ETH:关于风投基金 Archetype 的以太坊估值模型

亲爱的Bankless用户，

基本面总是很重要。

随着熊市继续击败加密货币投资组合，投资者正试图更清楚地了解他们到底在押注什么。

众所周知，有很多理由押注以太坊，但量化其现在和未来的价值并不总是那么简单。

这就是我们今天想要做的。?

我们聘请了投资公司Archetype的人员来分解他们对以太坊估值的详细模型，并深入展示该模型对网络发展方向最保守和最乐观的看法。

你可能会对保守的情况感到惊讶。

-Bankless团队

评估社交超级计算机

Archetype是一个早期阶段的加密基金，投资于协议和应用程序，以实现以智能合约为基础的未来。

这是我们绘制以太坊在Web3前沿的角色的框架，以便理解并最终量化其作为网络的价值。

为了长度和清晰度，原始文章已经过编辑。

加密货币正在朝着技术、文化和金融在由区块链驱动的开放数字世界中融合的未来发展。

以太坊是占主导地位的区块链，因为它在其庞大的生态系统中实现了无与伦比的共生关系，这要归功于几个基本组成部分……

Render社区将决定是否在Solana链上建立新的燃烧和铸造平衡模型:金色财经报道，根据博客上的一篇文章，Render网络基金会周一提议在Solana区块链上构建其新的燃烧和铸造平衡(BME)模型。

社区在上个月批准的BME模式，要求用户燃烧预定数量的RNDR，即网络的原生代币，以换取通过节点运营商分发的不可伪造的工作信用。根据该提案，迁移到Solana可以通过加快交易时间、减轻交易成本和为编码者提供灵活性来支持BME模型的实施。

Render网络目前建立在Polygon区块链上，但在其用户中获得了对Solana迁移的强烈支持。根据提案中包含的社区情绪调查，大约55%的用户赞成切换到Solana，而14%的用户希望网络继续留在Polygon上。另外31%的用户支持迁移到其他区块链上，包括Aptos、以太坊和Algorand等。[2023/3/21 13:15:49]

1.先发优势

毫无疑问，中本聪通过推出比特币创造了历史。先驱密码学家的工作整合，以引入与分布式账本相关的点对点数字货币，为分散的替代经济奠定了最初的基础。

以太坊在设计上更进了一步，它是一种能够支持广泛多样的应用程序的通用计算机。因此，以太坊一直是大部分加密货币创新发生的主要领域。

2.飞轮和网络效应

它的早期主导地位产生了一个充满活力的工具和应用程序生态系统，为技术人才维持飞轮效应，以及广泛的Solidity流畅性。

区块链实现了真正的正和网络效应，以太坊是杰出的领导者。这意味着即使在市场低迷的情况下，以太坊上的活跃开发者数量也比任何其他主要生态系统的平均数量多6倍。

DOS Labs推出专为游戏工作室开发的Avalanche子网:金色财经报道，Web3游戏工作室DOS Labs推出专为游戏工作室开发的Avalanche子网，该子网将支持交易平台、资产管理工具等，并为游戏开发者提供SDK支持以快速且低成本地将Web3功能集成到游戏中，从而降低Web3游戏开发的门槛。[2023/2/14 12:05:05]

3.针对安全性和可靠性进行了优化

以太坊的架构旨在优先考虑安全性和去中心化。这鼓励了一波L1竞争对手通过优化高吞吐量或更灵活的系统设计来争夺市场份额。

但以太坊的方法使其成为最可靠的区块链，能够托管数千个应用程序并结算数万亿美元的经济价值。

随着Crypto进一步渗透主流，价值最高的交易者将在主网上落户。与此同时，最引人注目的扩展基础设施也正在以太坊上构建，以便为更高频率、更低价值的参与者提供服务。

4.无与伦比的经济能力

其无与伦比的经济能力将巩固以太坊作为代表数万亿潜在交易价值的机构和公司首选的Web3资产和结算层的地位。

EVM生态系统的L2和侧链也将推动对ETH作为核心账户单位和交换媒介的需求，同时进一步推动对以太坊区块空间的需求。?

以太坊网络有很多优势，但你如何量化它的当前价值？

1月全网NFT交易额达9.46亿美元，创下自2022年6月以来新高:2月5日消息，据DappRadar发布的报告显示，2023年1月全网NFT交易额为9.46亿美元，环比增长38.5%，并创下自2022年6月以来新高，较2022年10月6.62亿美元的低点增长42.9%。2023年1月以太坊上NFT交易量为6.59亿美元，占全网总交易量的69.66%，排名二三位的分别为Solana（8500万美元）、Polygon（4600万美元）。[2023/2/5 11:48:48]

量化以太坊的价值

以太坊正在推出适用于建立在最安全结算层上的数字时代的强大新工具。?

以太坊的现金流和持久的护城河最终使我们能够使用传统框架检查其价值。

模型假设

增长率和价值捕获

为了预测增长，我们利用广受推崇的研究，同时使用链上数据来量化现有的Web3渗透率。在预测未来的价值捕获时，我们使用了保守的前瞻性指标，这些指标既不能反映加密货币迄今为止的显着增长，也不能反映其隐含的轨迹。我们还采取了保守的方法，在2022年、2023年和2024年使用大幅折扣来捕捉长期的宏观、监管或特定于加密货币的不确定性。加密货币仍处于起步阶段，未来几年可能会出现无数用例和子行业。因此，我们的方法旨在捕捉整体扩张，而不会陷入当前的用例将持续的情况，或者试图预测每个核心市场在成熟时会是什么样子。我们区分了质押者和非质押者，后者的直接价值获取仅限于烧毁的ETH，而现值在一系列ETH供应中敏感。稳态燃烧的估计值各不相同，但我们的研究表明，到2030年达到1亿是合理的预测货币溢价

OrangeDAO联合风投公司Press Start Capital推出Web3加速器计划:10月21日消息，OrangeDAO 联合风投公司 Press Start Capital 推出 Web3 加速器计划，该计划为期十周，并将于11月初结束，每个获奖团队最终将获得 2.5 万 USDC 赠款。

据报道，OrangeDAO是一个仅向Y Combinator创始人开放的拥有3000名成员的去中心化社区，但并未正式隶属于Y Combinator。[2022/10/21 16:34:49]

数字资产不同于传统股票。有了ETH，一个由协议、dApp和用户组成的充满活力的生态系统正在它之上构建。尽管许多人将推出自己的代币，但ETH将作为主要的记账单位和交换媒介，以及核心资产负债表资产、商业中介和对冲。此外，新兴市场的人们将越来越多地寻求ETH和BTC等无国界资产来应对货币贬值和机构腐败。以太坊的活力和实用性将其定位为数百万人的合乎逻辑的选择，尽管消费者也将转向其他加密资产。术语

Web3和Crypto并不完全是同义词，但我们将把描述留给不同的练习。Metaverse是一个晦涩难懂的“包罗万象”的短语，通常用来代替任何实质性定义。我们避免使用该术语，更喜欢使用我们自己的定义：Web2的虚拟世界将主要由孤立的部分组成，包括：

虚拟硬件(VR/AR)游戏世界虚拟电子商务传统游戏硬件Web3的前沿将在很大程度上是可互操作的，并在以下领域产生复合价值：

虚拟土地Web3游戏创造者经济时尚/化妆品NFTNFT收藏品/头像/身份以太坊估值模型

迅雷数字藏品平台非同数艺推出宋徽宗《竹禽图》藏品:金色财经报道，迅雷数字藏品平台非同数艺将于6月28日上午11时开售宋朝皇帝宋徽宗的《竹禽图》藏品，该藏品创意以《竹禽图》为基础，进行动画形式的创新创作，让数字藏品成为文物活起来，本数字藏品为《竹禽图》部分动画一件。此次发售的《竹禽图》藏品是由中国文物报社发起的“海外文物艺术专题”作品之一，《竹禽图》真迹现藏于美国大都会博物馆。藏品限量出售3000份，现已开启预约。非同数艺上的数字藏品均基于迅雷链技术铸造生成，用户购买的数字藏品具有唯一性、不可篡改、不可分割等特性。[2022/6/27 1:33:34]

考虑到所有这些，我们现在可以开始建立一个详细的模型，在考虑不同垂直领域的总可寻址市场(TAM)时考虑以太坊的现金流。

以下是我们的模型基于今天的统计数据的输入。

从那里，我们可以获取这些输入，并根据自下而上分析得出的复合年增长率(CAGR)开始构建我们的模型。

值得注意的是，在这个模型中，总质押的ETH的百分比保持不变，为我们的预测提供了更保守的基准。在实践中，利率应该会随着时间的推移而稳步上升，从而为货币溢价创造更有力的理由。

总而言之，以下是上述模型的关键输出。

最后——我们现在可以根据ETH的总供应量和预期的货币溢价来获取这些输出并进行价格预测。

对于那些不认真检查价格的人来说，截至撰写本文时，ETH目前的价格约为1500美元。如果模型成立，Archetype的基本案例到2030年将提供10倍的回报。

提醒一下，这个基本案例价格预测严格基于以太坊核心业务的现金流，即为在其之上构建的一系列应用程序销售安全区块空间。

当我们考虑到货币溢价时，当ETH在不同机制中对它的需求量不断增加时，就会出现这种情况，数字开始扩展到更高的数字。

10倍的回报是基本情况。

配套展品

深入研究这个冗长的模型，了解Archetype如何评估以太坊的各种垂直市场。

风险与注意事项

竞赛

虽然未来最终可能是多链的，但我们相信以太坊仍将是杰出的领导者。随着数万亿价值迁移到Web3，大部分最高价值将继续在以太坊的主网上进行交易，因为它们优化了可靠性和安全性此外，区块链自然会经历网络效应，因为根深蒂固的牵引力会吸引更多的活动和投资流入也就是说，我们对以太坊的L2扩展解决方案感到兴奋，因为它们与日常用户相关，同时我们也认识到选择竞争区块链的价值。因此，我们在模拟以太坊的主导地位从超过80%下降时非常保守今天到十年结束时达到60%，尽管我们仍然相信以太坊可能会保留更大的市场份额风险

监管威胁，从合理的最??小审查到极端审查。也就是说，监管明确性最终应该有利于采用越来越大的逆风倾向于将流动性推向质押的ETH，这被认为可以提供更好的风险调整后回报。因此，整个DeFi的流动性可能会继续转向质押ETH提供的更安全的收益，这可能会在短期内挑战以太坊的生态系统。围绕流动性质押的创新可能会减轻这种压力。随着高价值用户在去中心化/安全性上优化速度/成本，竞争性区块链可能会占据整个市场的更大份额。我们仍然相信，基于以太坊构建的扩展解决方案最终将为用户和项目提供更具吸引力的价值主张。目前超过60%的ETH质押是通过5个平台和服务提供商完成的，其中Lido占据了总数的30%。Lido治理代币的所有权集中在可能容易受到审查的不到10个持有者身上合并后，以太坊在继续分散其验证者基础方面还有大量工作要做参考资料

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