加密货币:加密风险投资格局：创业者的融资指南

这篇文章的目的是使用数据驱动的方法来突出早期加密货币领域的最佳风险基金。?这有望成为创始人筹款时的资源，以及希望投资该领域的资本配置者的资源。

风险基金格局

自2018年以来，超过3300只基金对加密货币进行了风险投资。在这些基金中，自2021年初以来，只有339只基金进行了10次或更多的投资——这意味着这些基金中的大多数都是临时投资者，而不是专注且活跃的加密货币基金。

为了进一步细化，我们可以将339只活跃的加密货币基金分解为两个相关的子部分进行分析：

190只基金活跃在早期阶段，定义为自2021年初以来至少进行了10次种子或种子前投资。这些早期活跃的基金中有40只是2020年或之后推出的新兴基金经理。我们公司Stratos就属于这一类。早期交易格局

自2021年初以来，已经进行了1500多轮早期加密货币筹款——筹集了近7.5b美元，中位融资规模为300万美元。鉴于投资的绝对数量，我们使用数据驱动的方法来衡量这1500轮融资的质量，方法是查看哪些公司最终筹集了后续的后续融资。路径依赖是早期投资的一个重要因素，继续筹集后续后续融资的公司最终获得成功的可能性要大得多。已经进行了大量研究来支持这一点。

马斯克周三将与美国众议员讨论人工智能:金色财经报道，Politico在推特上援引知情国会助手报道称，马斯克将在推特Spaces上与共和党众议员Mike Gallagher、民主党众议员Ro Khanna讨论人工智能。据悉，讨论时间在美国东部时间周三晚上7点左右(北京时间周四上午七点左右)。[2023/7/12 10:49:27]

下图按月显示了从2021年1月到2022年3月的早期融资轮数，以及该队列中已经进行后续融资的公司数量。我们选择这个时间框架的原因是它最能代表加密风险投资中当前的种子景观——它包括新兴的管理者和现任者。我们排除了2022年3月之后的新公司队列，因为这些队列中的公司还不够成熟，通常无法保证进行后续轮次。

元宇宙品牌开发初创公司Playoffnations完成100万欧元融资:金色财经报道，西班牙元宇宙品牌开发初创公司Playoffnations宣布完成100万欧元融资，投资公司Angles领投，该公司主要利用技术、游戏化和创造力来提升品牌在元宇宙中的“存在感”，截止目前已经帮助 Pringles、Springfield、ChocoFlakes和Mediamarkt等品牌商顺利入驻元宇宙空间，新资金将支持其进一步拓展新广告媒体市场。（novobrief）[2023/4/12 14:00:08]

从2021年初到2022年3月，早期阶段只有将近1000轮。DeFi是最受欢迎的类别，占轮数的31%，其次是NFT、Web3、Infrastructure，然后是CeFi。随着时间的推移，每月的回合数显着增加。2021年1月有19轮早期融资，而2022年1月有92轮。有趣的是，DeFi和基础设施交易的数量在整个时间范围内保持相对平稳。大部分增长来自NFT和Web3类别。从2021年9月开始，大多数回合都属于这些类别。

Renegade完成340万美元种子轮融资:金色财经报道，Renegade宣布完成340万美元种子轮融资，Dragonfly和前AngelList首席执行官Naval Ravikant领投，Balaji Srinivasan和Lily Liu、来自Robot Ventures的Tarun Chitra和来自Symbolic Capital Partners的Lev Livnev等天使投资人参投。

据悉，Renegade是一家建立新型去中心化交易所的初创公司。Renegade正在开发基于多方计算（MPC）和零知识证明的链上版本暗池， 目前处于内部测试，公共测试网计划于2023年第二季度发布。（The Block）[2023/2/20 12:17:59]

正如人们所预料的那样，一小部分在此期间进行了早期融资的公司此后进行了后续融资——大约20%。随着时间的推移，我们可以预期这一比例会增加，因为我们预计表现出色的公司往往会在初始种子轮融资后的12至18个月之间的某个时间筹集后续资本。?

以太坊L2网络总锁仓量为51.6亿美元，近7日上涨3.38%:金色财经报道，根据L2BEAT数据，以太坊Layer2上总锁仓量为51.6亿美元，近7日上涨3.38%。其中锁仓量最高的为ArbitrumOne，达到26.2亿美元，占比50.71%；其次是Optimism，锁仓量为16.1亿美元，占比31.3%；第三为dYdX，锁仓量为4.03亿美元，占比7.81%。[2023/1/25 11:29:37]

为了了解此数据中包含的公司类型，下表显示了在2021年1月至2022年3月期间最初获得融资的前20家公司，这些公司是根据后续后续轮次筹集的资金数额计算的：

Dragonfly Capital合伙人：Genesis清算或将迫使DCG破产:金色财经报道，Dragonfly Capital合伙人Haseeb Qureshi在Unchained节目中表示，Genesis债权人可能会要求DCG赎回Genesis价值11亿美元的十年期票据，而这将引发DCG的流动性枯竭从而导致其破产。

目前，Genesis债权人长时间的沉默或许意味着其正在给DCG和Genesis时间来解决此问题。[2022/12/12 21:38:36]

子行业的细节很能说明问题：前5家公司中有4家和20家公司中有12家与基础设施相关。鉴于只有16%的早期融资是在基础设施领域，该子行业的表现似乎优于其他行业。这包括Fuel和Subspace等扩展解决方案，以及Moralis和QuickNode等集中式基础设施提供商。Recur是资金最充裕的NFT公司，筹集了500万美元的种子轮和随后的5000万美元后续轮。ElementFinance和GoldfinchFinance在DeFi领域处于领先地位，分别筹集了3200万美元和2500万美元。?

有许多基金在数据中出现了几次不同的时间。Hypersphere、Maven11、Stratos、A_capital和AndreesenHorowitz分别出现在前20名早期轮次中的至少3轮。下面的列表显示了在2021年至少投资了5家早期公司的基金，这些公司已经筹集了后续轮次。

上图突出显示了以最高频率投资顶级早期公司的投资者。该列表包括该领域的大多数知名投资者。CoinbaseVentures以22笔已经标记的种子投资领先。

为了更准确地了解基金的投资判断或“命中率”，有必要考虑同期的投资总数。一些投资者只是投资于更多的公司，因此自然会获得更高的加价。下图考虑了这一点，而是显示后续/加价率。

在这个数据集中，Maven11以其17项早期投资中的8项引领了后续的后续投资。Stratos是新兴经理人中的第一个。有趣的是，表现最好的4家专注于加密货币的风险投资公司中有3家是新兴经理人。鉴于只有21%的活跃早期加密货币基金是新兴基金经理，这可能意味着新基金的命中率高于成熟基金。

另一个有趣的见解是，跟进率最高的公司最近也恰好在2021-2022年加密风险基金年份的较小端筹集了5000万至1.5亿美元的资金。如果我们假设后续利率可以预测这些投资组合公司未来的成功，并且这组样本公司代表了这些基金投资资本的很大一部分，那么随着时间的推移，较小的基金很可能会跑赢较大的基金。

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上图显示了在2021年进行了10次或更多早期投资的基金的后续利率。值得一提的是，如果截止点较低，Variatn、Volt、Nascent和A_capital都将接近图表的顶部。

结论

有339只基金积极投资于加密货币。然而，数据显示，只有少数新兴和成熟基金持续大规模投资于优质公司。

当创始人考虑与哪些投资者合作时，重要的是要关注具有成功投资早期公司的记录的基金。上述数据的目的是帮助创始人确定在早期加密货币中具有最佳业绩记录的基金，尤其是在这些基金之一的早期投资可以增加成功进行后续筹款的可能性的情况下。从统计数据来看，在种子轮融资后不进行后续融资的公司不太可能继续取得成功——最好的早期基金可以通过有针对性的支持和支持来帮助增加后续融资的可能性与后期投资者的关系。?

创始人还应该考虑与早期重点基金合作与全生命周期基金合作的利弊。较小的早期重点基金通常可以更多地参与并拥有更多的带宽；更大的全生命周期基金拥有更多资源，并且随着时间的推移将能够更好地积累资本。

另一个考虑因素是公司的专业领域。一位投资者可能专注于基础设施，而其他投资者则专注于DeFi、游戏等。我们计划在这篇博文的后续文章中进一步挖掘特定行业的数据。

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