OIN:数字货币韩国热：“泡菜溢价”还存在吗 有哪些热门资产值得关注？

过去一年，比特币从最低4000美元左右一路上涨至最高60000美元之上，带领数字货币交易市场走向全面牛市。动辄10倍的超额投资收益在全球掀起了一阵加密货币投资热，其中，韩国市场的交易热情尤为高涨。据报道，截至上周日，韩国主要加密货币交易所的日交易总额已经超过了韩国综合股价指数和韩国科斯达克指数。

韩国市场到底是一个什么样的市场？韩国用户偏爱哪些资产？早前闻名业内的“泡菜溢价”还存在吗？

PAData根据CoinGecko为交易所划分的所属地区，以及交易所的地区市场声量和主要用户所属地区，选择了中美韩三国共17个交易所进行观察，深度分析了近期交易数据后发现：

1）在考虑人口基数的情况下，韩国市场近期的交易量和用户规模都显示出了高于中美市场的热度，但韩国用户的投资热情并未从根本上改变市场走向，韩国交易所的BTC资金流向仍然以流出为主，这与全球大部分主要交易所的资金流向一致。

2）韩国市场的交易资产相对较集中，交易量前十的资产的总交易量占比大约为63%，这与美国市场类似，但远高于中国市场。除了拥有跨地区强共识的主流资产以外，近期，NFT概念；支付和借贷等金融应用型概念币和其他领域，如物流、人力资源等领域的应用型代币更受市场追捧。

香港金管局总裁：对推行零售央行数字货币持观望态度:金色财经报道，香港金管局总裁余伟文最新出席曼谷举行的论坛表示，明年将会与金融机构，在零售层面测试“数字港元”的可行性，不过他坦言，香港本地已有多元化和有效率的支付系统，若无法找到很令人信服的场境，对于推行零售央行数字货币（rCBDC）会“有一点犹豫”。金管局目前已与中国、阿联酋、泰国等地央行和金融机构试行多种央行数字货币跨境网络（mBridge），在批发层面以数字货币处理企业跨境支付和结算。余伟文称，十分看好CBDC能在批发、跨境结算层面带来很多便利，也希望更多地区参与mBridge计划。零售层面方面，余伟文称，会在未来一年在零售层面探索数字港元的可行性，若果未有很成功的案例，会对零售CBDC抱观望态度（wait and see），但仍会不断准备相关技术和法律。[2022/12/5 21:24:12]

3）韩国投资者追涨杀跌的短期投资倾向更明显。在高波动的行情下，韩国交易所的BTC相较美国和中国交易所出现折价；在低波动的行情下，韩国交易所的BTC相较美国和中国交易所出现溢价。

从近期的日均交易量来看，韩国交易所Upbit是观察范围内唯一一个突破百亿美元大关的交易所，达到了109.1亿美元。其次，中国用户为主的交易所Huobi、OKEx、MXC和美国交易所Coinbase、韩国交易所Bithumb的日均交易量都超过了20亿美元。需要说明的是，为了更准确地分析地区对于交易的影响，因此美国地区选择了Binance和FTX的美国站，而非主站。

印尼央行行长：正在讨论央行数字货币的宏观金融含义:7月16日消息，印尼央行行长表示，正在讨论央行数字货币的宏观金融含义。[2022/7/16 2:17:57]

Upbit的巨量交易额直接拉高了近期韩国市场的总交易额，根据统计，5家韩国交易所近期的总交易量约为138.9亿美元，而6家中国交易所近期的总交易量约为188.3亿美元，6家美国交易所近期的总交易量约为57.5亿美元。如果考虑人口基数，那么近期韩国市场的交易量确实处于全球较高水平。

无论在哪个区域，交易所的二八格局都非常明显，但韩国市场尤为显著。日均交易量最高的Upbit是排名第二的Bithumb的4.8倍左右，是Bithumb、Coinone、GoPax和Korbit四家合计的3.6倍左右。而中美市场上头部交易所的聚集性稍微低一些，且各交易所之间存在一定的梯度性。比如，在美国市场上，日均交易量最高的Coinbase大约是排名第二的Kraken的2倍，而Kraken又是排名第三的Binance?US的2.2倍左右。Coinbase与其余5家交易所的总交易量基本持平。

恒银金融：主营业务中未涉及数字货币相关内容:恒银金融科技股份有限公司(603106.SH)发布股票交易异常波动公告。公告称，近期市场对数字货币较为关注。2020年4月23日，多家媒体发布关于“数字货币概念急速拉升”的报道，前述报道将公司列为数字货币概念股。公司主营业务中未涉及数字货币相关内容，没有任何与数字货币相关的研发活动，公司也未有数字货币相关业务收入。（证券时报）[2020/4/25]

韩国交易所近期的网站访问量也印证了近期韩国市场的火热。根据Similar?Web的统计，近期，5家韩国交易所网站的日均访问量中位数大约是329万次，低于美国交易所日均602万次和中国交易所424万次的访问量。但如果考虑人口基数，那么可以推测，近期访问交易所网站的韩国用户在韩国总人口中的比重或高于中美两国，也即近期数字货币交易在韩国市场的“渗透率”可能更高。

不过，韩国用户的投资热情并未从根本上改变市场走向，韩国交易所的BTC资金流向仍然以流出为主，这与全球大部分主要交易所的资金流向一致。

行情 | 数字货币行情播报:根据Huobi交易平台数据显示，BTC最新成交价格 8336 美元，最高价达 8399 美元，最低价格 8274.75 美元，成交量 1.29 万，跌幅 0.43 %；ETH最新成交价格 181.81 美元，最高价达 184.33 美元，最低价格 178.3 美元，成交量 24.57 万，跌幅 0.71 %；EOS最新成交价格 3.0934 美元，最高价达 3.12 美元，最低价格 3.0418 美元，成交量 573.03 万，涨幅 0.05 %。[2019/10/13]

根据CryptoQuant的统计，今年以来，只有美国交易所Gemini和Kraken的BTC余额呈现总体流入状态，流入率分别超过23%和9%，而其他交易所都呈现总体流出状态，流出率最大的韩国交易所Coinone达到了53.17%，中国交易所Gate.io和韩国交易所?Bithumb的流出率也都超过了20%，BTC流失较多。

摩根大通的“数字货币报告”：加密货币“不太可能消失”:近日，摩根大通发布了一份新的新报告，摩根大通的全球研究小组就有关加密货币和区块链的主题进行了讨论，同时探讨了对金融公司，投资者和中央银行的影响。这份名为“Decrypting Cryptocurrencies：Technology，Applications and Challenges”的报告明确指出，加密货币市场的“极速增长”和“下降”迫使摩根大通和其他许多金融机构密切监控数字货币。报告还指出:“加密货币不太可能完全消失，它们将会以各种形式存在于那些希望与网络对等和匿名的玩家之间。”[2018/2/13]

在上一轮牛市中，韩国交易所的BTC价格相较美国交易所Coinbase上的BTC价格高出40%，这就是“泡菜溢价”现象。那么，在本轮牛市中，在韩国市场同样火热的情况下，“泡菜溢价”还存在吗？

PAData选取了17家交易所两个时间节点的瞬时交易价格，根据分析，在不同的市场波动率下，韩国交易所上的BTC价格相较中美交易所的溢价表现不一。

3月15日，恰逢BTC盘中“跳水”，从60501美元附近（12:00p.m.）下跌至55546美元（18:00p.m.），跌幅达到8.19%。在短时下跌行情中，多家韩国交易所的BTC价格出现折价。Bithumb、Upbit、Coinone、GoPax、Korbit相较美国交易所上的BTC价格的平均折价率分别达到1.38%、0.08%、1.78%、1.22%、0.99%。Bithumb、Coinone、GoPax、Korbit相较中国交易所上的BTC价格的平均折价率分别约为0.78%、1.19%、0.63%、0.34%。按照目前的BTC币价水平，折价1%相当于低了580美元左右。

次日，BTC波动性减小，盘中最高价56833.18美元，盘中最低价53555.03美元，最高振幅约为6.12%，全天基本在55000美元附近波动，市场情绪企稳。此时，韩国交易所的BTC价格出现普遍溢价。Bithumb、Upbit、Coinone、GoPax、Korbit相较美国交易所上的BTC价格的平均溢价率分别达到2.38%、2.45%、2.23%、2.02%、2.05%，相较中国交易所上的BTC价格的平均溢价率分别约为2.42%、2.49%、2.27%、2.05%、2.09%。按照目前的BTC币价水平，溢价2%相当于高出1000美元左右。

不小的地区套利空间仍然存在于韩国市场，这也从侧面说明韩国投资者追涨杀跌的短期投资倾向更明显。

从交易资产的角度来看，韩国市场还表现出两大地区特征。

首先，韩国市场交易资产的集中度较高，日均交易量前十的资产的交易总量占当日交易总量的比重约为63.3%，与美国市场（64.7%）接近，远高于中国市场（40.3%）。其中Korbit由于只收录了BTC、ETH、XRP、BCH、ETC这五种资产，因此头部资产交易量集中度达到了100%。除此之外，GoPax、Coinone的集中度也比较高，分别达到了73%和65%。PANONY韩国市场副总监Kihong Park表示韩国投资者更倾向交易热门资产。这或是造成交易量集中在头部资产的一个原因。

其次，除了BTC、ETH、XRP、BSV等普遍共识的主流资产之外，在韩国市场上交易量前十的资产中还出现不少其他热门资产。

比如NFT概念代币目前的交易热度很高。在Upbit上，CHZ/KRW交易对的日均交易量占比达到了6.55%，ENJ/KRW也有1.89%。在Bithumb上，XNO/KRW交易对的交易量占比达到了10.08%，ENJ/KRW也有约4.28%。在GoPax上，ENJ/KRW交易对的交易量占比大约是2.37%。不过在中美市场上较火的MANA并不是韩国交易所的热门交易资产。

另外，支付和借贷等金融应用型代币，其他领域，如物流、人力资源等领域的应用型代币也在韩国市场受到热捧。

比如主打数字货币支付的应用型代币PCI，目前在Upbit上的交易量占比达到了2.7%；主打信用借贷服务的应用代币CTC，目前在GoPax上的交易量占比达到了24.65%；主打教育和招聘的人力资源服务的应用代币MOV，目前在Coinone上的交易量占比达到了2.83%；主打物流服务的应用代币DKA，目前在Upbit上的交易量占比达到了11.99%。这与中美市场追捧公链和DeFi类代币有所不同，在韩国市场上，只有Kakao旗下公司的公链KLAY交易量较高，在Coinone上的交易量占比达到了24.32%。

分析师 | Carol?编辑 | Tong

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