INT:满帮再现Non-GAAP盈利 恢复注册后预期增长更积极

物流是商业的晴雨表，当经济释放韧性，合格的物流企业就会展示相应的生命力。

北京时间8月25日美股盘前，满帮发布截至2022年6月30日的第二季度财报，营收超出市场预期，Non-GAAP净利润大幅增长。受业绩提振及中概股反弹影响，满帮隔夜美股股价大涨14.71%，在中概股中涨幅居前，市场对其成绩表达了充分认可。

二季度，物流景气度曾因外部因素受限。作为连接数百万司机与货主的数字货运平台，满帮的业绩增长，既是其本身驾驭市场能力的进步，也预示着它为这个物流生态系统，贡献出了新的活力。

Non-GAAP盈利“惯性”，来自主动维护用户体验

Ankr 将为 Mantle 上的构建程序提供 RPC 服务:5月2日消息，以太坊二层网络 Mantle 宣布在第二季度推出主网之前与 Web3 基础设施平台 Ankr 建立合作关系。Ankr 将成为部署在 Mantle 上的第一个远程过程调用（RPC）连接和网关，从而提高网络开发人员的性能和效率。随着 Ankr 加入 Mantle 生态系统，开发人员将能够轻松创建可扩展和安全的 dApp，并简化对 Mantle 区块链的访问。[2023/5/2 14:38:53]

2022年第二季度，满帮实现营收16.7亿元，同比增长49.3%，超过Q1财报披露时给出的16.4亿元预期上限。另外，满帮实现Non-GAAP净利润2.7亿元，同比大幅增长168.1%。

Messari联合The Graph推出Web3协议指标和数据工具:9月30日消息，加密分析平台Messari宣布联合去中心化索引协议The Graph推出Web3协议指标和数据工具，专注于协议指标，旨在创建Web3生态系统范围基础数据的工具。

包括基本面分析，类似于传统金融，可以使用多种指标来衡量，例如：TVL、收入、存款、借款、还款、清算等。通过与The Graph合作以及子图的使用，Messari还创建了跨链和协议的“like for like”比较。这与市场上的任何工具都不同，因为它的覆盖范围没有差距，并且完全可扩展。[2022/9/30 6:04:31]

市场关注与认可的重点在于，满帮曾在Q1录得约1.9亿元Non-GAAP净利润，但二季度时，满帮首先遭遇了行业的短期挑战——中国物流与采购联合会发布的物流景气指数LPI显示，4-6月行业承压明显，满帮集团董事长兼CEO张晖也表示外部条件相当艰巨。同时，二季度的满帮依然处于审查阶段，新用户不能注册，意味着没有新的货运需求注入。

Compound暂停ZRX、BAT、MKR、YFI作为借贷资产:10月25日消息，DeFi借贷协议Compound在社区投票中一致通过131号提案，用户将无法在Compound上使用0x (ZRX)、Basic Attention Token (BAT)、Maker (MKR) 和Yearn Finance (YFI) 作为借贷资产。

据悉，该提案旨在消除非流动资产以保护Compound免受市场操纵，例如此前被操控1亿美元的Mango Markets事件。Compound Finance的创始人Robert Leshner也对该提案投了赞成票。（Decrypt）[2022/10/25 16:38:24]

这些因素导致，市场可能曾对满帮业绩持保守预期。但显然，满帮自身的韧性和货运市场的活跃令人惊喜。

满帮二季度录得成交GTV658亿元，环比增长22.8%，实现履约订单2780万，环比增长10.7%。可见，存量用户创造了更多交易量，市场景气度提升的同时，用户也更愿意通过满帮展开交易。满帮Q2车货匹配营收达14.1亿元，同比增长50.3%，其中为托运人和司机解决信息差问题的无车承运服务营收同比增长41.4%至8.5亿元。

一名黑客利用Wintermute技术失误盗取2000万个Optimism代币:金色财经报道，一名黑客利用加密货币做市商 Wintermute技术失误将 2000 万个 OP 代币从L1 转移到L2 ，加密货币做市商 Wintermute 对这一失误负责。据悉，这笔贷款最初被部署在Wintermute的Optimism钱包中，但Wintermute用来接收贷款的钱包地址无法访问，因为它依赖于以太坊L1层多重签名技术，该技术尚未部署到作为L2层运行的Optimism上。Wintermute首席执行官Evgeny Gaevoy在一份声明中表示，我们犯了一个严重错误。

截至发稿时，攻击者清算了大约一百万个被盗代币。（blockworks）[2022/6/9 4:12:31]

更有长期指导意义的是用户数据，用户正在和满帮形成更稳固的合作关系。满帮Q2发货货主月活153万，环比增长7.7%，双端用户留存率均维持高位。货主会员的12个月留存率和响应订单的司机次月留存率均保持在85%左右，体现出较高的用户活跃度和粘性。

赵长鹏：对内幕交易零容忍，Gnosis交易相关钱包均与员工无关:5月22日消息，华尔街日报报道称“加密资产投资或存在内幕交易问题”，对此，币安CEO赵长鹏发推回应，我们奉行零容忍政策，并坚持最高标准。3名调查人员已查看相关钱包，没有一个与币安员工有关。这就是为什么我们甚至尽量不让项目团队知道其代币什么时间会上线。但是当我们在钱包集成等方面需要技术协助时，有时是无法完全避免的。如果有人发现任何可疑行为，请发送电子邮件至audit@binance.com举报。

据此前华尔街日报报道，公开数据显示，一些匿名的加密资产投资者可能借助交易所上线代币的内幕信息获取收益。去年8月，一个加密钱包在6天的时间里囤积价值36万美元的Gnosis代币，币安交易所在第7天表示将上线这一代币。据Argus公司分析，上述加密钱包在币安发布公告后的4分钟后开始卖出并在4小时内结算全部持仓，回报率约40%。[2022/5/22 3:33:27]

如果说货运的规模效应是满帮的基本盘，那忠实用户的粘性，就显示出满帮的安全边际稳固。这并不是空穴来风，当市场整体存在逆风时，满帮在内部下了更多功夫，构建数字货运生态的内在稳定性。

满帮首席财务官蔡翀介绍，二季度平台各事业部都成立了用户体验部门。这有助于让用户执行货运交易的相关环节得到细致优化，既提升了产品功能，又尽量减小用户的产品学习成本、使用成本，可以专注于货运生意本身。

另一方面，满帮主动开展的一系列生态治理行动收到了较好效果。比如说一季度推出的首套货主信用等级体系和成长机制，高信用货主正在呈现更高的页面访问频次、成交率和履约率，机制的覆盖区域扩大，帮助平台生态获得了更多积极效应。另外，和用户利益息息相关的低价、重复货源治理上，满帮主动拦截、客观提醒、提供反馈渠道多措施共举，使得履约率和司机用户满意度有效提升。

服务和生态治理，为满帮构建了用户端的向心力，和用户切身利益相关的部分，正是用户体验的关键点。这也是为什么说满帮实际上给物流生态系统贡献了韧性，因为每一个司机和货主，都是真正构成这个生态的人。这种用户思维，也是数字货运平台竞争中的决定性优势之一。

数字货运市场最终依然是一种双边网络，司机和货主两种群体构成的关系网中，市场一边的用户在市场中获取的价值取决于另一边的用户的数量——简单地说，托运人愿意用满帮，司机愿意选满帮，形成用户选择-体验-履约-留存和复用的闭环。满帮的收益方式，则是通过各种提质增效的手段优化资源配置，当用户受益了，满帮自然享受价值的递增。

这构成了一种独立于数字货运市场增长的红利，这种红利此前因审查导致用户流入的中断而中断，但现在已经重启，开始重新抬高满帮的市场价值。

后“政策底”时期的配置逻辑，看规模效应与效率护城河

6月29日，满帮顺利完成网络安全审查，并恢复注册，引发市场和机构纷纷关注。作为平台经济治理的重点案例，满帮的靴子落地传递出积极信号。“政策底”的平稳度过，反向证明满帮已经具备较好的安全性。

这对经营的影响会更为直接，因为人是货的来源，随着新用户的进入，满帮对数字货运市场的牵引力将加强。满帮首席财务官蔡翀在财报电话会议中介绍，6月底开放拉新后，新注册用户出现了较快增长。对此，满帮主动强调新用户运营服务工作，帮助新用户顺利完成首单履约。这无疑能够吸引更多在过去一年中错过满帮平台的用户，加入数字货运的大军。

人和货的增加，将进一步强化规模效应，让满帮的交易生态更加繁荣。作为桥头堡的三季度，很可能会率先开好头，各项数据都有望进入新的爬坡期。

另一个层面看，随着规模效应加强，平台需要处理的交易增加，也需要更强的处理和运营能力。

满帮的答题思路是，技术改变行业效率。比如说车货匹配时，最重要的影响因素就是匹配和交易的时间。站在用户立场上，自然是中间过程越快，效率才越高。满帮6月成交耗时中位数约为11分钟，同比和环比均持续缩短。二季度，司机从过去花5分钟自己找货，升级为依赖推荐订单的3分钟成交，匹配效率大幅提高。

这是算法的力量，满帮通过平台算法策略的迭代升级和精准推送，改善了匹配效率提高了精准度。二季度，满帮研发费用为2.2亿元，同比增长近40%。

在所有推动增长的要素中，效率永远是稀缺的。而在所有为平台发展投入的成本中，技术和用户的复利也是最值得期待的。用算法驱动匹配效率，让数字货运更稳更快，让司机更信赖平台。这在无形中加固了满帮的护城河，越跑越有动力，壁垒越发深厚。

满帮的用户状况将与技术投入形成合力，共同指向更高的业绩兑现水平。市场没有忽视这些优势和前景，交银国际在8月17日的一份研报中表示，中长期数字货运行业的投资价值值得关注。

实际上，针对满帮恢复注册后的增长前景，机构早已给出了乐观预期。景林在二季度大幅增持574.5万股满帮，增持比例达81%，总持仓股数达到1282.8万股。瑞信称，下半年互联网行业具有吸引力，且长远策略来说，建议趁低收集满帮等子板块低渗透率或准入门槛高的股份公司。

可见，在后“政策底”时期，满帮的配置价值和逻辑较为清晰，被动增长与主动增长将为满帮带来新的业务突破。“聪明钱”率先抄底，已经体现了市场的态度。

而在更长远的视角下，无论是统一大市场与“十四五”背景下的物流行业升级，还是新能源趋势下，公路货运将要迎来的一系列改变，满帮都正逐渐做好布局。供需匹配、清洁能源推广、司机权益保护、互联网+治理面面俱到，打开了属于未来的想象空间。

就短期业绩而言，满帮预计，2022年第三季度的净收入将在16.5亿至17.3亿元之间，同比增长率约为32.9%至39.2%。在三季度，将有更多人对再出发的满帮翘首以盼，希望看到它在数字货运赛道上，跑出加速度。

来源：美股研究社

来源：金色财经

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