期投资人 Adam Draper 话来说，这会成为华尔街对比特币价值的「顿悟」，见证这样的情景会很有趣。

在 Coinbase 尚未确认上市之际，加密货币交易平台 FTX 就已经上线了 Coinbase (CBSE) Pre-IPO 产品，估值一度将近千亿美元。而一旦 Coinbase 股票开放交易，意味着美股投资者的区块链概念股列表里，又多了一支蓝筹股。

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