ITA:JZL Capital 数字周报第39期 9/26/2022

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一、上周行业动态：

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???????本周数字货币市场在周三乘上了美股的“过山车”，在FOMC会议的过程中急涨急跌，会议开始后的15分钟内比特币先是下跌5.12%，之后又连续上涨近4%，但最终还是没有抵住市场的压力在周四下探到了18200左右的位置。但之后的几个交易日加密市场罕见地走出了与美股不同的走势，在美股连续下跌的情况下，加密市场基本处于横盘，表现出了较强的韧性，截至撰稿BTC收于18990.2，周内跌幅4.16%；以太坊则受利好出尽的影响，受到了较强的抛压，周内收于1311，跌幅7.49%，当前的市场对以太坊来说比较尴尬，如果市场持续萎靡不振，可能会影响以太坊上海升级的进度，对于在以太坊PoS中质押的12%的ETH流通量来说，粗略估计他们的成本会在2500美元附近，从对BeaconChain的质押动作也能看出，今年三月份之后每日质押量有明显的上升，这部分人当中不乏有想在上海升级后割肉的存在，因此也有以太坊核心开发人员声称，上海升级可能会在合并后6-12个月后执行，这与V神在今年ECC5大会中暗示的几个月差别较大。

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????本周除了宏观的大事件外，头部加密做市商Wintermute也是蒙受了黑客攻击的损失，黑客通过破解私钥的方式，从Wintermute的Defi账户中盗走了1.6亿美元，无独有偶，Wintermute在三个月前为Optimism服务时也曾因为提供的钱包有误的低级错误，导致2000万OP被盗。本次被盗方式相比于之前的黑客事件都有所不同，本次黑客或是通过暴力破解的方式破解了Wintermute的私钥，而Wintermute的私钥容易被破解的原因是使用了Profanity这款“靓号”生产工具。

??????Profanity可以给链上用户生成包括自定义字符组合成的钱包地址，而Wintermute被盗的地址便是由Profanity生成的0x0000000开头的地址。Profanity的前开发人员，包括1inchCEOAnton早在1月21日便曾提到过，Profanity生成的地址可以通过1000台GPU遍历50天就可以被破解，最主要的是，破解的成本是可估计的。显然此类风险并没有被Wintermute所认知。好在Wintermute此次被盗的钱包中一共有近20个项目方代币价值4778万美元，另外还有1.14亿美元的稳定币，对市场难以造成太大抛压。而本次事件对市场敲醒的另一个警钟是以太坊PoS升级可能带来的另一个蝴蝶效应，便是过多GPU算力的释放，当前约有上百亿美元的GPU算力因以太坊升级而停滞，他们是否会被黑客以低成本利用尚不为知，但尽量少地使用规律性强的地址，并且分地址管理可能是更为稳妥的办法。

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??美股这边，本周大盘周一小幅回调甚至都没碰下五日线，便从周二开启下跌，尤其在周三鲍威尔讲话后市场反应强烈，直到周五尾盘拉回一部分，留下一条较长的下影线，最低几乎击穿了年内低点10565点。本周美联储继续加息75个基点，加息幅度符合预期，会议纪要这边，联储官员对于终端利率的预期比较值得注意。今年6月，官员对于年底的利率预期为3.4%，而现在的预计为4.4%并预计明年利率会有一定上升空间至4.6%，直到2024年才会开始降息，并在2025年降至2.5%的范围，总的来看，所有的注意力都集中在对于2022年和2023年的利率预测上。美联储的点阵图是鹰派的，比预期的高出25个基点，市场也很快对这一预期进行了定价，重要的是，美联储还暗示今年将再次加息125个基点，11月75个基点，12月50个基点，或者说2022年至少还会出现一次75个基点的加息。虽然鲍威尔的言论整体偏鸽，他表示通胀预期似乎得到了很好的控制，并且提出点阵图预期不代表计划或承诺，可能在某个时段放慢加息速度，但这样的言论对市场没有起到很强的舒缓作用，原因也在于经济衰退的预期也在逐渐扩大，首先鲍威尔自己便表示不确定加息是否会造成经济衰退，其次联储预计2023年失业率将达到4.4%，届时将新增123.5万人失业，感觉美联储对于通胀的控制不得不通过失业率上升，经济增长放缓的代价来完成。这对于投资者来说可能会造成进一步的流动性缩减，毕竟持有现金才是经济危机下更理智的做法。

摩根大通：即将到来的比特币减半事件将对矿工构成关键考验:金色财经报道，摩根大通表示，即将到来的比特币减半事件将对矿工构成关键考验，因为他们将面临奖励减少和生产成本增加的局面。摩根大通策略师报告中表示，电力成本较低的矿商会发现在减半事件后更容易应对，而电力成本较高的矿商可能会在减半事件后陷入困境。减半事件将决定矿工在不断变化的环境中适应并保持盈利的能力。比特币减半是大约每四年发生一次的事件，将开采新比特币区块的奖励减少一半，有效降低新比特币的创建速度，以控制通货膨胀并随着时间的推移维持比特币的稀缺性。[2023/7/14 10:55:23]

二、宏观与技术分析：

??????资本市场在加息之后担忧后续走向衰退，整体向下，数字货币市场也受此影响，走出了往下的趋势，一度跌破19000，目前横盘在19000USDT。

??????BTC预计在十月份会有一波反弹，但是目前仍然是弱势。

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????ETH同BTC走势，但是大概率弱于BTC。

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??????两年期美债依旧高位横盘，暗示本年度仍需加息125bp。

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??????纳斯达克如期下跌，破位重要支撑位，10000点以下指日可待。

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??????Arh999：0.33，性价比已经位于较优位置，可以进行定投。

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??????MVRV：0.8868，性价比也相对较高。

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??????BTC地址数：持币100以下的地址数进场，持币100以上的地址数开始下跌。

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??????ETH持币地址数：整体地址数均稳步上升，持币100以上地址区域进场变慢。

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美众议院要求SEC主席对其的调查做出更好回应:金色财经报道，美国众议院三名委员会主席对美国证券交易委员会(SEC)主席Gary Gensler关于记录保存要求调查的回应表示不满。美国司法委员会主席、监督委员会主席和金融服务委员会主席发表了一封信，要求Gensler做出更令人满意的答复，并指出他们的直接要求。《华尔街日报》的一篇报道批评美国证券交易委员会和其他机构的记录保存不当，促使国会议员和众议员Tom Emmer采取行动。该报告强调了政府官员使用聊天记录处理公务的情况，而这些聊天记录并未被搜索以满足《信息自由法》的要求。最近的信函重申了最初的要求，并要求Gensler在不打算遵守的情况下做出解释。这封日期为6月28日的信还指出了Gensler 2021年公开会议日程中的不一致之处，并提到了加密货币。[2023/7/2 22:12:40]

三、投融资情况总结：

1.投融资回顾

报告期内，融资数量及项目较为低迷，披露投融资事件21笔，融资金融约3.45亿美元；

具体赛道方面，Web3.0&NFTs依旧在数量上占优，但Infrastructure以1.26亿美元的融资金额大幅跑赢其他赛道；

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报告期内，没有笔融资过亿的项目。由BrevanHowardDigital领投，FTXVentures、SamsungNext、CoinbaseVentures等新老投资人参投的加密数据分析平台“BloombergofCrypto”Messari3,500万美元B轮融资成为焦点。本次融资除用于团队扩充外，主要用于Messari旗下ProtocolMetrics和DataApps的开发与上线运行。其中ProtocolMetrics允许用户通过数据比较跨多个网络的资产，分析协议的运行状况、增长和使用情况；DataApps则更偏向企业用户，为企业客户搜索定制数据提供便利。未来，Messari将不仅是一个强大的数据提供商，它也是一个分析研究提供商；

对比彭博，彭博为全球各地的公司、新闻机构、金融和法律专业人士提供实时行情、金融市场历史数据、价格、交易信息、新闻和通讯工具，更提出了一定要比任何竞争对手提前15分钟为合作者提供服务的经营理念。

2.机构近况

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四、加密生态跟踪：

1.NFTs

??1.市场概况

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本周NFT蓝筹指数在周中迎来了反弹，截止9月25日14点，蓝筹指数重回一个月以来的最高点。

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本周NFT市场总市值同比上升1.93%，总交易额同比上升26.13%。但对比前三个月，NFT交易额依旧偏低，市场仍处于偏冷状态。

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分析师：“鸽派”情绪占了上风:2月4日消息，新年首个“超级央行周”，美英欧央行释放的紧缩步伐放缓信号并不像上周的加拿大央行那般直白，表面上甚至有些鹰派，但市场却愈发笃信全球紧缩浪潮“落幕”在望，超级央行周难掩“鸽派”本色。

对于各大央行最新的动作，景顺多资产基金经理Sebastian Mackay表示，央行声明听起来其实仍然相当鹰派，但市场并不真的相信他们。从央行立场对市场的影响程度来看，“鸽派”情绪占了上风。(金十)[2023/2/5 11:47:52]

本周NFT市场的持有者/交易者有所回升，但整体数量仍为近半年以来的最低点。

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本周市场交易量排名前三的NFT分别为ENS、BAYC、MAYC。

?2.动态聚焦

本周Opensea已正式推出了NFT稀有度开放标准OpenRarity，该标准是由Opensea联合Curio、icy.tools、Proof合作开发的，可通过合理的开源数学方法进行稀有度计算，以此提升NFT稀有度排名的透明度。目前，用户可以在NFT项目CoolCats、PudgyPenguins、Moonbirds系列中进行查看。但如果之后人们购买NFT首先关注的是稀有度，NFT本身作为艺术品的特性是否就被消解了呢？

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本周陆续披露/上线了几个与体育有关的NFT项目，世界杯临近，与足球相关的NFT项目可持续关注。

如国际足联推出的FIFA+Collect已正式上线，该项目在Algorand上通过NFT的方式收录了国际足球锦标赛历史经典片段集合。基于官网披露数据，截至北京时间9月25日，目前被申领的NFT的数量不到1/10。

AC米兰与Solana生态中的电竞公司MonkeyLeague计划合作推出一款新的NFT，该NFT将会作为官方新开发的足球游戏的Pass卡，并且有机会获得官方推出的可穿戴设备。AC米兰在NFT市场上一向较为活跃，22年初AC米兰和OneFootball合作，推出官方的精彩时刻NFT，并开发足球相关的游戏；21年1月便与Socios合作推出了NFT，并推出了粉丝代币。

PGATOUR与Autograph合作创建了一个高尔夫主题的NFT平台，其中NFT包括最顶尖的高尔夫球员和他们的巅峰比赛记录。未来该NFT可能带来的权益包括独家视频、现场体验机会等。

?3.重点项目

本周TwitterScan完成456万美元种子轮融资，项目方披露将基于本次融资推动其DID生态和轻量级社交平台的发展以及发展NFTDID生态。本轮融资由RedpointVentures领投，Sky9Capital、UpHonestCapital、KuCoinVentures、HuobiVentures、GateLabs、MiranaVentures、Element、NGC、AntalphaVentures、7upDAO、RedlineDao、CoboVentures、LingFengCapital、FenbushiUS、CyberConnect、SNZ、ViabtcCapital、SFCapital、MetaStoneCapital、OneBoatCapital、BitCokeVentures、MEXCVentures、AlchemyPay、Nstone和YMCapital等25家机构跟投”。

Web3生物识别初创公司Reltime完成5000万美元融资，GEM Digital Limited参投:金色财经报道，挪威Web3生物识别初创公司Reltime宣布完成了一笔5000万美元融资，数字资产投资公司 GEM Digital Limited 战略投资，该公司表示计划利用这笔最新融资拓展全球Layer 1权威证明 Web3 金融生态系统，其中包括带有冷存储和数字 ID 的生物识别支付卡。Reltime 旗下 Web3 金融生态系统还包括：“存款证明”协议、Reltime 去中心化交易所和 NFT 市场、Web3 银行即服务解决方案、以及元宇宙软件开发包（Metaverse SDK）。Reltime 此前曾表示，其生物识别卡将首先在欧洲、日本、印度、墨西哥和巴西推出，然后再拓展到更广泛的全球市场。（biometricupdate）[2022/7/29 2:45:13]

项目近况：最近一周项目宣传攻势猛烈，能看出背后有着较强的媒体流量联盟支持。社区活跃度提升较快，Discord中同时在线用户超过6000+，且每日新增用户数超过10000，本周六晚创始团队在AMA中披露目前Twitterscan应用的日活为10000+

功能说明：TwitterScan是一个由MetaScan推出的NFT数据类网站，之前Twitterscan主要是通过将分布在Twitter上的KOL发布的观点进行整合，并且可统计出KOL们在社交媒体的数据表现，用数字来具象化每个KOL的影响力，最终按固定结构整理后向用户输出，为用户的投资决策提供支持。除此之外，TwitterScan也推出了免费的NFT白名单抽奖工具，可以赋能项目方完成基于某些增长指标的抽奖动作。

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未来规划：在这一轮融资消息爆出后，TwitterScan发起了一轮声势浩大的PASSNFT的白名单宣传。持有该PASS的用户可享受优先注册其.NFT的三位数/四位数域名、优先获得在TwitterScan平台进行抽奖的白名单等权益。未来TwitterScan将会基于PASSNFT，聚合PASSNFT持有者在链上的声誉信息，打造链上声誉系统。头部资本加持+工具带来的可持续天然流量入口+大量媒体/KOL资源，MetaScan未来能打造出怎样一个链上身份生态，这值得期待。

2.GameFi链游

?整体回顾

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本周Gaming板块主流代币跟随市场下跌，但跌幅相对较小，整体市值排名不变。

?本周项目–?KapitalDAO

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Web3游戏资产管理技术提供者KapitalDAO宣布完成新一轮融资，金额未披露，投资人和战略合作伙伴包括PolygonVentures、Algorand基金会、HBAR基金会、Solana基金会、NEAR、YGG、SamsungNEXT、GSR、Wintermute、Keyrock等。顾问包括YGG、Illuvium、LagunaGames等项目的联创。融资将用于技术开发、扩展运营和安全性。

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最近一周，以太坊网络新增235.25万枚NFT资产:金色财经报道，NFTScan数据显示，最近一周，以太坊网络新增2352571枚NFT资产，平均每天新增铸造33.6万枚NFT资产。[2022/7/5 1:51:09]

KapitalDAO是企业级的游戏资产管理平台和游戏社区，一方面为web3游戏社区提供服务，另一方面自己也是web3游戏社区。随着web3游戏社区的成长为复杂经济体，管理和运营工具的需求成为痛点，KapitalDAO为游戏社区提供一整套管理工具，包括数据分析和支付等功能，使游戏社区管理运营更加高效。此外，KapitalDAO还具有一键部署DAO组织的功能。通过降低公会管理的成本，KapitalDAO的愿景为让10亿人进入web3游戏世界。

KapitalDAO创始人为SamPeurifoy，毕业于UniversityofMiami，拥有哥伦比亚大学化学博士学位，曾任职于ColumbiaTechnologyVentures和高盛等机构。

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KapitalDAO预计将于近期发行代币KAP，上限10亿枚，分配比例为：生态60%，私募投资人20%，项目团队20%。根据官方文档，KAP的代币价值捕获较高，除治理效用外，其平台所有的费用将使用KAP收取，金库获得的外部代币也将被交易为KAP。

整体来看，KapitalDAO项目较好，其功能解决了当前游戏社区存在的管理痛点；从投资人背景来看，公链、游戏公会、游戏开发和做市商的协同效应较好，预计KapitalDAO有一定的发展潜力。KAP代币的早期参与价值较高，长期投资价值还需观察实际用例和项目收入。

3.Infrastructure基础建设

?1.市场概况

截止9月25日，各公链整体锁仓量为627亿美元，相比上周末下跌不到1%，链上变化整体无大变化，前五的公链排名是Ethereum、BSC、Tron、Avalanche、Polygon，Solana跌出前五。

?2.重点生态

从最近一个月TVL变化可以看到，Polygon的TVL下降了35%以上，币价仅从0.79下降到0.76，可见更多的TVL减少是由链上活动外流导致，很有可能是近期Ethereum升级和其他Layer2项目相对活跃导致。

Algorand

ALGO最近一个月币价和TVL都上升了26%，可见是市场对Algorand发展前景的认同，虽然现阶段市值和市场关注度距离蓝筹公链还有距离，但也是市值排名前30内一位有力的竞争者。

Algorand是由图灵奖得主、MIT教授、密码学家SilvioMicali于2017年所创立，致力于构建未来金融，融合传统金融与去中心化模式，主打是金融公链。共识机制是Pure-POS，就是用户可以通过自己持有的资产来获得参与共识的权限而不需要抵押自己的代币，使其丧失流动性来获得参与共识的权限。

从投资者矩阵和合作机构来看，Algorand属于偏技术和传统型的公链，这也是之前有基本面但是缺乏市场关注度的原因。不过也是因为持续的开发与合作，让Algorand有一次次新叙事的基础。2021年8月31日，拉丁美洲区块链资产代币化和金融基础设施公司Koibanx发布公告称，Koibanx已与萨尔瓦多政府——一个使用美元的主权国家签订了合作协议，将基于Algorand技术开发区块链基础设施。

2022年9月，Algorand网络进行了升级，PoS机制的升级提高了主网上的交易能力到每秒6,000笔交易。Algorand的区块链在最近的协议升级中增加了跨链通信和交易速度提高的功能。

同样，Algorand近期聘请了FidelityInvestments和Visa的前通信主管MicheleQuintaglie作为其CMO首席营销官，正在寻求建立自己的品牌并通过战略增长计划来扩大影响力，Michele将帮助公司进行叙述发展和影响营销，并将寻找赞助机会。

从2005年到2014年，她一直在富达投资担任通讯主管，并在Visa担任了3年的全球沟通主管，并曾在联合国世界粮食计划署WFP和联合国儿童基金会UNICEF担任新闻干事和危机发言人。

今年5月，Algorand与世界顶级足球联合会国际足联达成了合作关系。在国际足联宣布Algorand将成为该组织的官方区块链平台后，ALGO代币获得了看涨的提振，帮助其获得更广泛的曝光。自从与国际足联合作以来，Algorand受到了投资者和球迷越来越多的关注。

最近突出的是FIFA和Algorand的合作伙伴关系，使加密网络能够进入FIFA+Collect。该平台是用户购买多种类型NFT物品的地方。根据FIFA+Connect的详细信息，该平台将像NBATopShot一样运行。它的用户可以从著名的足球比赛中购买艺术品、精彩片段、图像等。该平台将在定于11月举行的世界杯之前推出。

ALGO在过往并没有成功通过JZL一级半投资的标准，最近的各种布局和市场反馈给与了它成为投资标的更好的机会，但同时我们将进一步关注链上数据的情况，判断这个“冬天”是否适合底部建仓ALGO。

TerraClassic

TerraClassic此前曾通过提案启用1.2%的交易税燃烧机制，以销毁LUNC的供应量，该提案一度导致LUNC暴涨。然而该升级仅能针对链上交易生效，对于中心化交易所的链下交易则无能为力。因此若中心化交易所不配合该提案，1.2%的交易税将毫无效用。

此前Binance、Kucoin等多家交易所均宣布用户在提取/存入LUNC时将会被扣除1.2%的税款，但对平台内交易，并未启用交易扣税。因此LUNC社区内一直有声音希望中心化交易所可以支持其提案。Binance拥有超过50%的LUNC交易量，其决定将是LUNC销毁的决定性因素。

然而上周CZ在AMA和后续的Twitter中则表示，强制交易税是中心化决定，LUNC社区决议无权影响私人实体，因此Binance将让用户选择是否参与交易税。此消息一出，LUNC价格瞬间暴跌20%，随后略有回升，但仍处在下跌趋势中。

根据LUNCBurnerOnline数据，按照当前的销毁数据，LUNC还需59年可达成销毁目标。

对于中心化交易所和交易者而言，LUNC的交易税类似囚徒困境，任何一家交易所若实施交易税，那么交易者显然会选择提款至其他未实施交易税的交易所进行交易；而对于交易者，选择不支付交易税，持币“搭便车”显然是成本最低的选项。

除此之外，LUNC社区期待的“win-win”也并不现实。社区似乎认为减少代币流通，其价值就会增加，但是该结论需要建立在代币效用不变的情况下才能成立，然而LUNC目前并无实际效用。而在竞争激烈的公链赛道，向用户收取高达1.2%的交易税，将进一步减少用户使用，减少代币需求。

此前LUNC的暴涨除了meme属性外，交易税燃烧的预期是其根本逻辑，目前该逻辑已不复存在，LUNC依然前途未卜。

?4.DAO去中心化自治组织

???????Vitalik上周在个人专栏发布文章《DAO不是公司：自治组织的去中心化很重要》。

???????原文请见https://vitalik.ca/general/2022/09/20/daos.html，在这里我们对主要内容进行总结和讨论。

???????当下一些观点认为去中心化会导致治理效率低下，而传统公司治理结构更能做出正确决定和创造价值。V神在这篇文章中对该观点进行了反驳，并提出：1）去中心化可以在凹形环境做出更优决策；2）为抵抗审查而去中心化；3）去中心化作为可信公平。

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去中心化可以在凹形环境做出更优决策

凸形环境下中心化决策更好，如新冠政策、军事决策和技术路线，这种情况下选择A或B均有效用，但是妥协折中的选择反而会减少效用；凹形环境去中心化决策效果更好，如司法判决、公共物品融资和税率，依靠群众的智慧可以给出更好的答案。

去中心化和抗审查

V神提出一个DAO或协议需要能够在外部攻击的情况下运行和保护自己。以BitTorrent高度分散的网络为例，DAO的行为要类似BitTorrent，提供的服务不仅要避免永久审查，还要规避单纯的不稳定和中断。

去中心化作为可信公平

V神提出DAO需要承担一些国家职能，而由于政府监管DAO的能力较弱，因此DAO需要更强的自我监管能力，这一点需要去中心化来实现。这里有以下三个例子：

算法稳定币需要多预言机，投票喂价，以防止被劫持攻击。

去中心化仲裁系统Kleros的决策是否公平和中心化引发争议，需要通过更去中心化的结构使公众系统没有受到集中化操纵。

Optimism追溯融资机制可能需要引入更多投票者，以防范内幕交易和贿赂等。

???????总结：V神认为某些情况下DAO用公司的形式来完成任务是合适的，但是某些特殊形式的DAO，需要从学入手，以非公司的去中心化形式来保持整个系统的稳定。

五、关于我们：

JZLCapital是一家注册于海外，专注区块链生态研究与投资的专业机构。创始人从业经验丰富，曾经担任过多家海外上市公司CEO和执行董事，并主导参与过eToro的全球投资。

团队成员分别来自芝加哥大学、哥伦比亚大学、华盛顿大学、卡耐基梅隆大学、伊利诺伊大学香槟分校和南洋理工大学等顶尖院校，并曾服务于摩根士丹利、巴克莱银行、安永、毕马威、海航集团、美国银行等国际知名企业。

Website?www.jzlcapital.xyz

Twitter?@jzlcapital

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如果以上内容存在明显的事实、理解或数据错误，欢迎给我们反馈，我们将对报告进行修正。

来源：金色财经

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