Uniswap:UNI代币第二春：Uniswap打开费用开关后会发生什么？

到目前为止，协议的成功和其代币的表现之间最不匹配的例子是Uniswap。Uniswap是以太坊L1上最大的去中心化交易所，拥有67.9%的市场份额。该协议是一棵摇钱树，在过去一年中为其LP创造了12亿美元的收入。在一些日子里，其日费收入甚至超过了以太坊本身

尽管有这样的统治地位，但?UNI的表现却相当糟糕，在过去一年中，其对ETH的价值损失了51%。虽然市场确实存在相当大的波动，但人们认为UNI表现不佳的原因是Uniswap一直不打开"协议费用开关"

通过费用开关，UniswapDAO能够以池为单位积累LP所赚取的10-25%的费用

这就是Uniswap协议本身可以货币化的方式

自2021年5月推出UniswapV3到现在，其费用开关仍然没有被激活。然而，这种情况可能很快就会改变，因为PoolTogether的创始人LeightonCusack提出的为三个池打开费用开关的提案已经通过了Uniswap治理投票的前两个阶段

该提案的影响不容小觑：如果它通过，它将向市场表明Uniswap治理能够打开费用开关

一些关键问题也暴露出来：

Uniswap能否在不失去市场份额的情况下打开费用开关？

协议能从这个提案中赚取多少钱？

他们通过激活所有矿池的费用开关能赚多少钱？

这对UNI代币可能意味着什么？

比利时加密平台Bit4You宣布暂停服务:金色财经报道，在主要服务提供商之一的CoinLoan被爱沙尼亚法院宣布破产后，比利时加密交易平台Bit4You宣布将暂停其活动。

根据声明，CoinLoan持有Bit4You的客户资产比例为，约85.66%的XRP，约81.45%的BTC以及67.32%的ETH。Bit4You补充说：“迄今为止，没有迹象表明我们的客户使用CoinLoan持有的虚拟货币无法收回。”

4月24日，爱沙尼亚一家法院命令CoinLoan停止所有业务，包括提款；该公司在2022年7月将用户提款限制为每24小时5,000美元，以避免资金挤兑。[2023/4/28 14:31:48]

让我们来探讨一下

提案状态

在深入分析之前，让我们看看费用开关提案本身的细节

该提案建议对Uniswap的以太坊部署中的三个池收取10%的LP费用，这是可能的最小收取率，因为协议允许在每个池的基础上削减10-25%的LP费用。选定的池及其费用等级如下：

ETH-DAI(0.05%)

ETH-USDT(0.30%)

ETH-USDC(1%)

费用开关将被激活120天，赚取的费用将计入UniswapDAO的国库。在这段时间之后，另一个提案将被提交给管理部门，如果代币持有人选择，他们可以投票关闭这三个池子的费用开关

到目前为止，该提案已经通过了Uniswap治理的前两个阶段：TheTemperature和Consensus，这些投票在Snapshot上举行

Shiba Inu首席开发者修改推特个人简介，社区猜测Shibarium Beta即将上线:2月25日消息，Shiba Inu首席开发者Shytoshi Kusama在周六修改推特个人简介，显示英文句号“.”。这一举动引发社区有关Shibarium Beta可能很快上线的猜测。Shibarium是Shiba Inu第二层解决方案的Beta测试阶段。

Shiba Inu社区成员Kuro表示，Shytoshi有一个习惯，当他正在处理的一项任务结束时，他会将推特个人简介改成句号。由于L2区块链是正在开发的最突出的项目，SHIB支持者认为Shibarium即将推出可能是Shytoshi进行此次修改的原因。（CoinGape）

据此前报道，2月21日，Bone ShibaSwap（BONE）在推特上确认，Shiba Inu Layer2网络Shibarium将于下周以测试模式（Beta Mode）推出。[2023/2/26 12:29:43]

在TheTemperature时，提案初稿要求打开ETH/USDC和USDC/USDT的费用开关，并将协议费用定为10%

这个提议在TheTemperature中获得了近乎一致的支持，350万UNI投票赞成，只有54个UNI投票反对

在社区反馈和研究之后，费用开关提案的第二次迭代被提交给管理层进行Consensus检查投票。于第一次不同的是，第二次实验是要求在上述三个池子中激活费用转换，以便在预先确定的时间内测试多个费用层级

开放元宇宙内容创建工具开发公司OAV完成25万美元pre-seed轮融资:金色财经报道，开放元宇宙内容创建工具开发公司 OAV 宣布完成 25 万美元 pre-seed 轮融资，Ascent Ventures 参投。OAV 公司开发的元宇宙内容创建工具“StellarX”可以帮助企业和个人通过人工智能访问元宇宙并在其中创建可访问和协作的虚拟工作空间，该工具的协作方包括META、戴尔、NVIDIA、Microsoft for Startups、VIVEX 和 ScaleAI。（雅虎财经）[2023/2/8 11:54:51]

这个修订后的方案在压倒性的支持下再次通过，有1千9百万的UNI支持，只有418的UNI反对

虽然该提案需要通过最终的、有约束力的链上投票，但其在社区内似乎得到了广泛的支持。虽然最后的投票肯定不会这样一边倒，但有很大可能Uniswap将会激活这三个池子的费用开关

Uniswap会失去市场份额吗？

在深入分析之前，我们先看看为什么Uniswap可以在不损失大量市场份额的情况下打开费用开关

反对开启费用开关的理由很简单：如果Uniswap打开费用开关，他们将失去市场份额，因为LP，也就是流动性，会因为他们的利润被压缩而迁移出交易所。

这种风险在很大程度上是由于在UniswapV3上提供流动性是出了名的困难，因为它使用了集中的流动性，这需要让作为恒定产品或稳定币交换AMM的LP采用更积极的管理

SBF发布加密和FTX监管“手册”，就7个问题进行讨论:金色财经报道，在没有明确的加密法规的情况下，FTX首席执行官SBF发布了一份冗长的“行业规范手册”，讨论主题包括：“制裁、允许名单和封锁名单”、“黑客和责任制”、“资产清单、证券定义”、“Token 化股票”、“客户保护、信息披露和适用性”、“去中心化金融”和“稳定币”。

在手册中SBF写道，“最重要的是：弄清楚DeFi以及与DeFi相关的事物如何以及在何处适合和不适合监管环境是一个难题，而且还没有确定的想法。我们应该小心锁定没有为这样做建立健全和负责任的基础的决定”，“股票代币化有助于简化证券结算，为零售业提供更强大、更公平的市场结构”。[2022/10/20 16:30:49]

鉴于盈利已经很困难，削减LP的利润可能会产生一个负面循环，使Uniswap失去流动性，导致交易执行力下降，从而使LP的交易量和收益下降，导致DEX的市场份额流向其竞争对手

这种风险在DEX领域这样一个竞争激烈的行业中被放大了，在这个行业中，竞争者之间几乎没有差异，因此，费用方面的压力长期存在。DEX也很容易被分叉——尽管值得注意的是，UniswapV3的代码受到商业许可的保护，这可能就是为什么到目前为止很少有未经授权分叉的原因

虽然这个论点很有说服力，但Uniswap应该能够打开费用开关，原因有几个，其中最引人注目的是"粘性交易量和流动性"这一概念。这指的是完全忠于Uniswap的交易量和流动性，正如“TheEconomicsofAutomatedMarketMakers”一文中所描述的

韩国新韩金融集团暂停对加密交易所Korbit的投资审查:6月13日消息，据外媒报道，经证实，韩国新韩金融集团已暂停对该国加密交易所Korbit的投资审查。韩国金融当局对虚拟资产市场的负面立场似乎产生了影响。

据悉，今年3月，新韩金融控股公司为扩大新事业，宣布将利用新韩资本运营的“原新韩相关新技术投资组合第1号”基金对Korbit进行了数百亿韩元的投资，并推进了收购其小于20%股份的方案，不过该笔投资需要走审查流程。（《每日电讯报》）[2022/6/13 4:22:22]

这种粘性协议参与者的概念是建立在这样一种想法之上的：由于其强大的品牌，许多交易者将只使用Uniswap，而不会通过将其所有交易通过聚合器来寻求最佳执行。这对于流动性提供者来说也是如此，因为Uniswap的跟踪记录和协议设计中的合约是不可变的，尽管有协议费用，LP可能宁愿继续在DEX做市，而不是迁移到竞争对手或分叉

此外，几乎所有其他主要的现货或衍生品DEX，如Curve、Balancer、SushiSwap、GMX、dYdX和PerpetualProtocol都从LP费用中抽成。鉴于此Uniswap似乎也能够在不失去相当大比例的市场份额的情况下收取费用

如果这三个池的费用开关被打开了会怎样？

让我们开始分析，看看如果提案中的三个池子10%的协议费被打开，Uniswap会赚多少钱。为了了解不同市场条件下的收益情况，我们将看看在过去30天、120天和365天内赚取的费用

此外，我们还将查看这些时期Uniswap总交易量和LP费用的哪一部分来自这三个池

在过去的30天里，这三个池子共促成了13.1亿美元的交易量，LP赚取了大约290万美元的费用。如果费用开关是打开的，Uniswap在过去一个月将获得29万美元的协议收入，或年化约348万美元

最大的贡献者是wETH-USDT池，在此期间，它将贡献74.4%的协议收入，这三个池也将分别占Uniswap总交易量和费用的3.08%和5.71%

120天

在过去的120天里，也就是建议的费用开关的激活时间，这三个池子将完成约64.1亿美元的交易量，同时为LP产生1604万美元的费用。如果有10%的协议费，这相当于160万美元的协议收入或487万美元的年化收入

在此期间，对协议收入贡献最大的还是wETH-USDT池，占81.7%，而这三个池子总共会占到Uniswap上总交易量和费用的3.32%和6.68%。

365天

在过去的一年里，考虑到链上交易活动的高低时期，这三个资金池累计促成了404亿美元的交易量，LP获得了7819万美元的费用

如果有10%的协议费，Uniswap将获得782万美元的利润

对协议收入贡献最大的依然是wETH-USDT，占80.8%。总的来说，在过去的一年中，这三个池子的交易量和费用分别占5.69%和6.47%

结论

我们可以看到，在不同的时间段，如果这三个池子的费用开关被打开，Uniswap将产生348万至782万美元的年化利润

我们还可以看到，在三个时间段中，贡献最大的是wETH-USDT池，因为它占协议收入的74.5%-81.7%

最重要的是，这三个池子只占Uniswap总活动的一小部分，根据不同时期，只占总交易量的3.08-5.69%和总费用的5.71-6.68%

总而言之，这表明该提议只是触及Uniswap货币化能力的皮毛。如果费用开关试验被证明是成功的，这表明DAO有很大的进一步上升空间，以吸引更多的收入

如果每个池的费用开关都开启会怎样？

我们现在对Uniswap的创收能力有了一定的了解，因为在提案中打开了三个池子的费用开关。但是，每一个流动资金池的情况如何呢?

通过计算，我们可以更好地了解Uniswap的潜在盈利能力的上限在哪里

乍一看，打开所有资金池的费用开关似乎是不现实的。然而，如果试验成功，Uniswap管理层很可能会选择为更多的池子打开收费开关。此外，请记住，DEX从其平台上的每笔交易中获得分成是行业标准

在成熟状态下，该协议的总体获取率，或Uniswap上产生的总交易费中应计入DAO的百分比，很可能不是所有资金池的统一比率。流动性稀缺的个别池子可能有较高的收取率，而其他池子可能根本就没有主动的费用开关

然而，为了简单起见，我们将假设所有资金池的费用统一设置为10%。为了便于比较，我们将在相同的30天、120天和365天期间再次测量

以10%的协议费为基础，在过去的30天、120天和365天，Uniswap将分别获得507万美元、2399万美元和1.208亿美元

值得注意的是，这将是纯粹的协议"利润"，在此期间，Uniswap并没有向流动性供应商排放任何代币

从365天的数据来看，根据TokenTerminal，Uniswap将产生所有dApp中第七高的协议收入，排在AxieInfinity、NFT市场如OpenSea和LooksRare、DEX的PancakeSwap和dYdX以及具有交换功能的MetaMask之后

Uniswap将拥有第三高的协议收入，仅次于OpenSea和MetaMask，这得益于三者都没有任何代币排放

生产性的UNI代币

现在我们已经了解了如果激活费用开关，Uniswap可以赚多少钱。现在，让我们看看它可以给UNI代币带来多少价值

虽然费用开关提案没有要求向代币持有者分配收益，但未来UNI持有者肯定有可能选择通过回购或分配ETH、稳定币等资产的方式为自己分配一些协议费用

这会带来十分重大的意义，因为它将把UNI从一个纯粹的"无价值的治理代币"变成一种生产性资产

出于我们的目的，让我们假设UniswapDAO选择通过一种机制，将从费用开关中产生的所有收入的50%分配给UNI持有者，UNI持有者可以将他们的代币质押以获得USDT收入

为了保守起见，我们还将假设所有流通的UNI的75%将被抵押以获得这一收益，因为一些供应仍然在中心化交易所等场所，或被用作DEX的流动性

正如我们所看到的，如果Uniswap上所有矿池的费用开关以10%的比率收取，假设相同的75%的质押率和50%的支付率，根据过去30天、120天和365天的交易活动，UNI持有人将获得1.25%-2.44%的收益

虽然这个回报率低于其他DEX代币，如veCRV和GMX，后者通常分别以3CRV和ETH支付4-8%的收益率，但考虑到Uniswap在该领域的地位，这个回报率可能仍然对投资者有很大吸引力

更大的愿景

所以，打开Uniswap费用开关的影响是巨大的

激活三个池子只是触及了其货币化能力的皮毛。一个拥有强大基础的协议，打开其费用开关，立即将Uniswap变成Web3中最能获利的应用之一

此外，如果DAO将部分收益导向代币持有者，UNI代币将成为一种生产性资产，其收益率虽然处于DeFi同行的低端，但仍将超过许多成熟的现实企业

当然，这些数据是猜测的--它们使用的是历史数据，没有考虑到任何潜在的未来增长

也许更重要的是，鉴于其作为DeFi最知名协议的地位，Uniswap成功地打开了收费开关，将向市场发出信号，"无价值的治理代币"实际上可以获得价值

来源：金色财经

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