CRYPTO:5 大链上信号表明 Crypto 市场已经触底

11月，人们对Crypto市场命运的担忧情绪占据了主导，一家在6月份估值达到320亿美元的加密货币交易所破产了，一家主要的加密借贷平台也倒闭了。

然而ETH拒绝跌至新的周期低点!

尽管市场动荡，但Crypto仍表现出令人惊讶的韧性，这让人们开始思考一个古老的问题:现在ape，还是之后FOMO?

通胀率下降了，美联储似乎越来越不那么鹰派了，并且全球冲突可能略会缓和。那么，链上故事提供了什么来支持这种乐观的叙述呢?

今天，我们将检查5个“触底”的链上信号。

1、上升的?DeFi?收益率

自6月9日触底以来，DeFi的聚合收益率一直在上涨。

FTX Japan已启动招聘活动:金色财经报道，加密货币交易所FTX Trading日本子公司FTX Japan已启动招聘活动，以加强其团队并推动FTX 2.0计划。该交易所旨在探索包括人工智能在内的尖端技术，以开发新的加密工具、非托管CEX交易、偿付能力证明和领先的加密衍生产品。[2023/7/13 10:53:31]

数据来源：DeFiLlamaYieldsOverview

ETH在一周半后的6月18日达到了周期低点。

数据来源：TradingView

6月9日至18日的DeFi收益率上升，反映了用户对crypto资产的借款需求增加了，这些用户建立了空头头寸。之后，7天移动平均收益率在6月19日达到顶峰——这一天，市场看到了ETH定价的投降。

彭博社：加密货币总市值从2021年11月的高位蒸发了约2万亿美元:金色财经报道，据彭博社消息，市值最大的比特币暴跌60%以上，引领数字资产的暴跌，加密货币总市值从2021年11月的高位蒸发了约2万亿美元。[2023/1/2 22:20:43]

传统金融市场上，从抵押贷款、商业票据到美国国债等债务工具的收益率主要受宏观经济利率条件和美联储利率目标的驱动，而crypto的收益率则来自资产需求。

更高的DeFi收益率通常与更高的crypto资产价格相关。

为什么?个人和机构借贷主要是为了获得杠杆，或实施做市或其他产生收益的策略。更高的收益率意味着借款人愿意支付更高的资金成本，这表明借款人总体资本化程度更高。此外，借款收益率的上升，表明借款人正在转向更具风险的投资方式，这对crypto等风险资产类别来说是利好消息。

2、Curve池子的重平衡

还记得当FTX崩溃，并且据称Alameda在做空USDT，从而导致的USDT脱锚吗？

马斯克：推特将组建内容审核委员会:金色财经报道，10月29日，马斯克称，推特将组建内容审核委员会；委员会有广泛的不同观点；在委员会会议召开前，不会做出有关内容审核的重大决定。(彭博)[2022/10/29 11:54:54]

数据来源：TradingView

Alameda的这一举动，以及由此产生的相关各方的资金流动减少了市场对USDT的需求，同时增加了其供应，导致USDT汇率跌破了1美元。由于这种突然的供需不匹配，Curve的3Pool出现了非常大的变化，与DAI和USDC相比，我们看到USDT的比例余额增加了。

机构分析：因投资者为美联储大幅加息做准备 金价下跌:7月26日消息，分析机构认为，美联储本周预计将再加息75个基点。由于投资者权衡美联储收紧货币政策的前景和对经济放缓的担忧，在录得5月份以来最大单周涨幅后，黄金有所回落。美国前财政部长也曾表示对美国经济软着陆可能性的怀疑。随着美联储收紧政策和美元走强削弱了黄金作为避险资产的吸引力，盖过了对通胀和经济放缓的担忧，金价正走向第四个月下跌。投资者对黄金的兴趣减弱，导致以黄金为支撑的交易所交易基金持有量连续第六周下降，这对黄金构成了额外的下行压力。(金十)[2022/7/26 2:36:57]

数据来源：DuneAnalytics

做空活动带来的供应增加、相关持有者的抛售压力以及吸收增加供应的需求不足，增加了3Pool中USDT的比例。

在市场大跌期间，稳定币的余额通常会在USDT/USDC/DAI之间的1:1:1目标水平上下波动。而近期USDT的流入使资金池达到了预期水平，其中38%的Curve3Pool资金由USDT组成，USDC和DAI分别占31%。Curve3Pool的稳定，尤其是在经历了极端波动期之后，显示出市场对主要稳定币支持的信心。

NFT流行收藏家：加密货币的大部分启动资金来自美国:金色财经报道，拥有超36万粉丝的NFT流行收藏家punk6529发推称，美国允许你向认可的投资者出售未注册的证券，实际上没有任何限制。因此，大多数初创企业，对建立自己的业务感到兴奋，而不是浏览美国证券交易委员会的一堆法规，将走快速通道，去找认可的投资者。谁是典型的投资于初创企业的认可投资者？1.天使投资。2.家族办公室。3.VC。风险投资公司通常能以更高的估值进行更大的投资。你有什么选择？在大多数情况下，所有这些对初创企业来说都比较困难。

在加密货币公司的启动资金方面，目前，加密货币的大部分启动资金来自美国。那么谁是加密初创公司的重要资助者。一个不详尽的清单：a16z、USV、Pantera、DCG、Paradigm、Polychain 等等。[2022/5/29 3:48:05]

3Pool是行业内担忧情绪的晴雨表，而USDT余额的资本重组是一个看涨的链上信号。

虽然3Pool中USDT、USDC和DAI之间的比例关系仍然会快速波动，但该比例的稳定，表明市场预期近期会出现平静或积极的情况。

3、永续合约负资金利率，但价格稳定

资金利率使永续合约的价格与合约打算追踪的资产的现货价格保持一致。

当空头持仓量过大时，永续合约的价格会低于标的资产的价格。在这种情况下，空头头寸的用户通过融资率补偿多头头寸。当合约价格高于标的现货价格时，多头将通过资金利率支付空头。这种机制鼓励工具跟踪资产的现货价格。

数据来源：TheBlock

在整个11月，TheBlock追踪的所有主要交易所的BTC资金利率基本上都是负数。一般来说，正的资金利率意味着正的价格行为，而负的资金利率意味着负的价格行为。

然而，持续的负资金利率加上稳定的市场定价为多头提供了希望，这表明尽管加密资产抛售压力异常高，但市场仍阻止资产定价的进一步下跌。

4、正常化波动水平

Crypto波动率指数(CVI)在11月9日FTX崩溃期间达到126.02美元的峰值后，一直在下跌，目前接近了80.71美元的基线水平。CVI是对应传统金融VIX指数的crypto原生解决方案。

数据来源：CryptoVolatilityIndex

与VIX指数类似，CVI指数的高读数通常与不利的市场条件有关。如今，CVI的水平与ETH在今年6月至7月形成的潜在周期底部时的水平相似。

为了形成底部，crypto市场的波动性和不确定性降低是必要的。较低的CVI读数证实了这种较低的波动性。

如果底部真的正在形成，我们预计CVI指数将会继续下跌，就像11月7日之前一样，即FTX事件真正开始展开的那一天。

5、聪明钱的稳定币持仓在下降

聪明钱对稳定币的配置在11月9日达到38%的峰值后，一直在下降。

数据来源：Nansen

在11月剩下的时间里，SmartMoney从投资组合中较高的稳定币集中度过渡到今天的水平。目前，稳定币占SmartMoney钱包余额的27%。

就像稳定币持有者抛售Tether一样，当crypto资产的未来价值受到质疑时，crypto资产持有者会转而使用稳定币。

投资稳定币可以让crypto持有者降低风险并限制潜在的投资组合缩水，同时将资金保持在链上，使鲸鱼用户能够在对市场条件更加适应时轻松地重新配置资本。

虽然SmartMoney投资组合的稳定币集中度还有很长的一段路要走，直到它重新回到今年4月触及的低于9%的水平，但在触底之前，SmartMoney对稳定币配置的减少是必要的。目前，该数据正趋向于看涨区域。

责任编辑：Kate

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